中泰證券（600918）發(fā)布研報稱，一眾平臺紛紛發(fā)力漫劇。11月初，國家廣電總局下發(fā)工作提示，即日起至2026年3月開展專項治理，將各類動畫形式微短劇納入分類分層審核體系。該行認(rèn)為，Gemini 3為漫劇創(chuàng)作增添強力助手，大模型不斷迭代讓創(chuàng)作者以極低成本實現(xiàn)傳統(tǒng)制作方式難以完成的視覺效果。建議持續(xù)關(guān)注：漫畫、網(wǎng)文等IP源頭公司以及AI技術(shù)和平臺優(yōu)勢公司。

　　中泰證券主要觀點如下：

　　抖音單日播放破4億，一眾平臺紛紛發(fā)力

　　11月16日，“漫劇有數(shù)”統(tǒng)計顯示，抖音端原生單日新增播放已破4億大關(guān)。11月18日，愛奇藝發(fā)布Q3財報稱正拓展漫劇業(yè)務(wù)，開發(fā)自制漫劇;11月19日，愛奇藝正式發(fā)布公告稱平臺已經(jīng)上線漫劇專屬頻道。11月21日，報道稱騰訊正在測試“火星動漫”“火星動漫社”兩款漫劇微信小程序，功能尚不全面，尚未正式上線。11月21日，網(wǎng)易宣布推出“網(wǎng)易羚羊漫劇”小程序，實時展示后臺數(shù)據(jù)原生后臺銷售數(shù)據(jù)，漫劇在平臺上線后可以實現(xiàn)「周結(jié)+自主體現(xiàn)」。11月21日，咪咕發(fā)布AI漫劇共創(chuàng)計劃，涵蓋劇本合作、制作合作、成本引入等形式，劇本單價2萬元+分潤，上線后編劇享永久分賬。11月22日，快手聯(lián)合可靈AI升級漫劇創(chuàng)投計劃，涵蓋聯(lián)合出品、劇本合作和聯(lián)合運營三大模式，支持2萬至50萬現(xiàn)金;同日，快手原生漫劇單日播放突破500萬。11月22日，百度對外介紹漫劇星躍計劃，包括線上分潤、免費首發(fā)、全勤加權(quán)、發(fā)文激勵和爆款激勵，開放IP版權(quán)，同時征集劇本，成績突出可進(jìn)行分潤。

　　漫劇市場開出第一張罰單，高質(zhì)量專業(yè)創(chuàng)作方將迎來更大機(jī)會

　　11月初，國家廣電總局下發(fā)工作提示，即日起至2026年3月開展專項治理，將各類動畫形式微短劇納入分類分層審核體系。11月20日，中國網(wǎng)絡(luò)視聽節(jié)目服務(wù)協(xié)會通報靈矩動漫漫劇《高考落榜，忽悠同學(xué)上冥牌大學(xué)》因過度宣揚封建迷信，存在嚴(yán)重價值導(dǎo)向偏差，被全網(wǎng)下架。

　　該行認(rèn)為，監(jiān)管下場使得低質(zhì)量內(nèi)容、問題內(nèi)容加速淘汰，懂合規(guī)、有審美的高質(zhì)量漫劇內(nèi)容專業(yè)創(chuàng)作方將迎來更大機(jī)會

　　字節(jié)系平臺調(diào)整分成系數(shù)，沙雕漫/解說漫將承受轉(zhuǎn)型壓力。11月20日，抖音集團(tuán)短劇版權(quán)中心發(fā)布調(diào)整后的紅果免費短劇、番茄免費小說中漫劇分成系數(shù)，單部漫劇免費分成=當(dāng)月新增有效時長×?xí)r長單價×漫劇品類系數(shù)×版權(quán)系數(shù)。漫劇品類中，仿真人漫劇系數(shù)為60，2D/3D漫劇為50，表情包漫劇為10，靜態(tài)漫劇為1;版權(quán)分類中，特定權(quán)利、付費免費一體合作的全版權(quán)系數(shù)為2，非全版權(quán)為1。以上分成系數(shù)均需合作方與版權(quán)中心簽署合作協(xié)議后生效。這一調(diào)整表明字節(jié)系平臺進(jìn)一步鼓勵高質(zhì)量內(nèi)容并希望與內(nèi)容方建立更具排他性的深度合作。該行認(rèn)為，雖然這一調(diào)整只涉及紅果和番茄，但這一平臺政策趨勢將推動漫劇供給提高仿真人和2D/3D內(nèi)容比重，中小團(tuán)隊和低成本內(nèi)容創(chuàng)作者將承受轉(zhuǎn)型壓力。

　　Nano Banana Pro實現(xiàn)高清豎屏輸出，助力AI漫劇創(chuàng)作

　　谷歌11月20日對外預(yù)熱即將推出的圖像生成與編輯模型Nano Banana Pro(Gemini 3 ProImage)，輸出圖片具備真實相機(jī)才能捕捉的質(zhì)感，實現(xiàn)4K高清、豎屏輸出、精準(zhǔn)文本渲染、更多素材融合、作業(yè)專業(yè)化等多項關(guān)鍵突破。

　　風(fēng)險提示：模型使用成本上升風(fēng)險;行業(yè)競爭加劇風(fēng)險;內(nèi)容供給增速放緩風(fēng)險;內(nèi)容與技術(shù)監(jiān)管政策收緊風(fēng)險;第三方數(shù)據(jù)失真風(fēng)險。