中國(guó)銀河（601881）證券發(fā)布研報(bào)稱，關(guān)注科技創(chuàng)新引領(lǐng)導(dǎo)向帶來(lái)的超預(yù)期，四大子板塊投資方向。該行認(rèn)為新興產(chǎn)業(yè)以及未來(lái)AI賦能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將會(huì)是“十五五”期間的重要議題，細(xì)化至通信行業(yè)主要體現(xiàn)于算力AI產(chǎn)業(yè)鏈邊際改善，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)量子科技方興未艾，表現(xiàn)在運(yùn)營(yíng)商、光通信、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)及量子科技等方面。

　　中國(guó)銀河證券主要觀點(diǎn)如下：

　　2025年通信行業(yè)綜述

　　高景氣度催化AI業(yè)績(jī)高增，AI算力表現(xiàn)亮眼。年初至今，通信行業(yè)漲幅51.67%，居全行業(yè)第2位，其中光模塊部分標(biāo)的最高漲幅接近十倍，市場(chǎng)表現(xiàn)突出。回顧2025年，隨著全球人工智能行業(yè)快速發(fā)展帶動(dòng)行業(yè)成長(zhǎng)性加強(qiáng)，人工智能關(guān)聯(lián)度較高的光通信子板塊當(dāng)前已成為通信行業(yè)中僅次于運(yùn)營(yíng)商板塊的第二大板塊，且營(yíng)收質(zhì)量逐季走高，AI強(qiáng)成長(zhǎng)持續(xù)超預(yù)期。從持倉(cāng)來(lái)看，當(dāng)前公募基金對(duì)通信行業(yè)持倉(cāng)占比屢創(chuàng)新高超過(guò)6.5%，結(jié)合行業(yè)整體業(yè)績(jī)水平的高速增長(zhǎng)，以及對(duì)通信行業(yè)當(dāng)前估值分位與中位數(shù)分位的橫縱向?qū)Ρ�，該行認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于通信行業(yè)的估值仍舊相對(duì)保守，未完全體現(xiàn)行業(yè)的高成長(zhǎng)性，通信長(zhǎng)牛有望持續(xù)。

　　2026年展望

　　 AI需求與政策共振，新興產(chǎn)業(yè)與未來(lái)產(chǎn)業(yè)齊飛。與市場(chǎng)不同觀點(diǎn)在于，該行認(rèn)為通信行業(yè)的發(fā)展不僅來(lái)自于行業(yè)的需求高增，也來(lái)自于基礎(chǔ)設(shè)施的迭代以及政策的導(dǎo)向，據(jù)此展望2026年，在國(guó)家對(duì)于科技行業(yè)的發(fā)展以及重視程度持續(xù)提高的背景下，以新質(zhì)生產(chǎn)力為基礎(chǔ)，進(jìn)一步科技引領(lǐng)創(chuàng)新導(dǎo)向，行業(yè)成長(zhǎng)性不僅來(lái)自于人工智能國(guó)內(nèi)外強(qiáng)供給需求共振，也來(lái)自于未來(lái)產(chǎn)業(yè)以及新興產(chǎn)業(yè)的導(dǎo)向共振，需要重點(diǎn)關(guān)注提前布局。

　　投資建議

　　(1)運(yùn)營(yíng)商：低估值高股息，運(yùn)營(yíng)商盈利能力、現(xiàn)金流資產(chǎn)不斷改善，資產(chǎn)價(jià)值優(yōu)勢(shì)凸顯，持續(xù)增加分紅回饋股東，“十五五”期間內(nèi)第二增長(zhǎng)曲線明晰；

　　(2)光通信：云廠商AI資本開(kāi)支增長(zhǎng)，帶動(dòng)PCB、GPU、光通信及銅纜等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的蓬勃發(fā)展，預(yù)計(jì)“十五五”期間國(guó)產(chǎn)替代及產(chǎn)業(yè)升級(jí)將持續(xù)深化；

　　(3)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：隨著商業(yè)火箭發(fā)展逐步成熟，以及政府資本開(kāi)支的增加、單星價(jià)值量的逐步降低，2026年開(kāi)始商業(yè)航天衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展大周期或?qū)⒄归_(kāi)；

　　(4)量子科技：伴隨我國(guó)空天一體化通信的建設(shè)，量子信息行業(yè)呈現(xiàn)高成長(zhǎng)性，量子科技市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)攀升，“十五五”期間應(yīng)用場(chǎng)景將進(jìn)一步拓展。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際形勢(shì)不確定性的風(fēng)險(xiǎn)；算力行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：量子科技及應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。