A股市場(chǎng)正在掀起一場(chǎng)前所未有的分紅變革浪潮。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至11月10日17時(shí)，2025年已有25家三季報(bào)凈利潤(rùn)超30億元的上市公司打破慣例，推出上市以來(lái)的首次中期分紅方案，這批“新晉分紅生力軍”合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利高達(dá)693.87億元，平均每家分紅27.75億元。

　　這一現(xiàn)象背后，是監(jiān)管政策與市場(chǎng)生態(tài)協(xié)同發(fā)力的顯著成果。從行業(yè)分布看，能源、制造、金融等領(lǐng)域龍頭企業(yè)成為此次變革的先行者——中國(guó)神華以194.71億元分紅領(lǐng)跑，興業(yè)銀行（601166）和工業(yè)富聯(lián)（601138）緊隨其后，三者分紅總額占據(jù)25家企業(yè)總規(guī)模的半壁江山。

　　更值得關(guān)注的是，中期分紅正在成為優(yōu)質(zhì)企業(yè)的“新標(biāo)配”。根據(jù)數(shù)據(jù)，2025年三季報(bào)利潤(rùn)超30億元的207家公司中，超半數(shù)實(shí)施了中期分紅，這一比例較三年前飆升近六倍。

　　受訪人士分析指出，這批長(zhǎng)期盈利卻從未中期分紅的企業(yè)集體“轉(zhuǎn)身”，標(biāo)志著A股股東回報(bào)機(jī)制進(jìn)入新階段。在政策持續(xù)引導(dǎo)下，上市公司正從“能分則分”向“應(yīng)分盡分”轉(zhuǎn)變，資本市場(chǎng)投資端與融資端的平衡發(fā)展迎來(lái)里程碑。

　　25家高利潤(rùn)企業(yè)首度中期分紅，龍頭領(lǐng)銜

　　加大中期分紅力度、實(shí)施一年多次分紅，是監(jiān)管層持續(xù)鼓勵(lì)的方向。在監(jiān)管部門引導(dǎo)下，上市公司分紅意愿顯著增強(qiáng)。

　　過(guò)去，上市公司分紅主要以年報(bào)分紅為主，進(jìn)行半年報(bào)分紅、三季報(bào)分紅等中期分紅的企業(yè)相對(duì)少見。如今，在年報(bào)分紅之外開展中期分紅，正成為越來(lái)越多上市公司的新標(biāo)配。

　　高利潤(rùn)上市公司往往具備更強(qiáng)的分紅能力。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，近兩年來(lái)，A股市場(chǎng)中選擇中期分紅的公司數(shù)量實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。

　　以三季報(bào)凈利潤(rùn)超百億元的上市公司群體為例，2023年73家凈利潤(rùn)超百億企業(yè)中，僅10家實(shí)施中報(bào)分紅，且無(wú)公司進(jìn)行三季報(bào)分紅。到2024年，這一格局發(fā)生顯著變化：72家凈利潤(rùn)超百億企業(yè)中，實(shí)施中期分紅的企業(yè)增至49家（含44家中報(bào)分紅和7家三季報(bào)分紅），其中邁瑞醫(yī)療（300760）、陜西煤業(yè)（601225）兩家公司更實(shí)現(xiàn)中報(bào)與三季報(bào)分紅并行。2025年該趨勢(shì)持續(xù)強(qiáng)化，80家凈利潤(rùn)超百億企業(yè)中，58家實(shí)施中期分紅（含53家中報(bào)分紅和5家三季報(bào)分紅），中期分紅企業(yè)占比達(dá)72.5%，較2023年實(shí)現(xiàn)大幅提升。

　　如果將利潤(rùn)指標(biāo)調(diào)低至三季報(bào)利潤(rùn)30億元以上，上市公司中期分紅比例提升同樣明顯。2025年，207家三季報(bào)凈利潤(rùn)超過(guò)30億元的公司中，117家官宣進(jìn)行中期分紅（其中中報(bào)分紅105家，三季報(bào)分紅14家，邁瑞醫(yī)療及分眾傳媒（002027）實(shí)現(xiàn)中報(bào)及三季報(bào)分紅并行），占比56.52%，顯著高于2024年的46.97%和2023年的9.5%。

　　值得注意的是，上述117家官宣中期分紅的上市公司中，25家是上市以來(lái)首次實(shí)施中期分紅（中國(guó)核電（601985）、藥明康德（603259）、中國(guó)神華曾進(jìn)行特殊分紅），25家公司合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利693.87億元，平均每家分紅27.75億元。

　　這些首次中期分紅的上市公司中，不乏市值與凈利潤(rùn)可觀的龍頭公司，典型如中國(guó)神華與工業(yè)富聯(lián)。截至11月10日盤前，中國(guó)神華總市值高達(dá)8528.63億元，2025年三季報(bào)凈利潤(rùn)達(dá)469.22億元；今年8月，中國(guó)神華剛剛官宣收購(gòu)13家能源資產(chǎn)，開啟一場(chǎng)央國(guó)企主導(dǎo)的“萬(wàn)億巨頭孵化行動(dòng)”。

　　工業(yè)富聯(lián)則是股價(jià)增勢(shì)迅猛的民營(yíng)企業(yè)代表，其2025年初總市值尚為4271.62億元，截至11月10日盤前已升至1.44萬(wàn)億元。

　　今年中報(bào)，中國(guó)神華與工業(yè)富聯(lián)推出上市以來(lái)的首次中期分紅，分紅總額分別高達(dá)194.71億元和65.5億元。

　　銀行是上市公司分紅主力，作為銀行之一的興業(yè)銀行也于今年推出上市以來(lái)的首次中期分紅，總規(guī)模高達(dá)119.57億元。興業(yè)銀行與中國(guó)神華、工業(yè)富聯(lián)共同構(gòu)成年內(nèi)首次分紅上市公司中分紅總額前三，三者分紅之和占總分紅的54.73%。

　　這一變化軌跡清晰顯示，在監(jiān)管引導(dǎo)和市場(chǎng)機(jī)制共同作用下，上市公司通過(guò)提高分紅頻次與投資者分享發(fā)展成果的意愿明顯增強(qiáng)。特別是行業(yè)龍頭企業(yè)率先加大中期分紅力度，對(duì)市場(chǎng)形成良好示范效應(yīng)，有助于進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)投資端建設(shè)，提升A股市場(chǎng)整體吸引力。

　　三季度百億凈利潤(rùn)企業(yè)中期分紅圖譜，誰(shuí)在缺席？

　　當(dāng)越來(lái)越多上市公司主動(dòng)推出中期分紅計(jì)劃之際，哪些高利潤(rùn)企業(yè)尚未加入這一行列？

　　記者根據(jù)數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，2025年三季報(bào)凈利潤(rùn)超100億元的A股上市公司共80家，其中58家已進(jìn)行半年報(bào)分紅或三季報(bào)分紅（53家半年報(bào)分紅，5家三季報(bào)分紅），另有22家未進(jìn)行任何中期分紅。

　　這些尚未實(shí)施中期分紅的上市公司行業(yè)分布相對(duì)集中，以金融、建筑和電力等資本密集型行業(yè)為主。

　　對(duì)于這些尚未分紅的高利潤(rùn)企業(yè)，應(yīng)如何客觀看待？據(jù)受訪人士分析，首先，這些企業(yè)雖未進(jìn)行中期分紅，但均已推出年度分紅計(jì)劃，具有穩(wěn)定的分紅傳統(tǒng)，只是在分紅頻次上有待提升。

　　其次，這些企業(yè)只是截至目前尚未推出中期分紅計(jì)劃，后續(xù)仍存在實(shí)施中期分紅的可能性。特別是在當(dāng)前大量高利潤(rùn)上市公司相繼推出中期分紅計(jì)劃，以及監(jiān)管層一再倡導(dǎo)一年多次分紅的大環(huán)境下，尚未進(jìn)行中期分紅的上市公司可能面臨一定的市場(chǎng)壓力，這股壓力或?qū)⒋偈顾鼈冊(cè)诿髂昙哟蠓旨t頻次，逐步推出中期分紅計(jì)劃。

　　與此同時(shí)，受訪人士強(qiáng)調(diào)應(yīng)理性看待上市公司分紅行為�！安荒芎�(jiǎn)單地以是否分紅作為評(píng)判公司好壞的唯一標(biāo)準(zhǔn)。關(guān)鍵在于公司留存利潤(rùn)的運(yùn)用效率。如果資金能被用于高回報(bào)率的再投資，從而推動(dòng)公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和市值提升，這比簡(jiǎn)單的現(xiàn)金分紅對(duì)股東的長(zhǎng)期回報(bào)可能更高。投資者需要甄別公司是‘無(wú)錢可分’還是‘有錢要為未來(lái)而戰(zhàn)’�！�

　　分紅新政進(jìn)化論：精準(zhǔn)施策重塑市場(chǎng)生態(tài)

　　政策層面正在深刻推動(dòng)A股分紅生態(tài)發(fā)生變革。2024年新“國(guó)九條”及配套政策將分紅要求從監(jiān)管引導(dǎo)升級(jí)為剛性約束后，2025年一系列新政持續(xù)加碼，推動(dòng)分紅機(jī)制進(jìn)一步優(yōu)化。其中最具影響力的規(guī)定是：對(duì)多年未分紅或分紅比例偏低的公司，限制大股東減持、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示（ST）等，這一政策倒逼上市公司提升分紅動(dòng)力。

　　值得注意的是，2025年金融街論壇發(fā)布了一系列推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的政策，明確提出“推動(dòng)各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者建立健全三年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制”，此舉旨在引導(dǎo)資金關(guān)注上市公司長(zhǎng)期分紅能力，形成價(jià)值投資良性循環(huán)。2025年10月，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者保護(hù)的若干意見》，倡導(dǎo)“注銷式回購(gòu)”和一年多次分紅，從回報(bào)端增強(qiáng)投資者的獲得感和安全感。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)2025年系統(tǒng)工作會(huì)議明確將“加大上市公司分紅、回購(gòu)激勵(lì)約束”作為年度重點(diǎn)工作，為分紅制度的持續(xù)完善提供了政策保障。

　　受訪人士指出，隨著2025年深化創(chuàng)業(yè)板改革的推進(jìn)，資本市場(chǎng)對(duì)新產(chǎn)業(yè)（300832）、新業(yè)態(tài)、科技創(chuàng)新的支持力度將進(jìn)一步加大，為未來(lái)分紅生態(tài)注入新活力。應(yīng)實(shí)施差異化引導(dǎo)，對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)鼓勵(lì)利潤(rùn)再投入，對(duì)成熟期企業(yè)則支持提高分紅比例，這種精細(xì)化施策正成為2025年分紅政策的重要特征。

　　從“軟約束”到“硬指標(biāo)”，再到2025年的“精準(zhǔn)施策”，A股分紅制度演進(jìn)正在經(jīng)歷從量變到質(zhì)變的過(guò)程。在政策持續(xù)引領(lǐng)下，上市公司分紅行為逐步從被動(dòng)合規(guī)轉(zhuǎn)向主動(dòng)規(guī)劃，一個(gè)更加成熟、理性的分紅生態(tài)體系正在加速形成。