近期，西部證券（002673）發(fā)布深度報(bào)告，首次覆蓋“均勝電子（600699）”。均勝電子（600699.SH，0699.HK）是一家全球領(lǐng)先的智能汽車科技解決方案提供商，今年成功登陸港股，形成“A+H“雙資本平臺(tái)格局。在公司發(fā)展戰(zhàn)略層面，今年均勝電子正式宣布升級(jí)為“汽車+機(jī)器人Tier1”，全面布局人形機(jī)器人領(lǐng)域，形成雙輪驅(qū)動(dòng)格局。

　　西部證券認(rèn)為，伴隨汽車智能化深入推進(jìn)，汽車安全及汽車電子的市場(chǎng)需求將持續(xù)擴(kuò)容；同時(shí)憑借領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)能力與全球化供應(yīng)鏈體系，以及在和全球眾多主流整車廠商具備穩(wěn)固戰(zhàn)略合作關(guān)系的基礎(chǔ)上，未來(lái)有望汽車電子與安全領(lǐng)域的穩(wěn)健增長(zhǎng)和利潤(rùn)修復(fù)。

　　此外，均勝電子正打造機(jī)器人第二增長(zhǎng)曲線，形成完善的產(chǎn)品矩陣體系，有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。西部證券研報(bào)基于三大邏輯：

　　核心邏輯一：巨頭地位穩(wěn)固，在手訂單有望保障未來(lái)收入及利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)

　　均勝電子主要提供汽車電子解決方案、汽車安全解決方案和其他汽車部件，其中汽車電子解決方案主要包括汽車智能解決方案（涵蓋智能座艙域控、智能網(wǎng)聯(lián)、智能駕駛等業(yè)務(wù)領(lǐng)域）、新能源管理系統(tǒng)解決方案和人機(jī)交互產(chǎn)品；汽車安全解決方案則主要提供安全氣囊、安全帶、智能方向盤和集成式安全解決方案。

　　客戶覆蓋無(wú)死角：均勝電子客戶涵蓋超過(guò) 100 個(gè)全球汽車品牌，其中包括中國(guó)及全球十大整車廠。公司全球化戰(zhàn)略成效顯著，在全球設(shè)有超過(guò)25個(gè)研發(fā)中心和超過(guò)60個(gè)生產(chǎn)基地，覆蓋亞洲、歐洲和北美等主要汽車市場(chǎng)。2024年境外銷售額占總收入的74.7%。

　　巨頭地位鞏固：均勝電子汽車安全與汽車電子巨頭地位穩(wěn)固，其中汽車安全業(yè)務(wù)穩(wěn)居全球第二，智能座艙域控為全球第四和中國(guó)第二。

　　西部證券認(rèn)為，均勝電子在手訂單有望保障未來(lái)收入與利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。尤其是，近年來(lái)新勢(shì)力與自主品牌驅(qū)動(dòng)訂單實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，全球化供應(yīng)鏈鑄就了堅(jiān)固業(yè)務(wù)壁壘。

　　在手訂單新能源占比超60%：2024年公司新項(xiàng)目訂單金額規(guī)模再創(chuàng)新高，新獲定點(diǎn)項(xiàng)目的全生命周期金額約 839 億元。2025年上半年公司訂單保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，公司新獲定點(diǎn)項(xiàng)目的全生命周期金額約 312 億元，其中新能源汽車相關(guān)的新訂單金額超206億元，占比超過(guò)66%。

　　尤其是，頭部自主品牌及造車新勢(shì)力正成為公司訂單增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，訂單占比持續(xù)提升，不僅包含了多個(gè)當(dāng)前市場(chǎng)的暢銷車型，更鎖定了多個(gè)自主品牌的下一代平臺(tái)項(xiàng)目，充分展現(xiàn)了公司技術(shù)的領(lǐng)先性與客戶的高度認(rèn)可。

　　全球化高效運(yùn)營(yíng)：均勝電子已構(gòu)建起高效的全球化運(yùn)營(yíng)體系，全面實(shí)現(xiàn)了與全球整車廠的同步研發(fā)、供應(yīng)鏈協(xié)同及生產(chǎn)銷售網(wǎng)絡(luò)布局。公司在全球設(shè)立建立起的“Local for Local”的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售一體化體系，顯著增強(qiáng)了產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　核心邏輯二：卡位核心賽道，汽車電子與汽車安全業(yè)務(wù)開啟新一輪創(chuàng)新周期

　　汽車電子是汽車產(chǎn)業(yè)邁向智能化、網(wǎng)聯(lián)化的關(guān)鍵支撐，對(duì)行業(yè)全面智能化轉(zhuǎn)型具有重要推動(dòng)作用。在汽車電子領(lǐng)域，均勝電子構(gòu)建了綜合汽車電子智能解決方案，卡位智能座艙域控、智能網(wǎng)聯(lián)、智能駕駛、新能源管理系統(tǒng)以及人機(jī)交互產(chǎn)品等核心賽道，憑借跨域產(chǎn)品組合與全球布局，不斷增強(qiáng)其汽車電子產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　智能座艙領(lǐng)域：國(guó)內(nèi)外訂單持續(xù)放量，并成功為某頭部自主品牌車企量產(chǎn)智能座艙域控制器；陸續(xù)推出中央計(jì)算單元、艙駕融合域控制器及區(qū)域控制器（ZCU）等創(chuàng)新產(chǎn)品，部分已獲訂單突破并引起海外車企關(guān)注。產(chǎn)品創(chuàng)新上，全球首發(fā)沉浸式智能座艙 JoySpace+，集成全域飛控旋鈕、巨幅光場(chǎng)屏、水晶自定義控制鍵及天空之境顯示屏等全新產(chǎn)品與技術(shù)，為用戶帶來(lái)沉浸式駕乘體驗(yàn)。

　　智能駕駛領(lǐng)域：深化與頭部智能駕駛算法公司 Momenta 的合作，共同面向海內(nèi)外市場(chǎng)推出覆蓋高速、城區(qū)、泊車全場(chǎng)景的智能駕駛解決方案，并首次聯(lián)合獲得某知名自主品牌的高階智能輔助駕駛域控項(xiàng)目定點(diǎn)；戰(zhàn)略投資了智能輔助駕駛芯片企業(yè)新芯航途，相關(guān)芯片已成功點(diǎn)亮并進(jìn)入上車測(cè)試階段。

　　智能網(wǎng)聯(lián)、車路云協(xié)同領(lǐng)域：除現(xiàn)有訂單持續(xù)放量外，為全新國(guó)產(chǎn)寶馬5系配套的V2X解決方案也已進(jìn)入量產(chǎn)階段。公司憑借多樣化產(chǎn)品形態(tài)支持車輛平臺(tái)及跨域融合開發(fā)，并依托對(duì)國(guó)內(nèi)外法規(guī)與生態(tài)體系的深入理解，推動(dòng)智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品在全球多市場(chǎng)落地。

　　新能源管理領(lǐng)域：基于在 800V 高壓快充領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，均勝電子持續(xù)創(chuàng)新單一/多合一功率電子、無(wú)線充電等產(chǎn)品與技術(shù)，并已啟動(dòng)1000V及以上電源管理系統(tǒng)和功率電子器件的研發(fā)，同時(shí)布局新能源汽車一體化智能底盤技術(shù)。2025 年上半年，公司量產(chǎn)訂單持續(xù)放量，收入快速增長(zhǎng)，在與國(guó)際主流整車廠保持合作的基礎(chǔ)上，新能源管理產(chǎn)品逐步拓展至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，新獲多個(gè)國(guó)內(nèi)品牌及新勢(shì)力品牌訂單。

　　隨著新能源汽車普及、自動(dòng)駕駛與智能座艙技術(shù)發(fā)展及安全法規(guī)升級(jí)，主被動(dòng)安全產(chǎn)品面臨更高要求。在汽車安全領(lǐng)域，均勝電子深度融合安全產(chǎn)品與電子技術(shù)，圍繞車輛感知、決策與執(zhí)行各階段的安全需求，推出多項(xiàng)創(chuàng)新解決方案，實(shí)現(xiàn)更高效、全面與舒適的智能安全保護(hù)，加速向智能安全系統(tǒng)解決方案提供商轉(zhuǎn)型。

　　均勝電子新開發(fā)安全產(chǎn)品的價(jià)值與數(shù)量同步提升：例如，針對(duì)零重力座椅大仰角場(chǎng)景，公司與全球頭部座椅供應(yīng)商合作，推出集成安全氣囊與預(yù)緊安全帶的零重力座椅安全方案，將關(guān)鍵裝置內(nèi)置骨架，精準(zhǔn)適配不同乘客體型與坐姿，兼顧安全與舒適，塑造未來(lái)座艙安全新標(biāo)準(zhǔn)；推出的“J”系列平臺(tái)型氣體發(fā)生器，適配多種氣囊系統(tǒng)，提升規(guī)模效應(yīng)；面向未來(lái)智能座艙需求，開發(fā)新一代光學(xué)增強(qiáng)安全帶，將光學(xué)識(shí)別融入織帶，適應(yīng)艙內(nèi)監(jiān)測(cè)與自動(dòng)駕駛等場(chǎng)景，提升產(chǎn)品附加值。

　　核心邏輯三：機(jī)器人關(guān)鍵部件解決方案布局完善，打造軟硬件一體第二增長(zhǎng)曲線

　　全球機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷快速發(fā)展，其中人形機(jī)器人已成為匯聚全球科技創(chuàng)新成果的重要賽道。當(dāng)前，汽車與機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)深度融合的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

　　均勝電子依托汽車零部件核心主業(yè)沉淀的研發(fā)實(shí)力與高端制造能力，戰(zhàn)略延伸至機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈上下游，以“汽車+機(jī)器人 Tier1” 的全新定位，為全球車企及機(jī)器人企業(yè)提供機(jī)器人關(guān)鍵零部件領(lǐng)域的軟硬件一體化解決方案，積極打造第二增長(zhǎng)曲線。

　　在核心技術(shù)層面，公司將汽車電子領(lǐng)域的積累完美遷移至機(jī)器人賽道，機(jī)器人關(guān)鍵部件解決方案已基本搭建完畢。為國(guó)內(nèi)外客戶提供包括大小腦控制器、能源管理模塊、高性能機(jī)身機(jī)甲材料等關(guān)鍵零部件以及機(jī)器人頭部、胸腔總成等軟硬件一體化解決方案。其推出的機(jī)器人 AI 頭部總成采用一體化結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，高度集成柔性顯示屏、麥克風(fēng)陣列、深度相機(jī)、轉(zhuǎn)動(dòng)控制等多種功能，并基于 AI 大模型使其具備全域多模態(tài)交互體驗(yàn)，同時(shí)兼顧造型美觀、輕便及穩(wěn)固。

　　在生態(tài)上，與國(guó)內(nèi)外機(jī)器人及AI公司強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。公司與智元機(jī)器人和阿里云達(dá)成戰(zhàn)略合作，加速智能化布局；與瑞士機(jī)器人公司 RIVR 宣布達(dá)成戰(zhàn)略合作，賦能RIVR在北美、歐洲及亞太地區(qū)的業(yè)務(wù)拓展，助力解決最后一公里物流配送難題。

　　均勝電子還計(jì)劃利用全球工廠豐富場(chǎng)景為機(jī)器人提供真實(shí)工業(yè)場(chǎng)景訓(xùn)練。公司未來(lái)將繼續(xù)以機(jī)器人核心部件和工業(yè)場(chǎng)景為雙輪驅(qū)動(dòng)，系統(tǒng)化支持全球機(jī)器人伙伴的產(chǎn)品研發(fā)與制造，構(gòu)建“部件-本體-場(chǎng)景-模型”的閉環(huán)迭代，推動(dòng)機(jī)器人工業(yè)場(chǎng)景應(yīng)用落地。