81家A股創(chuàng)新藥上市公司歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，增幅達(dá)13.84%，其中，9家公司由去年同期的虧損轉(zhuǎn)為盈利

　　2025年，創(chuàng)新藥行業(yè)迎來(lái)歷史性轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日，中國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)交易總額突破千億美元大關(guān)，達(dá)到1012.4億美元，遠(yuǎn)超2024年全年的519億美元。同時(shí)政策紅利持續(xù)釋放，2025年國(guó)家醫(yī)保談判首次引入“商保創(chuàng)新藥目錄”機(jī)制，127個(gè)產(chǎn)品參與談判，結(jié)果將于12月公布。行業(yè)分析師普遍認(rèn)為，伴隨醫(yī)保支付改革、出海加速、技術(shù)迭代三股動(dòng)力疊加，中國(guó)創(chuàng)新藥正開(kāi)啟黃金十年。

　　在這一背景下，相關(guān)上市公司今年前三季度業(yè)績(jī)有何可圈可點(diǎn)的地方？未來(lái)還需關(guān)注哪些要點(diǎn)？

　　投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員查閱數(shù)據(jù)注意到，截至11月10日，納入統(tǒng)計(jì)的473家醫(yī)藥生物板塊上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18336.43億元，同比下降0.63%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1407.62億元，同比下降1.69%。

　　盡管醫(yī)藥生物板塊上市公司整體稍顯乏力，但創(chuàng)新藥板塊表現(xiàn)亮眼。投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員篩選了熱門概念分類下的81家A股創(chuàng)新藥上市公司進(jìn)行分析，這些上市公司包含30家主板上市公司、34家科創(chuàng)板公司、17家創(chuàng)業(yè)板公司。整體來(lái)看，81家A股創(chuàng)新藥上市公司歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，增幅達(dá)13.84%。其中，9家公司由去年同期的虧損轉(zhuǎn)為盈利，多家公司虧損大幅收窄，顯示出創(chuàng)新藥行業(yè)正在逐步由投入期進(jìn)入商業(yè)化收獲期。

　　尤其是剛剛披露三季報(bào)的百濟(jì)神州（688235.SH、6160.HK）成績(jī)不俗。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入275.95億元，同比增長(zhǎng)44.21%，其中產(chǎn)品收入273.14億元，同比增長(zhǎng)43.86%，同期歸母凈利潤(rùn)則由大幅虧損轉(zhuǎn)為盈利15.62億元。

　　其他頭部創(chuàng)新藥企業(yè)亦呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的特征，藥明康德（603259）（603259.SH）、恒瑞醫(yī)藥（600276）（600276.SH）、上海醫(yī)藥（601607）（601607.SH）、復(fù)星醫(yī)藥（600196）（600196.SH）今年前三季度營(yíng)收分別實(shí)現(xiàn)328.57億元、231.88億元、2150.72億元、293.93億元，歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)到120.76億元、57.51億元、51.47億元、25.23億元，優(yōu)勢(shì)顯著。

　　不過(guò)，創(chuàng)新藥行業(yè)也呈現(xiàn)出“分化加劇”的特征，大量創(chuàng)新藥企業(yè)尚無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利，如智飛生物（300122）（300122.SZ）、迪哲醫(yī)藥-U（688192.SH）、榮昌生物（688331.SH）等虧損金額均在5億元以上。

　　對(duì)于創(chuàng)新藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，研發(fā)投入是決定公司未來(lái)走向及市場(chǎng)地位的核心因素。今年前三季度，A股創(chuàng)新藥企業(yè)整體保持了高強(qiáng)度研發(fā)投入，恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、百利天恒（688506.SH）、長(zhǎng)春高新（000661）（000661.SZ）、科倫藥業(yè)（002422）（002422.SZ）、上海醫(yī)藥（601607.SH）、華東醫(yī)藥（000963）（000963.SZ）、人福醫(yī)藥（600079）（600079.SH）研發(fā)費(fèi)用均超過(guò)10億元，其中恒瑞醫(yī)藥研發(fā)費(fèi)用最高，達(dá)到49.45億元。若考慮健康元（600380）（600380.SH）、榮昌生物（688331.SH）9.3億元及8.9億元的研發(fā)費(fèi)用在內(nèi)，綜合來(lái)看，研發(fā)投入排名前十的公司研發(fā)費(fèi)用平均值較末十位高出超18億元。

　　分析認(rèn)為，2025年是創(chuàng)新藥板塊具有里程碑意義的一年，對(duì)于創(chuàng)新藥企業(yè)也是具有產(chǎn)業(yè)周期標(biāo)志的一年。經(jīng)過(guò)十年積累，中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)終于迎來(lái)爆發(fā)，其中一個(gè)重要推手是BD（商業(yè)化授權(quán)）交易。簡(jiǎn)而言之，BD交易就是中國(guó)創(chuàng)新藥企把還在研發(fā)中的藥物的權(quán)益轉(zhuǎn)讓或授權(quán)給跨國(guó)大藥企，大藥企負(fù)責(zé)后續(xù)臨床開(kāi)發(fā)和全球商業(yè)化，中國(guó)企業(yè)收獲首付款+里程碑費(fèi)+分紅。

　　數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)國(guó)際授權(quán)合作數(shù)量不斷增加。截至10月21日，2025年中國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)外許可交易115起，總金額1012.4億美元，遠(yuǎn)超2024年全年519億美元。8月以來(lái)，國(guó)產(chǎn)新藥交易井噴，累計(jì)19個(gè)項(xiàng)目出海歐美日，其中荃信生物（2509.HK）、信達(dá)生物（1801.HK）、奧賽康（002755）（002755.SZ）、翰森制藥（3692，HK）、維立志博（9887.HK）、普瑞金（874090.NQ）、恒瑞醫(yī)藥、邁威生物（688062.SH）、諾誠(chéng)健華等多家上市公司實(shí)現(xiàn)BD落地，信達(dá)生物與武田達(dá)成總包114億美金的交易，刷新中國(guó)創(chuàng)新藥出海紀(jì)錄。

　　進(jìn)入2025年最后一個(gè)季度，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)藥行業(yè)再迎新機(jī)遇。11月3日，為期五天的2025年國(guó)家醫(yī)保談判收官，今年的國(guó)家醫(yī)保談判，在延續(xù)醫(yī)保目錄常規(guī)調(diào)整機(jī)制的基礎(chǔ)上，首次引入商保創(chuàng)新藥目錄新機(jī)制。通過(guò)設(shè)立獨(dú)立目錄，納入超出基本醫(yī)�！氨；�本”定位但具有高創(chuàng)新性和顯著臨床價(jià)值的藥品，推薦商保、醫(yī)療互助等參考使用。

　　業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，引入商保創(chuàng)新藥目錄新機(jī)制有利于整合醫(yī)保和商保的資金，形成保障患者用藥的合力，能顯著加快我國(guó)創(chuàng)新藥的商業(yè)化進(jìn)程。此外，商保公司按月或按季度結(jié)算，相較于醫(yī)保半年起步的賬期，能顯著加快藥企資金回籠速度，改善企業(yè)現(xiàn)金流，進(jìn)一步提高企業(yè)盈利能力。

　　當(dāng)然，這些利好因素背后的挑戰(zhàn)也不容忽視。一方面，當(dāng)前BD交易大多還是“早期授權(quán)”模式，各大創(chuàng)新藥企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力有待進(jìn)一步提升；另一方面，隨著更多創(chuàng)新藥進(jìn)入醫(yī)保目錄，在產(chǎn)品“以價(jià)換量”迅速打開(kāi)市場(chǎng)的同時(shí)也容易影響盈利空間，這無(wú)疑是各大企業(yè)亟需關(guān)注的方面。