上市支付機構或其母公司近期先后曬出三季度成績單。

　　從已披露的業(yè)績看，微信支付等頭部錢包類機構伴隨著三季度國內(nèi)非銀支付行業(yè)網(wǎng)絡支付業(yè)務增長，利潤恢復較高增長；而主營范圍在國內(nèi)的收單機構，相較自身過往周期，業(yè)績表現(xiàn)難言樂觀，其中拉卡拉（300773）、嘉聯(lián)支付母公司新國都（300130）前三季度營收和凈利潤同比雙降。

　　在國內(nèi)支付市場費率“內(nèi)卷”、競爭愈發(fā)激烈的背景下，跨境支付業(yè)務成為多數(shù)支付機構的業(yè)績增長引擎，業(yè)務增速和營業(yè)收入貢獻度持續(xù)提升。在港股上市的移卡三季度海外支付交易量（GPV）超越去年全年，拉卡拉前三季度跨境支付商戶規(guī)模和交易金額同比分別增長71.91%和77.56%，義支付（義烏跨境支付系統(tǒng)）跨境支付業(yè)務交易額同比增長超35%……

　　“支付機構加碼海外布局，是國內(nèi)業(yè)務增長乏力下的必然選擇，且已有明確的高增長數(shù)據(jù)印證其戰(zhàn)略價值，不過也需直面多重現(xiàn)實挑戰(zhàn)�！痹谑茉L行業(yè)專家看來，雖然增長數(shù)據(jù)很高，但由于基數(shù)太低，很多機構實際上已經(jīng)錯過了最佳市場擴展的機會，新興市場體量不足以支撐這類機構像以前一樣規(guī)模化擴展，而且擴張的難度和成本也比之前大很多。

　　業(yè)績分化顯著

　　三季度，支付機構業(yè)績延續(xù)了分化態(tài)勢，頭部錢包類機構利潤恢復較高增長。騰訊在2025年三季報中表示，金融科技服務收入同比以高個位數(shù)百分比增長，主要受益于商業(yè)支付活動及消費貸款服務的收入增加。而三季度商業(yè)支付金額增速較二季度提升，得益于在線支付金額強勁增長，及線下支付金額趨勢改善，尤其是在零售和交通行業(yè)。

　　依據(jù)人民銀行官網(wǎng)近日發(fā)布的三季度支付體系運行總體情況信息，三季度非銀行支付機構處理網(wǎng)絡支付業(yè)務金額有所增長，交易筆數(shù)3380.19億筆，金額85.28萬億元；今年二季度的交易筆數(shù)、金額分別為3338.45億筆、82.11萬億元；去年三季度分別為3448.77億筆、81.87萬億元。

　　除頭部機構外，其他支付機構業(yè)績?nèi)悦媾R壓力。拉卡拉前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入40.68億元，同比下降7.32%；歸母凈利潤3.39億元，同比下降33.90%；扣非凈利潤2.41億元，同比下降53.32%。拉卡拉表示，凈利潤下滑主要受銀行卡支付整體承壓的影響，公司數(shù)字支付收入同比減少7.63%。

　　嘉聯(lián)支付母公司新國都前三季度營業(yè)收入為23.4億元，同比下降4.2%；扣非歸母凈利潤為3.64億元，同比下降33.0%。�？迫谕�母公司翠微股份（603123）前三季度營業(yè)總收入17.1億元，同比增長0.86%；歸母凈利潤虧損3.11億元，上年同期虧損3.79億元。合利寶母公司仁東控股前三季度營業(yè)總收入6.00億元，同比下降35.68%。仁東控股在財報中表示，營收下滑主要由于報告期內(nèi)第三方支付的銀行卡收單業(yè)務交易量同比下降所致。不過，其前三季度歸母凈利潤為0.42億元，同比增長135.62%。

　　在中小機構整體業(yè)績承壓的背景下，也有因單季度業(yè)務強勁增長，帶動前三季度營收和凈利潤雙增長的“黑馬”。財報顯示，國通星驛母公司新大陸（000997）前三季度營業(yè)收入62.44億元，同比增長12.04%；扣非歸母凈利潤9.37億元，同比增長14.03%。新大陸表示，業(yè)績增長主要系第三季度實現(xiàn)較好增長，單季度扣非歸母凈利潤達3.38億元，同比增長29.77%。

　　上海交通大學安泰經(jīng)濟與管理學院副教授胥莉告訴記者，支付機構業(yè)績整體承壓，首先是隨著合規(guī)收緊，部分套現(xiàn)等違規(guī)“交易量”被擠出，導致流水大幅下滑；其次是隨著合規(guī)成本的上升，部分機構逐漸退出銀行卡收單業(yè)務，進一步導致銀行卡交易下降；其三，雖然國內(nèi)線下消費復蘇，但是仍然比較緩慢，增量商戶有限，同時線上第三方流量見頂，收單費率競爭白熱化，導致支付機構綜合毛利率持續(xù)走低。

　　博通咨詢金融行業(yè)首席分析師王蓬博對記者分析指出，收單類機構業(yè)績下降主要原因在于傳統(tǒng)業(yè)務收縮、費率內(nèi)卷及業(yè)務結構單一。首先是銀行卡收單業(yè)務的實質性下滑，這是行業(yè)業(yè)績承壓的核心導火索；其次是國內(nèi)市場費率競爭加劇導致盈利空間收窄，部分機構的傳統(tǒng)收單業(yè)務已面臨“以價換量”的困境，數(shù)字支付業(yè)務的收入和利潤同步承壓；最后是業(yè)務結構單一的短板暴露，多數(shù)機構仍依賴傳統(tǒng)收單業(yè)務，新的科技類服務和跨境支付業(yè)務開展太慢、太晚，尚未能形成足夠體量對沖傳統(tǒng)業(yè)務的下滑，業(yè)務轉型的陣痛直接體現(xiàn)在業(yè)績上。

　　發(fā)力海外謀增量

　　跨境支付、海外業(yè)務成為多數(shù)支付機構的業(yè)績增長引擎。新大陸今年前三季度公司經(jīng)營穩(wěn)健向好，智能終端板塊在歐美及拉美、中東非等新興市場取得較大突破，公司海外支付設備收入同比增長超26%。王蓬博表示，新大陸業(yè)績雙增長核心源于兩大業(yè)務的突破：一是商戶運營服務板塊的規(guī)模穩(wěn)步擴張；二是智能終端的海外拓展成效顯著，對整體業(yè)務形成比較好的支撐。

　　此外，拉卡拉前三季度跨境支付金額達602億元，跨境支付商戶規(guī)模和交易金額同比分別增長71.91%和77.56%。義支付跨境支付業(yè)務前三季度交易額突破270億元，同比增長超35%。移卡三季度海外支付交易量（GPV）接近人民幣13億元，超越去年全年海外GPV（約11億元），相比今年第二季度（8億元）上升約50%。

　　隨行付母公司高陽科技在三季報中也表示，跨境業(yè)務持續(xù)加大海外服務能力的建設步伐，為日益增長的出海企業(yè)在全球開展業(yè)務提供全球資金服務，交易額同比增長超過150%。期內(nèi)繼續(xù)建設南美、中東、東南亞等海外區(qū)域的差異化服務能力，同時加大在服務貿(mào)易上的投入，取得了四倍以上的增長。

　　素喜智研高級研究員蘇筱芮對記者表示，綜合看，市場因素（拓展多元化收入）與監(jiān)管因素（跨境支付、跨境消費利好）共同推動支付機構加大海外布局，跨境業(yè)務有望成為支付機構新的業(yè)務增長點。針對跨境支付業(yè)務，建議密切關注當?shù)卣�策，依托自身的�?yōu)勢資源稟賦，圍繞不同海外市場的商戶特征、客群需求等，打造與當?shù)叵噙m配的支付服務能力。

　　“海外業(yè)務肯定是新的增長點。”胥莉提醒，布局海外需要注意以下三點：第一，合規(guī)與牌照風險，不同國家的金融監(jiān)管差異巨大；第二，必須深耕本地渠道，支付業(yè)務的“最后一公里”具有極強的本地屬性和場景化（支付工具多樣化）特征，應該加強與當?shù)貦C構合作，完成“最后一公里”的合規(guī)和本地化搭建；最后就是地緣政治與匯率波動，國際貿(mào)易摩擦可能導致資金鏈路受阻。

　　王蓬博表示，支付機構加碼海外布局，是國內(nèi)業(yè)務增長乏力下的必然選擇，倒逼機構尋找第二增長曲線，且跨境支付業(yè)務的利潤率普遍高于國內(nèi)傳統(tǒng)收單，具備明確的盈利吸引力；另一方面是外部需求的集中爆發(fā)，中國企業(yè)出海催生大量跨境支付需求，海外市場的增量空間明確。規(guī)�；�的擴展，而且擴張的難度和成本也比之前大很多。

　　王蓬博指出，支付機構“出�！睉�防范以下風險：一是合規(guī)風險必須前置，不同地區(qū)的牌照和數(shù)據(jù)合規(guī)要求差異極大；二是要應對外資機構的競爭，很多外資機構已通過并購拿下國內(nèi)支付牌照，本土機構需強化本地化服務能力以鞏固市場份額；三是要平衡投入與回報，海外牌照申請和支付網(wǎng)絡搭建需要長期高投入，而部分新興市場的地緣政治和貨幣管制風險，可能會影響資金流動的穩(wěn)定性，需做好風險對沖。