食品飲料周報：白酒市場迎來小幅漲價潮，是黎明前的曙光，還是曇花一現(xiàn)？

2025-12-05 15:52:36 來源：證券之星

　　證券之星食品飲料行業(yè)周報：2025年12月1日-2025年12月5日，滬深300指數(shù)下跌1.28%，申萬食品飲料指數(shù)下跌2.36%。前五大上漲個股分別為：安記食品（603696）、海欣食品（002702）、西王食品（000639）、金字火腿（002515）、香飄飄（603711）。

　　機(jī)構(gòu)觀點

　　愛建證券本周觀點(含個股)：

　　白酒：酒企步入業(yè)績快速出清通道。隨著政策壓力逐漸消退，在擴(kuò)消費政策催化下，需求有望弱復(fù)蘇。行業(yè)目前處于估值低位，悲觀預(yù)期充分，預(yù)計后續(xù)行業(yè)出清方向會更加明確，底部愈發(fā)清晰。頭部酒企帶動提高分紅比例，股息率提升，具備一定配置吸引力。從長期看，行業(yè)調(diào)整期首選業(yè)績確定性強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)頭部公司，建議關(guān)注批價相對穩(wěn)定、護(hù)城河穩(wěn)固且股息率已具備吸引力的貴州茅臺（600519）、山西汾酒（600809）。

　　大眾品：聚焦高景氣的成長主線，部分賽道仍有新品和新渠道催化，市場對于“稀缺”成長標(biāo)的將給予一定的估值溢價，建議關(guān)注增長態(tài)勢較好的萬辰集團(tuán)（300972）、東鵬飲料（605499）。

　　海通國際證券本周建議(含個股)：

　　關(guān)注風(fēng)格變化，高股息仍是長期之選。目前時點進(jìn)入財報空窗期，從我們跟蹤的月度數(shù)據(jù)來看憂多于喜，主要體現(xiàn)在多數(shù)行業(yè)需求持續(xù)低迷，成本紅利逐步減小。展望明年，我們認(rèn)為多數(shù)行業(yè)仍將延續(xù)這些趨勢。在成長性不足、利率下降的環(huán)境下，高股息且業(yè)績穩(wěn)定的標(biāo)的值得長期關(guān)注。行業(yè)角度，乳業(yè)有望率先底部回升，迎來業(yè)績和估值的“戴維斯雙擊”；白酒需求底部和龍頭戰(zhàn)略尚不明朗，買入仍有風(fēng)險，但核心產(chǎn)品定位在中、低價格的區(qū)域性龍頭公司有望率先企穩(wěn)。展望12月，市場風(fēng)格繼續(xù)有利，我們?nèi)越ㄗh關(guān)注高股息標(biāo)的：伊利股份（600887）、蒙牛乳業(yè)、康師傅、統(tǒng)一企業(yè)、安井食品（603345）、青島啤酒（600600）、華潤啤酒、洋河股份（002304）、迎駕貢酒（603198）、金徽酒（603919）。

　　宏觀事件

　　國泰海通：中國資本市場處于大發(fā)展的周期股指向上還有很大空間

　　據(jù)財聯(lián)社，國泰海通發(fā)布研報稱，中國資本市場處于大發(fā)展的周期，股指向上還有很大空間。過去造成股市估值折價的因素已消解(擔(dān)憂中美沖突/經(jīng)濟(jì)能見度下降/資產(chǎn)負(fù)債收縮)，2025年以來對外更自信/對內(nèi)更穩(wěn)定、尾部風(fēng)險下降/人民幣資產(chǎn)逐步企穩(wěn)，意味著中國資本市場處于估值回升和大發(fā)展的周期，行情還有較大空間。美股AI波動與Google創(chuàng)出新高更似AI結(jié)構(gòu)切換而非走勢終結(jié)，中國也將在12-2月迎來政策、流動性、基本面的共振期，市場調(diào)整后組合上逐步增加進(jìn)攻性。看好：1)科技成長：AI模型進(jìn)展加快，應(yīng)用加快推進(jìn)，國內(nèi)算力基礎(chǔ)設(shè)施短缺。推薦：港股互聯(lián)網(wǎng)/傳媒/計算機(jī)/算力，以及制造業(yè)出海：電力設(shè)備/機(jī)械設(shè)備。2)大金融：資本市場改革縱深有望重振風(fēng)偏，銀行中期分紅提前，12月風(fēng)格或攻守易勢，推薦：券商/保險。3)消費：調(diào)整三年后，估值與持倉處于低位，宏觀尾部風(fēng)險降低與潛在增量政策，結(jié)構(gòu)性機(jī)會將出現(xiàn)，推薦低股價、低庫存、動銷好轉(zhuǎn)的消費股：食品/飲料/農(nóng)林牧漁/酒店/免稅等。

　　美國舊金山市起訴多家超加工食品生產(chǎn)企業(yè)

　　據(jù)新華社，美國舊金山市12月2日對10家美國大型食品制造商提起訴訟，指控這些企業(yè)生產(chǎn)的超加工食品可能導(dǎo)致II型糖尿病、脂肪肝和癌癥等疾病。舊金山市檢方說，這些企業(yè)制造公共健康危機(jī)，從中牟取暴利，必須對造成的危害負(fù)責(zé)。舊金山市正尋求賠償和民事處罰，并要求法院下令禁止這些企業(yè)開展欺騙性營銷，強(qiáng)制其改變營銷方式。

　　貴州“十五五”規(guī)劃建議：優(yōu)化調(diào)整白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和營銷策略更好適應(yīng)市場需求

　　據(jù)財聯(lián)社，中共貴州省委關(guān)于制定貴州省國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議發(fā)布，其中提到，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。鞏固提升醬香白酒產(chǎn)業(yè)集群。壯大優(yōu)強(qiáng)企業(yè)艦隊，深化“赤水河谷中國醬香”產(chǎn)區(qū)品牌建設(shè)，鞏固全國重要的白酒生產(chǎn)基地領(lǐng)先地位，打造具有全球影響力的歷史經(jīng)典產(chǎn)業(yè)集群。優(yōu)化調(diào)整白酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和營銷策略，拓展“賣酒向賣生活方式轉(zhuǎn)變”路徑，豐富多元消費場景，更好適應(yīng)市場需求。實施“黔酒出�！睂ｍ椥袆�，支持企業(yè)大力開拓國際市場。做強(qiáng)做大先進(jìn)裝備制造產(chǎn)業(yè)集群。

　　行業(yè)新聞

　　白酒市場迎來小幅漲價潮，是黎明前的曙光，還是曇花一現(xiàn)？

　　據(jù)懂酒諦，近期，在監(jiān)管整治價格倒掛、電商嚴(yán)打違規(guī)行為背景下，白酒市場短暫回暖。11月洋河夢之藍(lán)M6+領(lǐng)漲，古20、水晶劍南春等跟進(jìn)，形成“中端領(lǐng)漲、高端跟漲”格局。此前行業(yè)面臨1700億庫存壓力，次高端價格倒掛達(dá)15%-20%。飛天茅臺溢價率跌至6%，反映消費疲軟。2024年19家酒企產(chǎn)量增長3.74%，擴(kuò)產(chǎn)加劇庫存壓力。行業(yè)正轉(zhuǎn)向理性消費，開瓶率成核心指標(biāo)，宋河、瀘州老窖（000568）等推行“開瓶決定配額”規(guī)則，推動渠道從囤貨轉(zhuǎn)向動銷，助力品牌價值穩(wěn)定。

　　一噸貨虧上百萬，白酒經(jīng)銷商“流血”過冬

　　據(jù)藍(lán)鯊消費，近期，1919與加盟商資金糾紛引關(guān)注，創(chuàng)始人楊陵江回應(yīng)稱負(fù)債率將降至20%以下。酒便利控股股東股權(quán)遭七折拍賣，上半年營收下滑37.1%，虧損加劇。行業(yè)面臨庫存高壓、價格倒掛，部分高端白酒價格跌近指導(dǎo)價，經(jīng)銷商“賣一瓶虧一瓶”。企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型：1919啟動“餐酒融合”戰(zhàn)略，華致酒行（300755）布局即時零售，經(jīng)銷商探索直播電商、商超業(yè)務(wù)等新路徑，行業(yè)洗牌加速。

　　“白酒+新能源”能否釀出新增長？

　　據(jù)深圳商報，近日，ABB與瀘州老窖、寧德時代（300750）與五糧液（000858）分別簽署戰(zhàn)略合作，聚焦綠色工廠、智能制造、零碳園區(qū)及電池業(yè)務(wù)協(xié)同等領(lǐng)域。白酒行業(yè)面臨營收利潤雙降壓力，2025年前三季度18家上市酒企收入、利潤分別下滑5.8%、6.9%。合作旨在響應(yīng)“雙碳”目標(biāo)，通過光伏儲能降本增效，構(gòu)建綠色供應(yīng)鏈。專家指出，雙方目標(biāo)客群交叉，可共享高端客戶，拓展新興產(chǎn)業(yè)客群。如茅臺已關(guān)注科技、新能源領(lǐng)域客群增長，酒旅融合、文化體驗等場景正為白酒消費注入新活力。

　　公司動態(tài)

　　如何看高端白酒價格體系面臨的挑戰(zhàn)？山西汾酒回應(yīng)

　　據(jù)中新經(jīng)緯12月4日，山西汾酒舉行2025年第三季度業(yè)績說明會。針對高端白酒價格體系挑戰(zhàn)，副總經(jīng)理張永踴表示，行業(yè)進(jìn)入“三理性時代”，供需結(jié)構(gòu)失衡是本質(zhì)矛盾，需尊重市場與消費者。10月、11月開瓶率保持增長，市場批價穩(wěn)中有升。關(guān)于股份回購，董秘許志峰稱將通過多元方式回饋投資者。前三季度，公司實現(xiàn)營收329.24億元，同比增長5%；凈利潤114.05億元，同比增長0.48%。當(dāng)日股價收跌3.42%，總市值2210億元。

　　華潤酒業(yè)與中國供銷商貿(mào)流通集團(tuán)簽署合作協(xié)議

　　據(jù)華潤集團(tuán)，12月2日，華潤酒業(yè)控股有限公司與中國供銷商貿(mào)流通集團(tuán)在京簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。華潤集團(tuán)副總經(jīng)理藍(lán)屹、中華全國供銷合作總社副主任徐光洪出席。雙方將依托各自在鄉(xiāng)村振興、零售升級、農(nóng)產(chǎn)品推廣及國際市場開拓等領(lǐng)域的優(yōu)勢，深化傳統(tǒng)商超升級、特色農(nóng)產(chǎn)品推廣等合作。此次簽約是華潤酒業(yè)推進(jìn)“頭部大系統(tǒng)總對總”戰(zhàn)略的關(guān)鍵舉措，旨在通過資源整合與模式創(chuàng)新，為白酒業(yè)務(wù)開辟增長通道，推動規(guī)模與質(zhì)量雙重提升，夯實長期發(fā)展根基。。

　　茅臺基金等在嘉興成立股權(quán)投資合伙企業(yè)

　　據(jù)人民財訊，企查查APP顯示，近日，嘉興黔元辰星股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)成立，出資額2100萬元，經(jīng)營范圍包含股權(quán)投資。企查查股權(quán)穿透顯示，該企業(yè)由茅臺(貴州)私募基金管理有限公司等共同出資。

　　二級市場

　　行業(yè)表現(xiàn)