在中國資本市場深化改革的背景下，上市公司作為市場基石，其高質(zhì)量發(fā)展水平成為衡量市場健康狀況的關(guān)鍵指標(biāo)。日前，在中國上市公司協(xié)會的學(xué)術(shù)指導(dǎo)下，中關(guān)村國睿金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究會發(fā)布2025年第三季度上市公司健康指數(shù)診斷結(jié)果。這份聚焦企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的報告顯示，我國資本市場高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢穩(wěn)步鞏固，整體健康水平持續(xù)提升，部分行業(yè)在結(jié)構(gòu)性調(diào)整中展現(xiàn)出強勁動能，為市場注入信心。

　　中關(guān)村國睿金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究會研究員表示，本次發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度上市公司綜合健康指數(shù)平均值達67.82，較中報的67.25實現(xiàn)穩(wěn)步提升。尤為值得注意的是，三季度評價公司數(shù)量較中報有所增加，指數(shù)均值不降反升，凸顯資本市場整體質(zhì)量改善的內(nèi)生動力。這一積極變化，與新“國九條”引導(dǎo)下監(jiān)管趨嚴(yán)、公司治理水平提升及市場生態(tài)持續(xù)完善的政策效果形成呼應(yīng)，反映出資本市場高質(zhì)量發(fā)展根基日益牢固。

　　三季度創(chuàng)利能力躍升至63.69

　　作為衡量上市公司價值創(chuàng)造能力的核心指標(biāo)，創(chuàng)利能力（指企業(yè)通過經(jīng)營活動持續(xù)創(chuàng)造業(yè)績，并為股東、員工、政府和債權(quán)人等利益相關(guān)方帶來綜合價值的能力）在三季度表現(xiàn)亮眼。上述研究員介紹，全市場創(chuàng)利能力平均水平從中報的60.96躍升至三季度的63.69，顯示企業(yè)通過經(jīng)營活動為各方創(chuàng)造綜合價值的能力明顯增強。這一趨勢與中國上市公司協(xié)會近期發(fā)布的三季度業(yè)績數(shù)據(jù)相互印證：前三季度全市場營收同比增長1.36%，凈利潤增長5.50%，其中第三季度單季營收和凈利潤同比增速分別達3.82%和11.45%，環(huán)比增長2.40%和14.12%，業(yè)績逐季向好態(tài)勢顯著。

　　業(yè)績向好的背后，是細分行業(yè)的結(jié)構(gòu)性輪動與升級持續(xù)釋放增長韌性。其中，電子行業(yè)市值首次超越銀行業(yè)登頂，成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的標(biāo)志性事件，存儲芯片產(chǎn)業(yè)營收增長16.08%、凈利潤增長26.44%。上述研究員表示，半導(dǎo)體、CPU光模塊等細分領(lǐng)域的國產(chǎn)替代進程與政策支持，推動電子、通信行業(yè)實現(xiàn)業(yè)績與市值的“戴維斯雙擊”。在健康指數(shù)前100名企業(yè)中，電力設(shè)備和電子行業(yè)公司占比顯著，柏楚電子（688188.SH）、同花順（300033）（300033.SZ）、瑞芯微（603893）（603893.SH）等企業(yè)憑借硬核科技支撐，穩(wěn)居創(chuàng)利能力榜單前列。

　　除了電子行業(yè)的突破，新能源領(lǐng)域的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成效也逐步顯現(xiàn)，成為行業(yè)輪動的另一重要亮點。上述研究員稱，國家通過組織光伏企業(yè)、鋰礦行業(yè)反內(nèi)卷整治等舉措，推動行業(yè)去產(chǎn)能、防無序競爭、穩(wěn)價格。盡管隆基綠能（601012）（601012.SH）、通威股份（600438）（600438.SH）等頭部光伏企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，但同比虧損幅度已明顯收窄，陽光電源（300274）（300274.SZ）憑借優(yōu)異業(yè)績躋身健康指數(shù)前列。鋰礦領(lǐng)域的技術(shù)突破與產(chǎn)能擴張同步推進，在供給側(cè)改革推動下，供需結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，為新能源產(chǎn)業(yè)長期健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。電力設(shè)備行業(yè)則受益于電網(wǎng)投資與能源轉(zhuǎn)型，國電南瑞（600406）（600406.SH）、四方股份（601126）（601126.SH）等公司健康指數(shù)排名快速上升，成為支撐高端制造板塊的重要力量。

　　新質(zhì)生產(chǎn)力推動市場發(fā)展

　　無論是新能源的改革突破，還是電力設(shè)備的穩(wěn)健增長，其核心邏輯都指向新質(zhì)生產(chǎn)力的培育與發(fā)展——這一關(guān)鍵動能正持續(xù)推動上市公司健康指數(shù)提升。國家發(fā)展改革委網(wǎng)站顯示，與傳統(tǒng)生產(chǎn)力形成鮮明對比，新質(zhì)生產(chǎn)力是創(chuàng)新起主導(dǎo)作用，擺脫傳統(tǒng)經(jīng)濟增長方式、生產(chǎn)力發(fā)展路徑的先進生產(chǎn)力質(zhì)態(tài)，具有高科技、高效能、高質(zhì)量特征。健康指數(shù)前100名企業(yè)中，醫(yī)藥生物、機械設(shè)備、汽車電子、計算機、傳媒、國防軍工等新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)企業(yè)占比達62%，這一數(shù)據(jù)與國家科技自強自立的政策導(dǎo)向高度契合，凸顯產(chǎn)業(yè)發(fā)展與政策方向的同頻共振。

　　“新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展不僅帶動終端應(yīng)用領(lǐng)域，更向上游產(chǎn)業(yè)傳導(dǎo)，作為科技產(chǎn)業(yè)重要支撐的化工行業(yè)也因此迎來業(yè)績改善�！鄙鲜鲅芯繂T介紹，其中，巨化股份（600160）（600160.SH）穩(wěn)居健康指數(shù)前列，特種氣體、高端材料等產(chǎn)品需求的快速增長，帶動行業(yè)業(yè)績持續(xù)改善，形成“科技引領(lǐng)—上游賦能”的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，進一步鞏固了市場增長韌性。

　　上述研究員直言，在科技創(chuàng)新驅(qū)動的成長型行業(yè)之外，金融保障類企業(yè)則憑借其風(fēng)險防護屬性，構(gòu)成了資本市場與經(jīng)濟運行的穩(wěn)定基本盤。中國人壽（601628）（601628.SH）、中國人保（601319）（601319.SH）、中國太保（601601）（601601.SH）等公司在產(chǎn)品銷售系統(tǒng)排名靠前，這一現(xiàn)象既反映出當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境下居民風(fēng)險防范意識的提升，也體現(xiàn)出這些企業(yè)通過多元化保險服務(wù)，為社會筑牢風(fēng)險“防護網(wǎng)”，成為資本市場穩(wěn)健運行的重要支撐力量。

　　在肯定整體向好態(tài)勢的同時，健康指數(shù)的風(fēng)險預(yù)警功能也不容忽視，為市場參與者提供了重要的風(fēng)險參考。上述研究員說，實證研究顯示，健康指數(shù)較低的公司未來被ST的風(fēng)險顯著更高，部分業(yè)績持續(xù)下滑或治理存在隱患的企業(yè)排名靠后，為投資者提供了清晰的風(fēng)險規(guī)避信號，為銀行等金融機構(gòu)防范信貸風(fēng)險創(chuàng)造條件。

　　“綜合來看，三季度上市公司健康指數(shù)與創(chuàng)利能力的雙升，不僅印證了當(dāng)前資本市場內(nèi)在質(zhì)量的改善，也為2025年全年業(yè)績收官奠定了良好基礎(chǔ)�！鄙鲜鲅芯繂T認(rèn)為，隨著“十五五”規(guī)劃對推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合、加快建設(shè)新型能源體系的持續(xù)推動，資本市場有望在高質(zhì)量發(fā)展道路上邁出更加堅實的步伐，為中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)升級注入源源不斷的資本活力。

　　據(jù)悉，健康指數(shù)基于生命系統(tǒng)理論與仿生管理學(xué)視角，依托同花順大數(shù)據(jù)、人工智能技術(shù)與研究會專家團隊，涵蓋9大系統(tǒng)、39個子維度、400余項底層指標(biāo)。通過定期健康診斷，幫助上市公司識別短板、優(yōu)化治理；為投資者提供優(yōu)選參考；為金融機構(gòu)開展信貸與投資風(fēng)險控制提供量化依據(jù)。

　　當(dāng)前，中關(guān)村國睿金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究會已經(jīng)完成2025年三季報全市場上市公司的健康診斷評價工作，共對5429家公司開展評價（部分新上市公司暫未納入），以下展示全市場健康指數(shù)前100公司，其余公司結(jié)果可登錄上市公司健康指數(shù)診斷平臺（ https://itp.51ifind.com/listed-company-bmi-web/login）查閱或聯(lián)系研究會。