萬聯(lián)證券發(fā)布研報稱，近年來，伴隨Z世代消費崛起及情緒價值需求凸顯，IP經(jīng)濟在傳媒行業(yè)中持續(xù)高速發(fā)展，谷子、卡牌、盲盒等形式在衍生品市場里呈現(xiàn)強勁增長態(tài)勢。該行認為，隨著優(yōu)質(zhì)IP跨媒介開發(fā)深化，其商業(yè)化變現(xiàn)具備廣闊成長空間，IP經(jīng)濟未來市場規(guī)模具備較高增長潛力。建議關(guān)注：1)具備豐富IP庫和跨形態(tài)開發(fā)能力的公司;2)具備內(nèi)容型IP源頭生產(chǎn)能力、創(chuàng)造能力強的內(nèi)容廠商;3)聚焦衍生品設(shè)計、供應(yīng)鏈整合及線下場景運營能力突出的公司。

　　萬聯(lián)證券主要觀點如下：

　　消費人群的轉(zhuǎn)變及情緒價值凸顯，帶動IP經(jīng)濟的快速發(fā)展

　　隨著時代發(fā)展，內(nèi)容消費不再僅依賴內(nèi)容品質(zhì)本身，更依托于用戶情緒、社交表達與文化認同的復合動因。其中，Z世代作為新興消費主力軍，憑借其規(guī)模體量、媒介習慣與價值偏好，對IP產(chǎn)品展現(xiàn)出更強的情感黏性與消費活躍度。同時，隨著消費觀念從“功能性”向“情緒價值”轉(zhuǎn)變，悅己型、體驗型與社交驅(qū)動型消費動因持續(xù)釋放，為IP內(nèi)容的延展性與衍生品的商業(yè)化提供了更寬廣的轉(zhuǎn)化空間。

　　內(nèi)容型IP

　　跨形態(tài)開發(fā)呈常態(tài)化，持續(xù)挖掘商業(yè)潛力。1)文學型IP&影視型IP：文學型IP與影視型IP跨形態(tài)轉(zhuǎn)化較為頻繁，同時網(wǎng)文型IP在文學型IP中占據(jù)核心主導地位，是文學IP生態(tài)的第一大創(chuàng)意策源地與價值引擎，跨圈聯(lián)動、多端多頻、一體開發(fā)正成為網(wǎng)文IP開發(fā)常態(tài)化策略;2)游戲型IP：游戲產(chǎn)品在IP生態(tài)中兼具“源頭供給”與“載體承接”雙重核心屬性，其商業(yè)化變現(xiàn)潛力具備較強確定性與廣闊空間，同時成功的游戲IP具備強大的跨形態(tài)內(nèi)容衍生能力，其本質(zhì)是通過構(gòu)建多元化的內(nèi)容矩陣實現(xiàn)用戶觸達的全場景覆蓋與商業(yè)價值的多維變現(xiàn);3)動漫型IP：動漫型IP的長線生命力，核心在于跳出“內(nèi)容依賴”的局限，通過形象化、場景化、社交化的三維布局，將虛擬角色轉(zhuǎn)化為粉絲可感知、可參與、可共鳴的情感載體，最終實現(xiàn)從一次性內(nèi)容消費到持續(xù)性情感深度綁定的升級，從而實現(xiàn)動漫IP商業(yè)價值的最大化。

　　形象型IP IP本身核心屬性與運營策略互相配合，實現(xiàn)商業(yè)價值的變現(xiàn)與長期生命力的持續(xù)。商業(yè)化變現(xiàn)的深度與廣度，高度取決于IP形象的識別度、覆蓋人群及地域的輻射范圍、商業(yè)變現(xiàn)模式的多元性等核心要素;而形象型IP生命周期的延續(xù)與熱度的長效維持，則需依托人物矩陣的結(jié)構(gòu)化打造、形象的持續(xù)更新迭代，以及向內(nèi)容型IP衍生發(fā)展。

　　 IP衍生品

　　以IP的內(nèi)容價值或形象價值為核心，通過多元載體將IP影響力具象化、消費化，既是粉絲情感的載體，也是內(nèi)容價值變現(xiàn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。IP衍生品是指基于具有一定影響力的IP開發(fā)的相關(guān)周邊產(chǎn)品，強調(diào)IP核心價值的多場景延伸，在擴大IP影響力的同時，構(gòu)建起內(nèi)容創(chuàng)作與消費市場之間的商業(yè)閉環(huán)。近年來，隨著Z世代消費崛起與“情緒價值”經(jīng)濟盛行，IP衍生品市場呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，從簡單的徽章掛件到復雜的潮流玩具，形態(tài)日益多元。其中，谷子、卡牌與盲盒作為三大核心品類，憑借各自獨特的玩法機制與收藏屬性，精準切中了年輕群體的社交、娛樂與身份認同需求，成為IP商業(yè)化運作中最具活力的增長極。

　　風險因素：政策環(huán)境變化;消費復蘇不及預期;市場競爭加劇;IP生命周期波動;內(nèi)容制作不確定性風險