重點關(guān)注

　　12月6日，證監(jiān)會主席吳清在中國證券業(yè)協(xié)會第八次會員大會上，提出“對優(yōu)質(zhì)機構(gòu)優(yōu)化評價指標、適度拓寬資本空間與杠桿上限，提升資本利用效率”。

　　12月5日，金融監(jiān)管總局發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整保險公司相關(guān)業(yè)務(wù)風險因子的通知》（以下簡稱《通知》），根據(jù)持倉時間差異，明確保險公司投資的滬深300指數(shù)成份股、中證紅利低波動100指數(shù)成份股以及科創(chuàng)板股票，將享受較低的風險因子；同時，還進一步調(diào)低了保險公司出口信用保險業(yè)務(wù)和中國出口信用保險公司海外投資保險業(yè)務(wù)的保費風險因子和準備金風險因子。

　　對于普遍存在資本緊張的保險行業(yè)而言，此次《通知》將降低已有持倉的資本占用并提升償付能力充足率水平，從而騰挪出資本空間，進一步提升險資入市并長期持有的積極性。

　　基金經(jīng)理績效薪酬與基金業(yè)績強掛鉤。根據(jù)《基金管理公司績效考核管理指引》征求意見稿，對基金經(jīng)理薪酬進行了調(diào)整，過去三年產(chǎn)品業(yè)績低于業(yè)績比較基準超過十個百分點且基金利潤率為負的，其績效薪酬應(yīng)當較上一年明顯下降，降幅不得少于30%；低于業(yè)績比較基準超過十個百分點但基金利潤率為正的，其績效薪酬應(yīng)當下降；低于業(yè)績比較基準不足十個百分點且基金利潤率為負的，其績效薪酬不得提高；顯著超過業(yè)績比較基準且基金利潤率為正的，其績效薪酬可以合理適度提高。

　　宏觀 要聞

　　中國央行連續(xù)第13個月增持黃金

　　央行數(shù)據(jù)顯示，11月末外匯儲備報33463.72億美元。中國11月末黃金儲備報7412萬盎司，環(huán)比增加3萬盎司，為連續(xù)第13個月增持黃金。

　　金融 證券

　　吳清：適度拓寬券商資本空間與杠桿上限 從價格競爭轉(zhuǎn)向價值競爭

　　在中國證券業(yè)協(xié)會第八次會員大會上，證監(jiān)會主席吳清發(fā)言時提到，行業(yè)機構(gòu)需立足自身資源稟賦，從價格競爭轉(zhuǎn)向價值競爭。頭部機構(gòu)應(yīng)增強資源整合能力，力爭形成若干家具有國際影響力的標桿機構(gòu)；中小機構(gòu)需聚焦細分領(lǐng)域、特色業(yè)務(wù)與重點區(qū)域，深耕細作打造 “小而美” 的精品服務(wù)商。監(jiān)管層面將強化分類監(jiān)管，對優(yōu)質(zhì)機構(gòu)優(yōu)化評價指標、適度拓寬資本空間與杠桿上限，提升資本利用效率；對中小機構(gòu)、外資機構(gòu)探索差異化監(jiān)管政策，促進特色化發(fā)展；對問題機構(gòu)依法從嚴監(jiān)管。證券公司、投資機構(gòu)在權(quán)益投資、價格發(fā)現(xiàn)、風險管理等方面要順應(yīng)時代發(fā)展。針對不同風險偏好、規(guī)模、期限的需求，證券公司要提供豐富精準的財富管理服務(wù)，與投資者共進共贏，共同參與并共享經(jīng)濟。

　　證監(jiān)會：對市值管理、現(xiàn)金分紅、股份回購等作出明確要求 推動上市公司提升投資價值、增強回報投資者意識

　　中國證監(jiān)會就《上市公司監(jiān)督管理條例（公開征求意見稿）》公開征求意見。主要內(nèi)容包括：一是完善上市公司治理要求，規(guī)范治理架構(gòu)以及控股股東、實際控制人、董事、高管等關(guān)鍵少數(shù)的行為，促進提升治理的有效性，夯實上市公司高質(zhì)量發(fā)展的根基。二是進一步強化信息披露監(jiān)管。特別是針對上市公司信息披露“財務(wù)造假”，通過健全上市公司內(nèi)部監(jiān)督制約、追責追償機制，禁止第三方配合造假等方式，多維度予以重點打擊和防范。三是規(guī)范并購重組行為。細化完善上市公司收購、重大資產(chǎn)重組等規(guī)定，進一步明確財務(wù)顧問的職責定位和獨立性要求，支持產(chǎn)業(yè)整合升級和企業(yè)轉(zhuǎn)型。四是加強投資者保護。對市值管理、現(xiàn)金分紅、股份回購等作出明確要求，推動上市公司提升投資價值、增強回報投資者意識。明確主動退市中投資者保護安排，防范上市公司規(guī)避退市、利用破產(chǎn)重整損害投資者利益。五是嚴厲打擊違法違規(guī)行為，細化國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)在依法履職過程中可以采取的措施，對占用擔保、配合造假等行為設(shè)置專門罰則。

　　金融監(jiān)管總局：根據(jù)持倉時間調(diào)整保險公司投資滬深300指數(shù)成份股、科創(chuàng)板上市普通股票等標的的風險因子

　　國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布關(guān)于調(diào)整保險公司相關(guān)業(yè)務(wù)風險因子的通知，經(jīng)研究，現(xiàn)就保險公司相關(guān)業(yè)務(wù)風險因子事項通知如下：

　　一、保險公司持倉時間超過三年的滬深300指數(shù)成份股、中證紅利低波動100指數(shù)成份股的風險因子從0.3下調(diào)至0.27。該持倉時間根據(jù)過去六年加權(quán)平均持倉時間確定。

　　二、保險公司持倉時間超過兩年的科創(chuàng)板上市普通股的風險因子從0.4下調(diào)至0.36。該持倉時間根據(jù)過去四年加權(quán)平均持倉時間確定。

　　三、保險公司出口信用保險業(yè)務(wù)和中國出口信用保險公司海外投資保險業(yè)務(wù)的保費風險因子從0.467下調(diào)至0.42，準備金風險因子從0.605下調(diào)至0.545。

　　四、保險公司應(yīng)完善內(nèi)部控制，準確計量投資股票持倉時間，持續(xù)提高長期資金投資管理能力。

　　五、保險公司應(yīng)加強償付能力管理，準確計量各類風險資本要求，確保各項償付能力數(shù)據(jù)真實、準確、完整。

　　六、其他文件關(guān)于上述業(yè)務(wù)風險因子的規(guī)定與本通知不一致的，以本通知為準。

　　據(jù)機構(gòu)測算，僅滬深300成份股相關(guān)調(diào)整，若險資全部增配對應(yīng)股票，可能為股市帶來超千億元增量資金，大幅補充市場流動性。

　　過去三年跑輸業(yè)績比較基準10%且利潤率為負的基金經(jīng)理降薪30%

　　基金經(jīng)理績效薪酬與基金業(yè)績強掛鉤。根據(jù)《基金管理公司績效考核管理指引》征求意見稿，對基金經(jīng)理薪酬進行了調(diào)整，過去三年產(chǎn)品業(yè)績低于業(yè)績比較基準超過十個百分點且基金利潤率為負的，其績效薪酬應(yīng)當較上一年明顯下降，降幅不得少于30%；低于業(yè)績比較基準超過十個百分點但基金利潤率為正的，其績效薪酬應(yīng)當下降；低于業(yè)績比較基準不足十個百分點且基金利潤率為負的，其績效薪酬不得提高；顯著超過業(yè)績比較基準且基金利潤率為正的，其績效薪酬可以合理適度提高。

　　產(chǎn)業(yè) 公司

　　兩部門印發(fā)《國家基本醫(yī)療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄》以及《商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄》

　　國家醫(yī)保局、人力資源社會保障部印發(fā)《國家基本醫(yī)療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄》以及《商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄》（2025年）。新版藥品目錄自2026年1月1日起正式執(zhí)行，《國家基本醫(yī)療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄（2024年）》（醫(yī)保發(fā)〔2024〕33號）同時廢止。各地要嚴格執(zhí)行新版藥品目錄，不得自行調(diào)整目錄內(nèi)藥品品種、備注、甲乙分類等內(nèi)容。要及時更新信息系統(tǒng)和數(shù)據(jù)庫，將新增的醫(yī)保目錄藥品按規(guī)定納入，調(diào)出的藥品按規(guī)定刪除，調(diào)整“備注”內(nèi)容的藥品要更新支付范圍，同步做好藥品編碼數(shù)據(jù)庫與智能監(jiān)管子系統(tǒng)的對接，落實新版藥品目錄管理要求，加強費用審核和基金監(jiān)管。

　　對于本次目錄調(diào)整中未成功續(xù)約被調(diào)出目錄的協(xié)議期內(nèi)談判藥品，為保障用藥連續(xù)性，給予其6個月的過渡期，2026年6月底前醫(yī)�；�金可按原支付標準繼續(xù)支付，過渡期內(nèi)各統(tǒng)籌地區(qū)要采取有效措施做好銜接，指導定點醫(yī)療機構(gòu)及時替換。

　　2025年醫(yī)保藥品目錄公布：新增藥品114種 50種為1類創(chuàng)新藥

　　2025創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展大會今天（7日）上午在廣州召開，會議將發(fā)布2025年《國家基本醫(yī)療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄》和首版《商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄》。據(jù)了解，2025年國家基本醫(yī)療保險、生育保險和工傷保險藥品目錄是國家醫(yī)保局成立以來的第8次調(diào)整。本次目錄調(diào)整新增114種藥品，其中50種為1類創(chuàng)新藥。首版商保創(chuàng)新藥目錄共納入19種藥品，既有CAR-T等腫瘤治療藥品，也有社會關(guān)注度較高的阿爾茨海默病治療藥品。

　　三大航司發(fā)布公告：中日航線免費退改簽延長至明年3月28日

　　國航、東航、南航陸續(xù)發(fā)布日本相關(guān)航線客票特殊處理的通知，2026年3月28日（含）前出行的涉及日本進港、出港或經(jīng)停航班可免費退改。在此之前，免費退改簽政策到2025年12月31日結(jié)束。

　　本周關(guān)注

　　本周新股申購

　　根據(jù)發(fā)行安排，本周暫有5只新股申購，具體如下：

　　周一：

　　納百川 申購代碼：301667

　　優(yōu)迅股份 申購代碼：787807

　　周二：

　　元創(chuàng)股份 申購代碼：001325

　　周五：

　　天溯計量 申購代碼：301449

　　錫華科技 申購代碼：732248

　　本周解禁股

　　本周（12月8日至12日）將有38股解禁，按照最新收盤價計算，合計解禁市值396.3億元。

　　寧波遠洋（601022）本周將有10.6億股上市流通，主要為首發(fā)原股東限售股份，解禁市值為97.1億元。

　　億緯鋰能（300014）的解禁市值居次席，本周將有1.25億股上市流通，解禁股主要為定向增發(fā)機構(gòu)配售股份，解禁市值為86.2億元。

　　相比之下，龍迅股份、星昊醫(yī)藥和銀龍股份（603969）3股的解禁壓力較小，解禁市值均不足千萬元。

　　從解禁比例來看，寧波遠洋、歐克科技（001223）和晶品特裝的解禁比例居前，均超50%。

　　機構(gòu)策略

　　國盛證券（002670）：政策力推中長期資金入市 2026年建筑板塊有望獲險資增配

　　國盛證券發(fā)布研報稱，政策力推中長期資金入市，市場有望持續(xù)迎險資增量資金。資金配置上，測算2025年—2026年險資配置建筑板塊的資金分別為508億元/794億元，2026年增量為286億元，占自由流通市值的3.53%。險資投入建筑的整體比例可參考險資重倉持股的建筑板塊比例，同時考慮到建筑板塊具備較為顯著的股息率優(yōu)勢，因此后續(xù)險資可能會對建筑板塊有所增配。