機(jī)器人板塊在經(jīng)歷明顯回調(diào)后，近期在多重邊際利好催化下迎來(lái)觸底反彈。從產(chǎn)業(yè)端看，谷歌、特斯拉等科技巨頭加速布局，這一動(dòng)作持續(xù)為行業(yè)注入信心。隨著產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)加速成熟，本體制造到核心零部件供應(yīng)，再到場(chǎng)景應(yīng)用，已逐步形成完整產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

　　在本體制造領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)外企業(yè)量產(chǎn)節(jié)奏明確：特斯拉計(jì)劃在得克薩斯超級(jí)工廠新建年產(chǎn)能1000萬(wàn)臺(tái)的專(zhuān)用廠房，量產(chǎn)時(shí)間鎖定在2027年。宇樹(shù)智能應(yīng)急機(jī)器人產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目（一期）完成備案，將建設(shè)月產(chǎn)能500套的行業(yè)應(yīng)用機(jī)器人組裝產(chǎn)線。優(yōu)必選已開(kāi)始批量交付Walker S2機(jī)器人，2026年工業(yè)人形機(jī)器人年產(chǎn)能將達(dá)5000臺(tái)，2027年擴(kuò)至1萬(wàn)臺(tái)。智元機(jī)器人、銀河通用、小鵬機(jī)器人等國(guó)產(chǎn)企業(yè)也在紛紛布局產(chǎn)能。

　　在供應(yīng)鏈方面，特斯拉供應(yīng)鏈（T鏈）進(jìn)入關(guān)鍵驗(yàn)證期，12月有望陸續(xù)向供應(yīng)商下達(dá)定點(diǎn)訂單，并給出明年供貨指引，國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)有望獲得首批批量訂單。此外，國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈企業(yè)快速崛起，步科股份、雙林股份（300100）、夏廈精密（001306）等企業(yè)在無(wú)框力矩電機(jī)、直線關(guān)節(jié)模組、精密齒輪等產(chǎn)品上實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，已與頭部客戶(hù)開(kāi)展合作并實(shí)現(xiàn)小批量交付。

　　在應(yīng)用場(chǎng)景方面，物流配送、家庭服務(wù)、數(shù)據(jù)采集等場(chǎng)景應(yīng)用逐步落地，優(yōu)必選中標(biāo)多個(gè)人形機(jī)器人數(shù)據(jù)采集與訓(xùn)練中心項(xiàng)目，長(zhǎng)安汽車(chē)計(jì)劃明年一季度發(fā)布首款車(chē)載組件機(jī)器人，推動(dòng)場(chǎng)景多元化發(fā)展。

　　與此同時(shí)，全球資本對(duì)人形機(jī)器人賽道關(guān)注度空前，融資規(guī)模與參與機(jī)構(gòu)數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)方面，樂(lè)聚機(jī)器人完成近15億元Pre-IPO輪融資，推進(jìn)科創(chuàng)板IPO并聚焦大規(guī)模量產(chǎn)；松延動(dòng)力先后完成近3億元Pre-B輪和近2億元Pre-B+輪融資；星動(dòng)紀(jì)元、五八智能等企業(yè)也獲得數(shù)億元級(jí)融資。國(guó)際市場(chǎng)上，美國(guó)Apptronik獲3.31億美元戰(zhàn)略融資，估值達(dá)50億美元，加速Apollo人形機(jī)器人量產(chǎn)；Physical Intelligence完成6億美元融資，聚焦機(jī)器人AI算法研發(fā)。近期，華夏基金、易方達(dá)基金等七家機(jī)構(gòu)集體上報(bào)首批科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)機(jī)器人ETF，為板塊引入長(zhǎng)期資金支撐，進(jìn)一步激活市場(chǎng)活力。

　　機(jī)構(gòu)提示，機(jī)器人技術(shù)路線仍在持續(xù)迭代、產(chǎn)業(yè)鏈新進(jìn)入者絡(luò)繹不絕，市場(chǎng)更關(guān)注產(chǎn)品性能、客戶(hù)送樣等實(shí)質(zhì)進(jìn)展，尤其Optimus定型有望推動(dòng)硬件技術(shù)路線邊際收斂，深度配套甚至能直接拿到訂單的標(biāo)的將直接受益。建議聚焦以下三個(gè)方向：

　　一是錨定產(chǎn)業(yè)確定性環(huán)節(jié)。重點(diǎn)關(guān)注已通過(guò)頭部客戶(hù)驗(yàn)證、具備批量供貨能力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，尤其是特斯拉供應(yīng)鏈高勝率標(biāo)的，有望獲取首批訂單的一級(jí)供應(yīng)商企業(yè)，如三花智控（002050）、拓普集團(tuán)（601689）、均勝電子（600699）、新泉股份（603179）、恒立液壓（601100）等。

　　二是技術(shù)迭代升級(jí)方向的增量環(huán)節(jié)。靈巧手作為提升機(jī)器人操作精度與場(chǎng)景適配性的關(guān)鍵部件，其技術(shù)突破與商業(yè)化落地相關(guān)標(biāo)的具備較高成長(zhǎng)潛力，如鳴志電器（603728）、德昌電機(jī)控股、浙江榮泰（603119）。

　　三是機(jī)器人業(yè)務(wù)具備實(shí)質(zhì)進(jìn)展但市場(chǎng)認(rèn)知有預(yù)期差，績(jī)優(yōu)低估值標(biāo)的，包括奧比中光、東睦股份（600114）等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。以上觀點(diǎn)均來(lái)自于中信建投（601066）證券、天風(fēng)證券（601162）、招商證券、方正證券、渤海信托近期已公開(kāi)的證券研究報(bào)告，不代表本平臺(tái)立場(chǎng)，敬請(qǐng)投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。