中國(guó)證券報(bào)

　　年內(nèi)近20只主動(dòng)基金業(yè)績(jī)翻倍 基金經(jīng)理全力捕捉超額收益

　　截至11月14日，數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，全市場(chǎng)已有19只公募基金實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)翻倍。值得注意的是，在近年來(lái)的主被動(dòng)產(chǎn)品博弈中，雖然被動(dòng)產(chǎn)品一度占上風(fēng)，但此番業(yè)績(jī)翻倍的基金卻全部是主動(dòng)產(chǎn)品。這在一定程度上反映出主動(dòng)投資型基金依然有其獨(dú)特的捕捉超額收益的優(yōu)勢(shì)。

　　從這19只基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，多數(shù)凈值曲線都是從二季度開始陡然拉升。亮眼業(yè)績(jī)背后，或離不開基金經(jīng)理們對(duì)光模塊、PCB、創(chuàng)新藥、存儲(chǔ)等強(qiáng)勢(shì)板塊的重倉(cāng)。同時(shí)，許多基金的持倉(cāng)集中度較一季度末有明顯提升，在二、三季度末，均有半數(shù)以上基金前十大重倉(cāng)股市值占基金資產(chǎn)凈值比重超過(guò)60%。

　　不過(guò)在11月14日，光模塊、PCB、存儲(chǔ)板塊出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，多只前期人氣股單日跌超4%，部分存儲(chǔ)板塊標(biāo)的更是單日跌超9%。這也使得10余只原本已在今年翻倍的公募基金，回報(bào)率降至100%以下。

　　品牌工程指數(shù) 上周報(bào)2019.62點(diǎn)

　　上周市場(chǎng)震蕩調(diào)整，中證新華社民族品牌工程指數(shù)報(bào)2019.62點(diǎn)。錦江酒店（600754）、以嶺藥業(yè)（002603）、中國(guó)中免（601888）等成分股上周逆市上漲；下半年以來(lái)，中際旭創(chuàng)（300308）、陽(yáng)光電源（300274）、億緯鋰能（300014）等成分股漲幅居前。展望后市，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)內(nèi)生動(dòng)能正在修復(fù)，上市公司有望進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期，A股仍處于上漲軌道，年末可進(jìn)一步關(guān)注消費(fèi)、紅利板塊等。

　　按下求變快進(jìn)鍵 基金代銷打響服務(wù)升級(jí)戰(zhàn)

　　9月初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定（征求意見稿）》。這意味著，公募基金行業(yè)第三階段費(fèi)率改革正式拉開序幕。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，在銷售費(fèi)率改革文件出臺(tái)后的兩個(gè)多月時(shí)間里，多家基金銷售機(jī)構(gòu)在戰(zhàn)略規(guī)劃、策略升級(jí)、客戶開拓等方面進(jìn)行了思路上的調(diào)整。

　　為適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境變化并構(gòu)建新的增長(zhǎng)曲線，不少領(lǐng)先的第三方代銷機(jī)構(gòu)正積極推動(dòng)其業(yè)務(wù)重心與客戶結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整。據(jù)一位業(yè)內(nèi)資深人士透露，其公司已將部分資源向私募業(yè)務(wù)領(lǐng)域傾斜，這不僅是出于提升業(yè)績(jī)能力的考量，更是為打造差異化競(jìng)爭(zhēng)壁壘所做的長(zhǎng)期布局。與此同時(shí)，在市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下，能夠理解并承受較高風(fēng)險(xiǎn)、資金期限較長(zhǎng)的機(jī)構(gòu)客戶，因其對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)的配置需求更為穩(wěn)定和專業(yè)，正成為銷售團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)聚焦與服務(wù)的核心對(duì)象。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，費(fèi)率改革將深刻影響基金銷售行業(yè)的生態(tài)格局和發(fā)展方向。在產(chǎn)品類型上，權(quán)益類產(chǎn)品將成為代銷機(jī)構(gòu)發(fā)力的重點(diǎn)，而提升客戶體驗(yàn)、優(yōu)化服務(wù)能力、增強(qiáng)客戶黏性等，對(duì)代銷機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)刻不容緩。

　　金價(jià)居高不下 黃金消費(fèi)現(xiàn)新趨勢(shì)

　　近期，國(guó)際金價(jià)高位震蕩，國(guó)內(nèi)首飾金價(jià)格也居高不下，不少品牌黃金珠寶商足金飾品報(bào)價(jià)突破1300元/克大關(guān)，回收價(jià)則突破900元/克大關(guān)。在此背景下，黃金消費(fèi)出現(xiàn)新趨勢(shì)，輕克重黃金產(chǎn)品、金條等受到消費(fèi)者青睞。

　　上海證券報(bào)

　　滬指爭(zhēng)奪4000點(diǎn)關(guān)口 機(jī)構(gòu)研判年末風(fēng)格趨于平衡

　　滬指爭(zhēng)奪4000點(diǎn)關(guān)口 機(jī)構(gòu)研判年末風(fēng)格趨于平衡

　　11月以來(lái)，滬指圍繞4000點(diǎn)關(guān)口反復(fù)震蕩，板塊之間與板塊內(nèi)部的輪動(dòng)節(jié)奏均明顯加快，AI、新能源、資源品、大消費(fèi)等主線均有所表現(xiàn)，但上漲持續(xù)性相對(duì)有限。

　　券商研報(bào)分析認(rèn)為，近期A股市場(chǎng)寬幅震蕩主要是受到內(nèi)外因素疊加影響。一方面，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好快速降溫，對(duì)A股市場(chǎng)形成一定傳導(dǎo)；另一方面，滬指在4000點(diǎn)關(guān)口遭遇階段性阻力，資金對(duì)前期累積漲幅較大的板塊仍存在估值消化需求。

　　“AI泡沫”爭(zhēng)議起——美國(guó)科技巨頭“發(fā)債潮”與隱憂

　　“AI泡沫”爭(zhēng)議起

　　——美國(guó)科技巨頭“發(fā)債潮”與隱憂

　　“每一個(gè)泡沫背后，都有一根針在靜靜等待。”這句出自股神巴菲特的話正映射著現(xiàn)實(shí)。

　　一段時(shí)期以來(lái)，美股市場(chǎng)AI概念成為科技板塊的敘事主線，推動(dòng)著所謂“科技七巨頭”的股價(jià)不斷突破歷史高點(diǎn)，并引領(lǐng)美股三大指數(shù)連創(chuàng)紀(jì)錄。當(dāng)熱潮不斷累積，有關(guān)“AI估值泡沫”的爭(zhēng)議也愈演愈烈，令投資者情緒在搶占風(fēng)口與規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)之間反復(fù)橫跳，美股市場(chǎng)也隨之震蕩。

　　政策引導(dǎo)“活水”價(jià)值投資 中長(zhǎng)期資金入市勢(shì)頭強(qiáng)勁

　　政策引導(dǎo)“活水”價(jià)值投資 中長(zhǎng)期資金入市勢(shì)頭強(qiáng)勁

　　今年以來(lái)，在政策持續(xù)引導(dǎo)與市場(chǎng)環(huán)境優(yōu)化的雙重推動(dòng)下，各類中長(zhǎng)期資金加速進(jìn)入資本市場(chǎng)，成為維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定、促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展的重要力量。公募基金、保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金等“長(zhǎng)錢”的積極入場(chǎng)，不僅為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，更在投資理念、考核機(jī)制與生態(tài)建設(shè)方面帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。

　　這一趨勢(shì)在近期機(jī)構(gòu)研究中得到進(jìn)一步印證。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至今年第三季度末，主動(dòng)偏股型基金持有A股市值達(dá)2.99萬(wàn)億元，股票倉(cāng)位升至85.62%，創(chuàng)2005年以來(lái)歷史高位。

　　化債攻堅(jiān)邁向系統(tǒng)治理新階段

　　自2023年7月啟動(dòng)“一攬子化債方案”以來(lái)，我國(guó)地方債務(wù)化解工作持續(xù)深入推進(jìn)。兩年多來(lái)，從隱性債務(wù)壓降到融資成本下降，從專項(xiàng)債擴(kuò)容到監(jiān)管體系重構(gòu)，化債攻堅(jiān)已取得階段性成果。近期，財(cái)政部組建債務(wù)管理司，標(biāo)志著化債治理正從“攻堅(jiān)化解”邁向“系統(tǒng)治理”新階段。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，下一階段化債重點(diǎn)，將在繼續(xù)防風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)杠桿的同時(shí)，著力完善制度和長(zhǎng)效機(jī)制，推動(dòng)從階段性化債成果向高質(zhì)量、可持續(xù)財(cái)政治理轉(zhuǎn)型。

　　證券時(shí)報(bào)

　　ETF新發(fā)規(guī)模近2500億元 數(shù)量與規(guī)模雙創(chuàng)新高

　　今年國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)迎來(lái)跨越式發(fā)展，新成立ETF基金數(shù)量與發(fā)行規(guī)模均突破歷史紀(jì)錄，成為2004年以來(lái)發(fā)行最為活躍的一年。

　　以基金成立日為統(tǒng)計(jì)口徑，最新數(shù)據(jù)顯示，2025年以來(lái)，中國(guó)ETF市場(chǎng)年度發(fā)行數(shù)量首次突破300只整數(shù)關(guān)口，達(dá)到320只。與此同時(shí)，今年以來(lái)新成立ETF基金發(fā)行規(guī)模達(dá)2496.77億元，無(wú)論是基金數(shù)量還是募集規(guī)模，均顯著超越了過(guò)往所有年份。對(duì)比來(lái)看，2024年新成立基金169只，發(fā)行規(guī)模1217.31億元；此前的發(fā)行規(guī)模高點(diǎn)為2022年的1575.37億元和2021年的1914.12億元。2025年的數(shù)據(jù)無(wú)疑將ETF市場(chǎng)推上了一個(gè)新的量級(jí)。

　　從產(chǎn)品類型看，今年新成立的股票型ETF共282只，發(fā)行規(guī)模1546.84億元，占據(jù)主導(dǎo)地位。與此同時(shí)，債券型ETF異軍突起，全年新成立32只，發(fā)行規(guī)模高達(dá)914.83億元，占比大幅提升至36.75%，成為推動(dòng)總規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄的重要力量。

　　股票型ETF方面，追蹤科創(chuàng)板相關(guān)指數(shù)、人工智能、機(jī)器人、新能源、港股通等主題的權(quán)益類ETF也層出不窮，為投資者提供了更為精細(xì)化的布局工具。例如，平安中證A500ETF、建信上證科創(chuàng)板綜合ETF等權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模也均超過(guò)19億元，顯示出市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)板塊的持續(xù)關(guān)注。

　　策略各異殊途同歸 多只“五毛基”上演翻盤戲碼

　　伴隨著行情整體升溫，年內(nèi)主動(dòng)權(quán)益基金產(chǎn)品凈值也呈整體上漲趨勢(shì)。

　　在此背景下，部分“四毛基”“五毛基”也成功上演了翻盤戲碼。此前，一些產(chǎn)品連季堅(jiān)守光模塊、算力板塊等，今年終于“等到風(fēng)來(lái)”；還有一些產(chǎn)品一改此前的投資風(fēng)格，將倉(cāng)位調(diào)向機(jī)器人、人工智能等板塊，也站上了“風(fēng)口”。

　　值得注意的是，凈值的回暖并未帶來(lái)基金份額的大增。不少“五毛基”在翻盤的過(guò)程中，份額增幅有限甚至有所下滑。對(duì)此，有分析人士指出，“回本”是基金贖回概率最高的區(qū)間，不少遭遇深套的投資者在回暖行情中選擇了賣出止損或落袋為安。

　　年末避險(xiǎn)情緒抬升 公募選股遵循漲價(jià)硬邏輯

　　基于供需關(guān)系的漲價(jià)概念，已成為基金經(jīng)理挖掘牛股的硬邏輯。

　　年末避險(xiǎn)情緒抬升之際，漲價(jià)邏輯帶來(lái)的確定性，無(wú)疑滿足了不少基金選股“既要又要”的需求。漲價(jià)邏輯向來(lái)被散戶和公募資金高度認(rèn)可，從早期的茅臺(tái)到近年開始提價(jià)的騰訊音樂(lè)、美圖公司等基金重倉(cāng)股，再到最新的化工，都成為基金在需求端擴(kuò)張中挖掘好股票的重要密碼。

　　存儲(chǔ)概念股迭創(chuàng)新高 基金經(jīng)理現(xiàn)分歧

　　隨著人工智能（AI）不斷發(fā)展，今年全球存儲(chǔ)行業(yè)進(jìn)入了新一輪高景氣周期，存儲(chǔ)芯片概念也因新一輪漲價(jià)潮而成為A股市場(chǎng)資金關(guān)注的焦點(diǎn)。不過(guò)，上周行情走勢(shì)依然持續(xù)震蕩，存儲(chǔ)板塊的資金觀點(diǎn)開始出現(xiàn)分歧。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)存儲(chǔ)器指數(shù)上漲79.02%。截至11月14日，德明利（001309）、東芯股份、江波龍（301308）等漲幅居前，年內(nèi)分別大漲334.53%、275.50%、238.45%，聚辰股份、普冉股份、中電鑫龍（002298）、大為股份（002213）和佰維存儲(chǔ)等也走出了年內(nèi)翻倍的行情。

　　以存儲(chǔ)芯片龍頭股德明利為例，三季報(bào)顯示共有73只基金對(duì)其持倉(cāng)，較半年報(bào)減少84只，合計(jì)持有1353.19萬(wàn)股（季報(bào)基金持倉(cāng)統(tǒng)計(jì)為不完全統(tǒng)計(jì)），持股比例為8.44%。其中，易方達(dá)供給改革、廣發(fā)科技創(chuàng)新C和廣發(fā)中小盤精選C的持倉(cāng)數(shù)量均超過(guò)100萬(wàn)股。

　　另一只個(gè)股東芯股份，自今年7月底啟動(dòng)上漲以來(lái)，于9月初創(chuàng)下了歷史高點(diǎn)136元，隨后進(jìn)入調(diào)整。截至11月14日，該股收盤報(bào)93.5元/股，市值413.5億元。三季報(bào)披露，東芯股份的持倉(cāng)基金包含嘉實(shí)基金、南方基金、華夏基金、國(guó)聯(lián)安基金、鵬華基金等，累計(jì)有34個(gè)基金產(chǎn)品持倉(cāng)。

　　證券日?qǐng)?bào)

　　互聯(lián)互通機(jī)制穩(wěn)健運(yùn)行11周年 更多優(yōu)化舉措在路上

　　2014年11月17日，滬港通正式運(yùn)行，開創(chuàng)互聯(lián)互通這一全新的資本市場(chǎng)開放模式。如今，該機(jī)制已穩(wěn)健運(yùn)行11年。

　　隨著深港通、債券通和互換通的漸次落地，互聯(lián)互通已從股票穩(wěn)步拓展至債券、交易所買賣基金（ETF）和利率互換等資產(chǎn)類別，成為境內(nèi)外投資者安全、便捷地開展跨境投資和風(fēng)險(xiǎn)管理的重要渠道。

　　開源歐拉“出�！保褐袊�(guó)基礎(chǔ)軟件的破局之路

　　11月14日至15日，在北京中關(guān)村國(guó)際創(chuàng)新中心，上演了一場(chǎng)關(guān)乎中國(guó)基礎(chǔ)軟件未來(lái)的“秀”。

　　在操作系統(tǒng)大會(huì)&openEuler Summit2025現(xiàn)場(chǎng)的展區(qū)中心位，《證券日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，一臺(tái)搭載開放原子開源歐拉（以下簡(jiǎn)稱“開源歐拉”）的機(jī)器人正完成一組精細(xì)動(dòng)作——識(shí)別、抓取、搬運(yùn)，動(dòng)作行云流水。這背后，是開源歐拉操作系統(tǒng)每秒數(shù)萬(wàn)次的指令調(diào)度。而與這份“精巧”形成強(qiáng)烈對(duì)比的，是展臺(tái)另一側(cè)“超節(jié)點(diǎn)”的龐然大物模型。在數(shù)據(jù)中心的實(shí)操場(chǎng)景中，它沒(méi)有炫目的動(dòng)作，但蘊(yùn)含著驅(qū)動(dòng)千億參數(shù)大模型推理的磅礴算力。

　　杭州“六小龍”強(qiáng)勢(shì)崛起 誰(shuí)在耐心陪跑？

　　仿生機(jī)器狗在工廠間穿梭自如，非侵入式腦機(jī)接口正悄然“解碼”大腦信號(hào)，智能四足機(jī)器人在應(yīng)急現(xiàn)場(chǎng)參與救援……這些曾存在于科幻作品中的場(chǎng)景，如今正照進(jìn)現(xiàn)實(shí)。

　　推動(dòng)這些變革的，正是以杭州“六小龍”為代表的眾多科技創(chuàng)新企業(yè)。在2025年世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)烏鎮(zhèn)峰會(huì)上，杭州“六小龍”同臺(tái)亮相，也讓其背后持續(xù)陪跑的資本力量備受關(guān)注。

　　跨境ETF規(guī)模較年初增長(zhǎng)超117%

　　近期，跨境ETF交易活躍度提升，部分熱門產(chǎn)品出現(xiàn)階段性溢價(jià)。今年以來(lái)，隨著跨境ETF市場(chǎng)持續(xù)升溫，跨境ETF的規(guī)模也有顯著增長(zhǎng)，截至11月16日，跨境ETF總規(guī)模已達(dá)9237.82億元，較年初增長(zhǎng)超117%。

　　在受訪人士看來(lái)，跨境ETF的發(fā)展既源于投資者全球資產(chǎn)配置需求的持續(xù)釋放，也得益于產(chǎn)品工具屬性完善、投資版圖不斷拓展等。其中，港股類ETF表現(xiàn)尤為亮眼，不僅投資回報(bào)位居前列，規(guī)模增長(zhǎng)也實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑，成為跨境ETF賽道中的重要增長(zhǎng)引擎。