機(jī)構(gòu)：游戲行業(yè)景氣度高 供需結(jié)構(gòu)改善
中國(guó)音數(shù)協(xié)游戲工委與伽馬數(shù)據(jù)11月25日共同發(fā)布了《2025年10月中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)月度報(bào)告》。2025年10月，中國(guó)國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)收入為313.59億元，環(huán)比增長(zhǎng)5.66%，同比增長(zhǎng)7.83%。
國(guó)泰海通證券認(rèn)為，1)游戲行業(yè)景氣度高，供需結(jié)構(gòu)改善。由于版號(hào)供給增加，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)改善，今年來(lái)A股游戲公司迎來(lái)景氣周期，前三季度營(yíng)收和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)加速修復(fù)。2)2025年三季度主動(dòng)型基金大幅加倉(cāng)高景氣度游戲板塊，游戲成為基金配置傳媒的主要持倉(cāng)方向。
金融街證券認(rèn)為，游戲行業(yè)當(dāng)前具備明確投資主線，政策、盈利與估值形成三重支撐。國(guó)內(nèi)監(jiān)管政策利好寬松，疊加文化出海定位；三季度業(yè)績(jī)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，有效驗(yàn)證游戲行業(yè)盈利能力；當(dāng)前多數(shù)頭部游戲公司估值仍普遍處于15—20倍區(qū)間。中長(zhǎng)期看，AI催化下中腰部游戲公司在產(chǎn)品玩法、題材上持續(xù)創(chuàng)新，有望帶動(dòng)估值修復(fù)與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的雙重紅利，游戲憑借悅己經(jīng)濟(jì)的娛樂(lè)屬性，高景氣度有望延續(xù)。
浙商證券（601878）認(rèn)為，游戲公司現(xiàn)仍為項(xiàng)目制，但項(xiàng)目周期已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)過(guò)去數(shù)年的平均水平，這是由于我國(guó)的游戲市場(chǎng)已逐步成熟，玩家審美水平已有較高提升，板塊整體已由過(guò)去的“渠道為王”轉(zhuǎn)向當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)的“以質(zhì)取勝”，游戲公司產(chǎn)品線多呈現(xiàn)“少而精”的特點(diǎn)，單個(gè)游戲的生命周期明顯增加。另外，當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)較為火爆的品類SLG(含“SLG+X”)從品類本身來(lái)看亦為長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)品類。在一定程度上擺脫項(xiàng)目制標(biāo)簽后，板塊估值有望提升。
0人
