廣發(fā)證券發(fā)布研報稱，AI的進(jìn)擊時刻，Scaling-law三輪驅(qū)動，全球AI模型和AI應(yīng)用快速發(fā)展。AI推理需求提速，存儲是Tokens的積分，推理驅(qū)動AI存儲快速增長;AIODM持續(xù)增長，AIPCB蓬勃發(fā)展;國產(chǎn)AI持續(xù)創(chuàng)新突破，集群和本地部署雙向發(fā)展，驅(qū)動國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)成長，建議關(guān)注海外AI和國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的。AI眼鏡方興未艾，有望成為新終端;汽車智能化加速，汽車CIS和EEPROM市場規(guī)模增長;建議關(guān)注端側(cè)AI產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的。

　　廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：

　　電子行業(yè)：行業(yè)延續(xù)高景氣度，25Q3營收、利潤同環(huán)比增長

　　根據(jù)數(shù)據(jù)，25前三季度電子行業(yè)(選用SW電子行業(yè)指數(shù))整體營收同比增長11%;歸母凈利潤同比增長29%。單季度來看，25Q3電子行業(yè)整體營收同比增長13%，環(huán)比增長12%;整體歸母凈利潤同比增長44%，環(huán)比增長22%�？傮w來看，25前三季度電子行業(yè)景氣度良好，營收、利潤同比均呈增長態(tài)勢，中長期整體趨勢向好。

　　消費(fèi)電子：行業(yè)景氣向上，經(jīng)營指標(biāo)持續(xù)增長

　　收入方面，25Q3消費(fèi)電子板塊營業(yè)收入同比增長19%，環(huán)比增長26.5%。25前三季度消費(fèi)電子板塊營收同比增長14%。利潤方面，25Q3消費(fèi)電子板塊歸母凈利潤同比增長26%，環(huán)比增長37%，25前三季度消費(fèi)電子板塊歸母凈利潤同比增長15%。25Q3為消費(fèi)電子傳統(tǒng)旺季，營收及利潤實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的角度來看，消費(fèi)電子板塊存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均環(huán)比提升，反映企業(yè)在旺季適度加大備貨與賬期彈性，以匹配需求提升。

　　半導(dǎo)體：利潤環(huán)比提升明顯，行業(yè)周期持續(xù)向上

　　收入方面，25前三季度半導(dǎo)體行業(yè)整體營收同比增長8%;25Q3半導(dǎo)體板塊營收同比增長5%，連續(xù)11個季度實(shí)現(xiàn)了同比增長;利潤方面，25前三季度半導(dǎo)體行業(yè)整體歸母凈利潤同比增長35%;25Q3半導(dǎo)體板塊歸母凈利潤同比增長73%。盈利能力方面，25前三季度半導(dǎo)體板塊毛利率為26.3%，同比增長1.7pct;歸母凈利率為8.0%，同比增長1.6pct。25Q3半導(dǎo)體板塊毛利率為28.0%，同比增長3.2pct，環(huán)比增長2.0pct;歸母凈利率為10.6%，同比增長4.2pct，環(huán)比增長3.0pct。從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的角度來看，25Q3半導(dǎo)體板塊存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)均環(huán)比提升，在下游需求旺盛的背景下，行業(yè)積極備貨與賬期優(yōu)化以匹配中下游訂增長節(jié)奏，行業(yè)經(jīng)營面持續(xù)向好，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)盈利能力有望在景氣延續(xù)中進(jìn)一步抬升。

　　風(fēng)險提示

　　下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險，新品研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇