方正證券：維持KEEP“推薦”評(píng)級(jí) AI釋放增量下有望貢獻(xiàn)彈性
方正證券發(fā)布研報(bào)稱，25年上半年KEEP(03650)主動(dòng)收縮業(yè)務(wù)&用戶，擠干水分以盈利為核心導(dǎo)向，且更多是公司內(nèi)生改善驅(qū)動(dòng);下半年在AI+及服裝品類增量加持下收入有望重新企穩(wěn)回升，同時(shí)明年有望釋放更大業(yè)績(jī)彈性。該行預(yù)計(jì)公司25-26年經(jīng)調(diào)凈利潤(rùn)為0.7億元、1.7億元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。公司25H1經(jīng)調(diào)利潤(rùn)扭虧為盈，AI教練進(jìn)展順利，此外發(fā)力服裝品類。2025秋冬新品于9/5上新，后續(xù)收入端有望止跌回暖，利潤(rùn)持續(xù)改善。
該行表示，KEEP下半年有望重回增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，后續(xù)AI釋放增量下有望貢獻(xiàn)彈性。鑒于公司上半年主動(dòng)戰(zhàn)略收縮低效業(yè)務(wù)，但下半年隨著AI功能及服裝產(chǎn)品線逐步完善公司將配合重新做合理的費(fèi)用投放，預(yù)計(jì)收入將重回增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同時(shí)經(jīng)調(diào)凈利率有望繼續(xù)改善至5%以上水平。明年隨著AI教練功能逐步完善，有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽浚芾韺映醪筋A(yù)計(jì)明年AI教練有望貢獻(xiàn)收入增量2.3億元/100wAI用戶月活。
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