中國證券報

　　央行三季度貨幣政策執(zhí)行報告提出 綜合運(yùn)用多種工具 保持社融相對寬松

　　中國人民銀行11月11日發(fā)布的2025年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告提出，實(shí)施好適度寬松的貨幣政策。綜合運(yùn)用多種工具，保持社會融資條件相對寬松，同時繼續(xù)完善貨幣政策框架，強(qiáng)化貨幣政策的執(zhí)行和傳導(dǎo)。深入推進(jìn)利率市場化改革，暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道。

　　在貨幣政策方面，報告明確，平衡好短期與長期、穩(wěn)增長與防風(fēng)險、內(nèi)部均衡與外部均衡、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與保持銀行體系自身健康性的關(guān)系，強(qiáng)化宏觀政策取向一致性，做好逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，提升宏觀經(jīng)濟(jì)治理效能，持續(xù)穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)預(yù)期。

　　從A到H浪潮涌起 今年以來港股IPO募資總額位居全球交易所首位

　　今年以來，港股市場已有87只新股IPO上市，IPO募資總額超2400億港元，位居全球交易所首位。寧德時代（300750）、恒瑞醫(yī)藥（600276）、賽力斯（601127）等一批A股市值超過千億元的龍頭企業(yè)相繼登陸港交所，成為A+H上市熱潮中的主力軍。

　　截至11月11日，今年以來共有16家A股上市公司成功登陸港股市場，超80家A股上市公司已在港交所排隊，還有中際旭創(chuàng)（300308）等多家A股上市公司已公告擬在港交所上市，但目前尚未遞表。另外，今年以來遞表港交所的公司已超300家，創(chuàng)年度歷史新高。

　　錨定高水平 資本市場開放舉措將更有力度

　　當(dāng)前，外資配置中國資產(chǎn)意愿增強(qiáng)。證監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，合格境外投資者（QFII）數(shù)量已達(dá)913家，今年以來新增53家。

　　這背后既得益于中國經(jīng)濟(jì)韌性凸顯、企業(yè)盈利改善與估值優(yōu)勢帶來的多重利好，更離不開資本市場制度型開放向縱深推進(jìn)的堅實(shí)支撐。

　　以“獲得感”為坐標(biāo) 公募基金加快系統(tǒng)性變革

　　“十五五”規(guī)劃建議明確提出，推動各類金融機(jī)構(gòu)專注主業(yè)、完善治理、錯位發(fā)展。公募基金行業(yè)經(jīng)過二十多年的發(fā)展，已成為資本市場重要的專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)共同富裕、維護(hù)金融穩(wěn)定等方面承擔(dān)著重要使命。

　　星辰大海。展望“十五五”，公募基金機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在社會經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展、居民財富穩(wěn)步積累的大背景下，居民存款長期流入資本市場的趨勢不改，居民財富管理需求正迎來深層次、全方位的新變化。公募基金作為普惠金融代表、專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，大有可為。

　　上海證券報

　　化工漲價潮激發(fā)磷礦需求 多家上市公司手握“富礦”

　　受益于化工漲價潮影響，磷礦石價格持續(xù)高位運(yùn)行。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，11月11日，國內(nèi)30%品位磷礦石市場均價為1017元/噸，28%品位磷礦石市場均價為945元/噸，25%品位磷礦石市場均價為758元/噸。

　　某磷化工上市公司高管告訴記者，在環(huán)保政策持續(xù)收緊、新能源需求穩(wěn)步增長、新增產(chǎn)能落地緩慢等多重因素影響下，短期內(nèi)，磷礦石市場供需緊張的平衡格局仍難以打破，價格有望繼續(xù)保持高位運(yùn)行。行業(yè)正朝著資源高效化、產(chǎn)業(yè)鏈整合化方向加速轉(zhuǎn)型。

　　鉀肥市場緊平衡延續(xù) 龍頭企業(yè)四季度業(yè)績可期

　　在全球糧食安全戰(zhàn)略地位持續(xù)提升的背景下，鉀肥作為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的關(guān)鍵要素，其市場供需格局持續(xù)偏緊，價格中樞穩(wěn)步上移。

　　據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至11月10日，氯化鉀國內(nèi)市場均價3237元/噸，較年初上漲28.66%，同比上漲34.37%；11月7日，氯化鉀行業(yè)毛利潤為1164元/噸，與去年同期相比，每噸行業(yè)毛利潤增加約400元。

　　新供給 新場景 新技術(shù) 從“雙11”看電商競爭新生態(tài)

　　從2009年至今，“雙11”已經(jīng)走到第17個年頭。它早已超越單純的促銷節(jié)點(diǎn)，成為觀察電商生態(tài)進(jìn)化的窗口。

　　今年，“雙11”周期長度再次刷新紀(jì)錄，10月9日，京東“雙11”就已經(jīng)拉開序幕。除了越來越長的促銷周期，“雙11”還有什么“新東西”？當(dāng)促銷活動成為電商平臺的日常，“雙11”還承載著怎樣特殊的意義？

　　高價下的黃金市場：“投資金”需求首超“首飾金”

　　黃金消費(fèi)市場正在發(fā)生一場結(jié)構(gòu)性變革。中國黃金（600916）協(xié)會日前發(fā)布的報告顯示，今年前三季度，黃金首飾消費(fèi)量為270.04噸，同比下降32.5%；代表投資需求的金條及金幣消費(fèi)量則為352.116噸，同比增長24.55%。這標(biāo)志著，“投資金”消費(fèi)量30年來首次超越“首飾金”。

　　這與居高不下的金價密切相關(guān)。11月10日，倫敦現(xiàn)貨黃金（下稱“倫敦金”）收復(fù)4100美元/盎司關(guān)口。次日，國際、國內(nèi)黃金繼續(xù)走高，倫敦金穩(wěn)于4100美元/盎司上方；上海黃金交易所現(xiàn)貨黃金（Au99.99）漲至950.99元/克。

　　證券時報

　　預(yù)定利率連續(xù)三年下調(diào) 保險“開門紅”產(chǎn)品緊盯分紅險

　　近日，多家大型保險公司開始推出“開門紅”產(chǎn)品。總體來看，產(chǎn)品設(shè)計將目光更多地轉(zhuǎn)向了有浮動設(shè)置的分紅險——保證收益+浮動分紅，但分紅的主要來源是保險公司的實(shí)際經(jīng)營盈余，這尤其考驗險企的投資、經(jīng)營能力。

　　目前，保險產(chǎn)品預(yù)定利率已連續(xù)三年下調(diào)，為近20年最低水平——普通型產(chǎn)品從3.5%降至2.0%，分紅型產(chǎn)品從3.0%降至1.75%。相較而言，分紅型產(chǎn)品的預(yù)定利率降幅比普通型產(chǎn)品更小，具備一定的收益優(yōu)勢。

　　純電與增程“龍虎斗” 造車新勢力“技術(shù)對調(diào)”打破“路線圍城”

　　曾經(jīng)聚焦純電技術(shù)的小鵬汽車，高調(diào)推出首款超級增程車型；而靠增程式混動出圈的理想，卻加速投入純電賽道的懷抱——中國新能源汽車市場正上演一場耐人尋味的“技術(shù)路線對調(diào)”。這看似矛盾的舉措背后有何邏輯？

　　業(yè)內(nèi)將純電車型看作是政策導(dǎo)向的終極目標(biāo)，純電車型銷量占比亦不斷攀升。但現(xiàn)階段市場卻仍然對增程等混動技術(shù)用真金白銀投票。車企或出于市場誘惑，或面臨發(fā)展壓力，使技術(shù)路線不再是“非此即彼”的單項選擇，而演繹成滿足不同需求的多元解決方案。

　　首批科創(chuàng)可轉(zhuǎn)債進(jìn)入發(fā)行階段 債市“科技板”生態(tài)加速完善

　　債市“科技板”落地滿半年后，首單兼具股債屬性的科創(chuàng)可轉(zhuǎn)債近日獲批。

　　11月7日，新三板掛牌企業(yè)鋼研功能公告稱，公司于2025年11月5日收到上交所印發(fā)的《非公開發(fā)行科技創(chuàng)新可轉(zhuǎn)換公司債券掛牌轉(zhuǎn)讓無異議的函》，公司獲批面向?qū)�業(yè)投資者非公開發(fā)行總額不超過3億元的科技創(chuàng)新可轉(zhuǎn)換公司債券（以下簡稱“科創(chuàng)可轉(zhuǎn)債”），期限不超過6年，由國信證券承銷。

　　雷迪克擬設(shè)合資公司 研發(fā)機(jī)器人靈巧手部件

　　雷迪克（300652）投資入股上海傲意信息科技有限公司（簡稱“傲意科技”）后，迅速展開合作，布局機(jī)器人靈巧手部件業(yè)務(wù)。雷迪克11月11日公告，公司與關(guān)聯(lián)方傲意科技簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方擬合資設(shè)立浙江雷傲機(jī)器人有限公司，共同開展機(jī)器人靈巧手相關(guān)部件、靈巧手模組、機(jī)器人關(guān)節(jié)執(zhí)行器等相關(guān)技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用。合資公司注冊資本1億元，公司擬出資9000萬元，占比90%；傲意科技出資1000萬元，占比10%。

　　本次交易完成后，雷迪克持有合資公司90%股權(quán)，合資公司將成為公司控股子公司，納入公司合并報表范圍。

　　證券日報

　　物流數(shù)據(jù)開放互聯(lián)尚需闖過“三道關(guān)”

　　11月10日，國家發(fā)展改革委等十部門印發(fā)的《關(guān)于推動物流數(shù)據(jù)開放互聯(lián)有效降低全社會物流成本的實(shí)施方案》圍繞夯實(shí)物流數(shù)據(jù)開放互聯(lián)基礎(chǔ)、推動物流公共數(shù)據(jù)開放互聯(lián)和促進(jìn)企業(yè)物流數(shù)據(jù)市場化流通利用等方面提出十二條具體舉措，以深化物流與信息流、資金流整合，打通多式聯(lián)運(yùn)數(shù)據(jù)堵點(diǎn)，優(yōu)化物流資源配置，釋放產(chǎn)業(yè)賦能潛力。

　　物流作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“筋絡(luò)”，是串聯(lián)生產(chǎn)與消費(fèi)、銜接內(nèi)貿(mào)與外貿(mào)的關(guān)鍵所在，其能否高效運(yùn)轉(zhuǎn)直接關(guān)系到經(jīng)濟(jì)循環(huán)是否暢通。在筆者看來，此次政策精準(zhǔn)切中物流領(lǐng)域長期存在的“信息孤島”痛點(diǎn)，通過數(shù)字技術(shù)賦能與數(shù)據(jù)協(xié)同機(jī)制，切實(shí)提升行業(yè)資源配置效率，推動物流成本的系統(tǒng)性優(yōu)化。

　　AI重構(gòu)“雙11”：錨定用戶體驗與運(yùn)營效率雙提升

　　“格子包怎么搭配？”在對話框中輸入問題，后臺AI大模型經(jīng)過“深度分析”后，就會給出基于不同場景的搭配建議并附上一組產(chǎn)品鏈接。今年“雙11”期間，不少消費(fèi)者發(fā)現(xiàn)，淘寶、小紅書等電商平臺的“AI搜索”功能很不一樣。

　　今年“雙11”期間，AI大模型對于消費(fèi)者及商家的賦能效果持續(xù)顯現(xiàn)。

　　商品型基金總規(guī)模年內(nèi)增長超1600億元

　　今年以來，商品型基金總規(guī)模呈穩(wěn)健增長態(tài)勢，但業(yè)績表現(xiàn)有所分化。

　　從規(guī)模來看，資訊數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日，60多只商品型基金總規(guī)模為2937億元，較年初增長1637億元，年內(nèi)增幅達(dá)123.1%；分主題來看，黃金ETF年內(nèi)表現(xiàn)最為突出，規(guī)模與業(yè)績同步走高。

　　從A股“四力”火熱看產(chǎn)業(yè)變革與投資新局

　　近期，A股市場中“四力”概念（即算力、運(yùn)力、存力、電力）持續(xù)活躍，成為各方追逐的焦點(diǎn)。

　　筆者認(rèn)為，“四力”崛起是技術(shù)變革與資本的同頻共振。從技術(shù)角度看，這是AI技術(shù)飛速發(fā)展的必然結(jié)果。從資本角度看，A股“科技敘事”邏輯愈發(fā)清晰，那些在“四力”賽道具備核心技術(shù)和領(lǐng)先優(yōu)勢的企業(yè)，獲得了更高的估值溢價。這份火熱，勾勒出產(chǎn)業(yè)變革與投資新局的清晰圖景。