海通國際發(fā)布研報(bào)稱，維持神州控股(00861)“優(yōu)于大市”評級。公司在手訂單充沛，各大業(yè)務(wù)板塊保持增長動(dòng)力，該行維持2025-2027年EPS預(yù)測值為0.13/0.25/0.30元(原2025-26預(yù)測為0.34/0.44億元)，參考同類可比公司，在利潤承壓背景下均仍維持較高的PE估值，代表市場對此類公司抱有較高的信心，該行維持公司2025年30倍PE估值(原為2024年18x)。

　　海通國際主要觀點(diǎn)如下：

　　上半年業(yè)績明顯改善，新簽訂單同比翻倍

　　2025H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入78.65億元，同比+12.04%;歸母凈利潤0.15億元，同比增長40.70%;扣非歸母凈利潤0.15億元，同比扭虧為盈。25H1公司新簽訂單約94.76億元，同比增長98%;截止25H1在手訂單共104.41億元，同比增長27%，在手訂單充足。業(yè)績改善疊加新簽訂單高增，為公司長期業(yè)務(wù)成長打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　三大業(yè)務(wù)板塊均保持增長動(dòng)力

　　分業(yè)務(wù)來看，2025H1，公司大數(shù)據(jù)產(chǎn)品及方案業(yè)務(wù)營收14.30億元，同比+12%，毛利3.19億元，同比+1%;軟件及運(yùn)營服務(wù)業(yè)務(wù)營收24.48億元，同比+13%，毛利3.12億元，同比+18%。信創(chuàng)及傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)務(wù)營收39.87億元，同比+11%毛利4.02億元，同比+6%。

　　“Data x AI”賦能，持續(xù)輸出多場景垂類智能解決方案

　　25H1公司繼續(xù)推動(dòng)“Data x AI”戰(zhàn)略升維，強(qiáng)化以“燕云Infinity平臺”為核心的數(shù)據(jù)智能技術(shù)底座，高效構(gòu)建與部署融合行業(yè)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的垂類智能應(yīng)用。在智慧供應(yīng)鏈場景，公司已率先落地“數(shù)據(jù)-決策-應(yīng)用”的全棧數(shù)據(jù)智能解決方案，實(shí)現(xiàn)“AI for Process”深度滲透;在政企數(shù)字化場景公司推出了融合DeepSeek私有化部署的端到端數(shù)據(jù)智能解決方案已在某市政務(wù)服務(wù)APP成功部署并打造了首名AI智能助手。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，AI落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。