全球知名指數(shù)公司MSCI此前宣布了2025年11月份指數(shù)審核結(jié)果，此次調(diào)整將于2025年11月24日收盤后正式生效。在MSCI的系列指數(shù)中，涉及A股的包括MSCI中國(guó)指數(shù)、MSCI中國(guó)A股在岸指數(shù)以及MSCI中國(guó)全股票指數(shù)。其中最值得關(guān)注的是MSCI中國(guó)指數(shù)。MSCI中國(guó)指數(shù)被嵌套進(jìn)MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，因此股票進(jìn)入MSCI中國(guó)指數(shù)，便意味著進(jìn)入了MSCI全球標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)系列，從而獲得被動(dòng)資金跟蹤。

　　MSCI中國(guó)指數(shù)本次新增26只標(biāo)的，包括多只資源股，以及半導(dǎo)體、高端制造等科技類公司。新增個(gè)股包括9只港股：紫金黃金國(guó)際(02259)、廣發(fā)證券(01776)、贛鋒鋰業(yè)（002460）(01772)、中國(guó)有色礦業(yè)(01258)、中國(guó)黃金（600916）國(guó)際(02099)、榮昌生物(09995)、東風(fēng)集團(tuán)(00489)、優(yōu)必選(09880)、晶泰控股(02228)。以及華虹公司、生益電子、英維克（002837）、長(zhǎng)盈精密（300115）、江波龍（301308）、中材科技（002080）等17只A股。

　　同時(shí)，MSCI中國(guó)指數(shù)剔除了20只中國(guó)股票，其中包括4只港股：北控水務(wù)集團(tuán)(00371)、中國(guó)光大銀行(06818)、華潤(rùn)醫(yī)藥(03320)、中國(guó)民航信息網(wǎng)絡(luò)(00696)。以及東阿阿膠（000423）、南京證券（601990）、西南證券等16只A股。

　　隨著MSCI多個(gè)指數(shù)成份股調(diào)整，相關(guān)的指數(shù)基金也將隨之調(diào)倉，新納入的企業(yè)將得到更多的資金配置；而被剔除的企業(yè)將會(huì)被相關(guān)指數(shù)基金被動(dòng)賣出。資金流向上，根據(jù)指數(shù)調(diào)整的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，被動(dòng)型資金為了盡可能地減少對(duì)于指數(shù)的追蹤誤差，通常會(huì)選在最后一天調(diào)倉，因此往往也會(huì)看到權(quán)重變動(dòng)較大的個(gè)股成交“異常”放大，特別是在尾盤。

　　中金公司（601995）曾指出，在結(jié)果宣布后至正式實(shí)施日之前，會(huì)有部分套利資金根據(jù)正式結(jié)果布局相應(yīng)個(gè)股，特別是那些此前市場(chǎng)未完全預(yù)測(cè)的意外結(jié)果。但此前也不乏新納入或權(quán)重增加個(gè)股在調(diào)整實(shí)施日股價(jià)下跌的情形，建議關(guān)注部分流動(dòng)性較差個(gè)股的潛在影響。

　　外資集體唱多！

　　上周，多家外資機(jī)構(gòu)發(fā)布2026年展望報(bào)告，集體看好中國(guó)股市中長(zhǎng)期配置價(jià)值，其中瑞銀、摩根士丹利等紛紛上調(diào)中國(guó)市場(chǎng)相關(guān)股指目標(biāo)點(diǎn)位。

　　11月18日，瑞銀發(fā)布的最新研報(bào)《2026年中國(guó)股票策略展望：再一次飛躍?》認(rèn)為，明年中國(guó)市場(chǎng)有望延續(xù)2025年的積極勢(shì)頭。瑞銀預(yù)測(cè)，MSCI中國(guó)指數(shù)到2026年底將達(dá)到100點(diǎn)，較報(bào)告發(fā)布時(shí)的點(diǎn)位約有14%的潛在上漲空間。同時(shí)，恒生指數(shù)的目標(biāo)位被設(shè)定在30000點(diǎn)，較報(bào)告發(fā)布時(shí)的點(diǎn)位約有12.9%的潛在上漲空間。

　　瑞銀投資銀行中國(guó)股票策略研究主管王宗豪指出，預(yù)計(jì)明年中國(guó)股市將迎來又一個(gè)豐年，目前中國(guó)市場(chǎng)的多項(xiàng)積極因素將繼續(xù)在2026年支撐市場(chǎng)。

　　此外，摩根士丹利也在最新發(fā)布的報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)明年中國(guó)股市將錄得溫和漲幅。

　　以王瀅為首的摩根士丹利分析師團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中寫道，其對(duì)恒生指數(shù)的年終目標(biāo)為27500點(diǎn)，對(duì)滬深300指數(shù)的年終目標(biāo)為4840點(diǎn)，分別較當(dāng)前水平高出約6%、5.9%。

　　摩根士丹利認(rèn)為，2026年將是今年大漲之后的企穩(wěn)期。得益于投資者對(duì)中國(guó)科技發(fā)展前景的樂觀預(yù)期，滬深300指數(shù)今年以來已累計(jì)上漲約16%，有望連續(xù)第二年錄得上漲。

　　另外，摩根士丹利預(yù)測(cè)，中國(guó)企業(yè)明年的利潤(rùn)將增長(zhǎng)6%，到2027年增速可能升至10%。受貿(mào)易利好以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期支撐，MSCI中國(guó)指數(shù)的預(yù)期市盈率將維持在12至13倍，與當(dāng)前水平基本持平。

　　在“唱多”的同時(shí)，外資機(jī)構(gòu)也在“真金白銀”地做多中國(guó)資產(chǎn)。11月19日，最新披露的美國(guó)13F文件顯示，華爾街多家投資機(jī)構(gòu)在今年第三季度加大了對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置力度。其中，中國(guó)海外互聯(lián)網(wǎng)ETF(KWEB)獲得美國(guó)銀行、瑞銀集團(tuán)等大型金融機(jī)構(gòu)，以及千禧管理(Millennium Management)、索羅斯基金等知名對(duì)沖基金的大幅增持。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國(guó)資產(chǎn)尤其是科技板塊的配置價(jià)值正顯著提升。

　　相關(guān)概念股：

　　紫金黃金國(guó)際(02259)：11月上旬，摩根士丹利發(fā)布研報(bào)稱，首予紫金黃金國(guó)際(02259)“增持”投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)175港元。大摩表示，公司為黃金高質(zhì)素開采者，儲(chǔ)存量增長(zhǎng)快之余，同時(shí)收購、勘探及經(jīng)營(yíng)成本低。據(jù)該行預(yù)計(jì)，公司2024至27年收入復(fù)合年增長(zhǎng)率約26%，主要受黃金價(jià)格前景向好及公司黃金產(chǎn)量增長(zhǎng)所推動(dòng)。而且，該行看好黃金價(jià)格前景，預(yù)計(jì)至明年中，金價(jià)將達(dá)到每盎司4500美元，受減息、央行發(fā)ETF買入所推動(dòng)，以及投資者相關(guān)配置潛在較高。

　　廣發(fā)證券(01776)：11月上旬，高盛發(fā)布研報(bào)稱，廣發(fā)證券(01776)第三季營(yíng)收和凈利分別為110億元人民幣和50億元人民幣，同比增長(zhǎng)46%和76%，該行預(yù)期增長(zhǎng)為18%和23%。該行預(yù)期投資者將關(guān)注公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)動(dòng)力;投資收益前景及金融資產(chǎn)配置策略;成本削減指引。高盛將廣發(fā)證券2025至2027年?duì)I收和凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)平均上調(diào)7%和11%，以反映第三季度強(qiáng)勁業(yè)績(jī)，并維持中性評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由14.47港元升至16.36港元。

　　贛鋒鋰業(yè)(01772)：11月中下旬，大和發(fā)布研報(bào)稱，維持對(duì)贛鋒鋰業(yè)(01772)“跑輸大市”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由23港元上調(diào)至53港元，為贛鋒鋰業(yè)A股折讓22%，并基于H股市場(chǎng)流動(dòng)性改善。該行預(yù)期公司2025至2027年將錄得凈利潤(rùn)，相對(duì)于2024年的凈虧損。該行表示，據(jù)最新供需分析，預(yù)期今明兩年全球鋰供應(yīng)過剩7.6萬噸及5.4萬噸，低于去年的12.4萬噸。該行相信中國(guó)鋰價(jià)明年將在每噸7.5萬至9萬元人民幣穩(wěn)定下來，高于該行早前預(yù)測(cè)贛鋒鋰業(yè)今明兩年實(shí)現(xiàn)的每噸7萬元人民幣平均售價(jià)。該行亦上調(diào)對(duì)贛鋒鋰業(yè)今明兩年實(shí)現(xiàn)每噸鋰價(jià)預(yù)測(cè)至7.3萬及7.9萬元人民幣，從而上調(diào)對(duì)公司今明兩年收入預(yù)測(cè)。

　　中國(guó)有色礦業(yè)(01258)：10月下，國(guó)信證券發(fā)布研報(bào)稱，維持中國(guó)有色礦業(yè)(01258)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為36.32/47.30/49.50億美元，同比增速-4.8%/30.2%/4.7%;歸母凈利潤(rùn)分別為4.80/5.18/6.31億美元，同比增速20.5%/7.7%/21.9%;攤薄EPS為0.12/0.13/0.16美元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為14.7/13.7/11.2X。考慮到公司銅增儲(chǔ)上產(chǎn)和對(duì)外并購?fù)�步進(jìn)行，有望充分享受銅價(jià)上漲所帶來的利潤(rùn)彈性，公司分紅率及股息率處于同行業(yè)領(lǐng)先水平。

　　中國(guó)黃金國(guó)際(02099)：11月中下旬，國(guó)信證券發(fā)布研報(bào)稱，中國(guó)黃金國(guó)際(02099)2025年前三季度業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，營(yíng)收與凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)并實(shí)現(xiàn)扭虧，主要受益于金銅價(jià)格上漲及成本優(yōu)化。公司金、銅產(chǎn)銷量穩(wěn)步提升，全年產(chǎn)量有望超指引。隨著甲瑪?shù)V逐步復(fù)產(chǎn)和未來產(chǎn)能擴(kuò)張，成長(zhǎng)性可期，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為13.9/10.5/9.4X，考慮到公司擁有金、銅產(chǎn)品組合，資源儲(chǔ)量豐富，未來成長(zhǎng)性較強(qiáng)，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

　　榮昌生物(09995)：11月中下旬，建銀國(guó)際發(fā)布研報(bào)稱，將榮昌生物(09995)目標(biāo)價(jià)，由110港元調(diào)高9%至120港元，維持“跑贏大市”的投資評(píng)級(jí)。建銀國(guó)際表示，基本上維持對(duì)榮昌生物2025年/2026年/2027年總營(yíng)收的預(yù)測(cè)不變，分別為28億元人民幣/34億元人民幣/46億元人民幣。

　　東風(fēng)集團(tuán)(00489)：10月末，摩根士丹利發(fā)布研報(bào)稱，根據(jù)Voyah最新披露，東風(fēng)集團(tuán)股份(00489)首七個(gè)月的均價(jià)上調(diào)7%，而銷量亦升至15萬輛，另計(jì)及最新的銷售趨勢(shì)，料公司2025財(cái)年收入同比增長(zhǎng)15%。該行又將公司目標(biāo)價(jià)相應(yīng)調(diào)升5.6%，由10.65港元上調(diào)至11.24港元，評(píng)級(jí)為“增持”。

　　優(yōu)必選(09880)：近日，優(yōu)必選(09880)與中國(guó)電信（601728）陜西公司聯(lián)合打造的首款“AI大模型家庭小型人形機(jī)器人”——AI悟空，在陜西電信的多家核心營(yíng)業(yè)廳正式上線，意味著雙方此前制定的“10萬臺(tái)銷量目標(biāo)”戰(zhàn)略合作正式進(jìn)入實(shí)質(zhì)交付階段。

　　晶泰控股(02228)：晶泰控股公布，集團(tuán)憑借其行業(yè)領(lǐng)先的AI分子發(fā)現(xiàn)平臺(tái)，成功開發(fā)并驗(yàn)證兩款兼具防脫和生發(fā)的創(chuàng)新外用功效成分——小分子Remeanagen(XTP-118)及多肽AquaKine(XTP-016)。兩款分子均已成功通過美國(guó)化妝品新原料INCI(國(guó)際化妝品成分名稱)注冊(cè)，其聯(lián)用配方產(chǎn)品Groland亦獲得美國(guó)FDA化妝品備案，標(biāo)志著晶泰AI平臺(tái)正式進(jìn)入潛力巨大的消費(fèi)健康領(lǐng)域。