企業(yè)滿產(chǎn)滿銷、產(chǎn)品供不應(yīng)求、要簽長(zhǎng)協(xié)得先給錢(qián)，六氟磷酸鋰在10月份迎來(lái)一波“瘋狂”的行情。

　　量?jī)r(jià)齊升之下，頭部六氟磷酸鋰企業(yè)第三季度業(yè)績(jī)復(fù)蘇，天賜材料（002709）、多氟多（002407）、天際股份（002759）在2025年三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)給行業(yè)帶來(lái)最新的判斷——普遍看好六氟磷酸鋰至年底的行情，盈利水平有望回升至合理區(qū)間，但同時(shí)認(rèn)為不會(huì)重現(xiàn)上一輪行業(yè)周期中的暴漲行情。

　　六氟磷酸鋰漲幅“一枝獨(dú)秀”

　　六氟磷酸鋰是電解液的主要原材料，電解液是鋰電池的四大主要材料之一。從價(jià)格上看，六氟磷酸鋰價(jià)格已從年內(nèi)低點(diǎn)反彈，進(jìn)入10月份更是“一天一個(gè)價(jià)”。隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，10月30日，六氟磷酸鋰報(bào)價(jià)仍是10.63萬(wàn)元/噸，10月31日已上調(diào)至11.08萬(wàn)元/噸。

　　若按六氟磷酸鋰在7月18日的年內(nèi)低點(diǎn)4.98萬(wàn)元/噸測(cè)算，截至10月31日，六氟磷酸鋰價(jià)格已在不到4個(gè)月內(nèi)上漲超120%，漲幅在鋰電池四大主要材料中“一枝獨(dú)秀”。

　　上海證券報(bào)記者了解到，對(duì)于六氟磷酸鋰價(jià)格的持續(xù)上漲，即使是業(yè)內(nèi)人士也覺(jué)得“大超預(yù)期”。上述業(yè)內(nèi)人士表示，六氟磷酸鋰歷經(jīng)兩年多的價(jià)格下跌后，行業(yè)整體已處于虧損狀態(tài)，此前的低價(jià)不可持續(xù)，低效產(chǎn)能陸續(xù)出清，但“沒(méi)想到價(jià)格大幅反彈”。

　　“目前價(jià)格走勢(shì)比預(yù)期更好一點(diǎn)�！碧祀H股份在2025年三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中表示，之前公司預(yù)期11月小廠產(chǎn)量提升，價(jià)格會(huì)下降，目前看來(lái)可能性不大，11月—12月還是往上。多氟多在2025年三季報(bào)業(yè)績(jī)交流會(huì)中也表示，公司判斷10月六氟磷酸鋰市場(chǎng)需求持續(xù)向好，預(yù)計(jì)年底增速有所放緩，明年價(jià)格呈上行趨勢(shì)。

　　對(duì)于六氟磷酸鋰價(jià)格上漲的原因，多氟多分析，主要由下游新能源與儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)、供給端產(chǎn)能集中且擴(kuò)產(chǎn)謹(jǐn)慎的供需矛盾及原材料價(jià)格波動(dòng)共同推動(dòng)。短期內(nèi)，市場(chǎng)供應(yīng)緊平衡狀態(tài)可能持續(xù)至2026年，價(jià)格仍有上行空間。

　　中信建投（601066）研究電新團(tuán)隊(duì)10月26日發(fā)文稱，上調(diào)明年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)增速至倍增，鋰電新周期序幕拉開(kāi)。儲(chǔ)能招標(biāo)景氣度上行，社會(huì)資本投資積極，經(jīng)濟(jì)性提升使得多地儲(chǔ)能市場(chǎng)成為投資“富礦”。該團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，在旺盛的需求下，明年鋰電池總需求有望超過(guò)2700GWh，同比增長(zhǎng)30%以上，多個(gè)環(huán)節(jié)均可能出現(xiàn)短缺現(xiàn)象。

　　量?jī)r(jià)齊升之下，國(guó)內(nèi)A股頭部六氟磷酸鋰企業(yè)第三季度業(yè)績(jī)改善。2025年第三季度報(bào)告顯示，天賜材料第三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)52%；多氟多第三季度凈利潤(rùn)2672萬(wàn)元，同比扭虧為盈；天際股份第三季度凈利潤(rùn)虧損大幅收窄。

　　供需關(guān)系得到實(shí)質(zhì)性改善

　　記者通過(guò)公開(kāi)資料獲悉，國(guó)內(nèi)A股頭部六氟磷酸鋰企業(yè)產(chǎn)能基本滿產(chǎn)滿銷，供需關(guān)系得到實(shí)質(zhì)性改善，并對(duì)明年第一季度的需求有樂(lè)觀預(yù)期。在較高確定性的情況之下，頭部六氟磷酸鋰企業(yè)對(duì)長(zhǎng)協(xié)訂單的商務(wù)條件有所收緊。

　　天際股份表示，經(jīng)營(yíng)層面六氟磷酸鋰滿產(chǎn)滿銷，目前庫(kù)存降至極低位置，只有幾百噸，當(dāng)前產(chǎn)線均已滿負(fù)荷運(yùn)行。針對(duì)投資者問(wèn)及的12月份排產(chǎn)情況，天際股份表示“很滿”，并預(yù)計(jì)明年第一季度大概率可能“淡季不淡”，環(huán)比有所減少，但是幅度不會(huì)太大。

　　第三方研究機(jī)構(gòu)用“供需關(guān)系得到實(shí)質(zhì)性改善”來(lái)總結(jié)目前六氟磷酸鋰的供求關(guān)系。隆眾資訊在10月30日發(fā)布的報(bào)告中分析：上游原材料碳酸鋰價(jià)格整體上行，成本端支撐較強(qiáng)，六氟磷酸鋰出現(xiàn)供不應(yīng)求局面；與此同時(shí)，下游電解液需求保持良好，整體仍以按訂單交貨為主，行業(yè)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題近期改善，下游需求端訂單集中交付，供需關(guān)系得到實(shí)質(zhì)性改善。

　　“當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍不愿簽訂長(zhǎng)期訂單，若要達(dá)成長(zhǎng)期合作協(xié)議，價(jià)格方面折扣較小，同時(shí)為保障合作穩(wěn)定性，合作方需支付一定預(yù)付款�！倍喾�多表示。

　　即使是長(zhǎng)協(xié)訂單，通常價(jià)格也會(huì)隨市場(chǎng)價(jià)格調(diào)整。“由于目前六氟磷酸鋰市場(chǎng)需求旺盛，產(chǎn)品供不應(yīng)求，公司目前對(duì)于核心客戶的定價(jià)原則為一月一議，在盡可能保證核心客戶的供應(yīng)基礎(chǔ)上，價(jià)格按照市場(chǎng)實(shí)際價(jià)格給與一定幅度的優(yōu)惠�！碧祀H股份表示。

　　天賜材料也表示，公司電解液產(chǎn)品報(bào)價(jià)與六氟磷酸鋰掛鉤，不同客戶依據(jù)以往價(jià)格情況，參考第三方報(bào)價(jià)區(qū)間隨市場(chǎng)價(jià)格調(diào)整，部分長(zhǎng)協(xié)訂單也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格的變化情況與客戶重新定價(jià)。

　　盈利水平有望回升合理區(qū)間

　　需求拉動(dòng)、前期產(chǎn)能出清，是六氟磷酸鋰價(jià)格上漲的主要原因。當(dāng)六氟磷酸鋰價(jià)格復(fù)蘇之時(shí)，市場(chǎng)擔(dān)心，二、三線六氟磷酸鋰企業(yè)復(fù)產(chǎn)而導(dǎo)致后續(xù)價(jià)格上漲乏力。頭部六氟磷酸鋰企業(yè)則判斷明年需求向好，多數(shù)小企業(yè)缺乏信心，產(chǎn)品價(jià)格及盈利水平有望回升到合理水平。

　　“我們從電芯廠得到的需求還是很樂(lè)觀，有些觀點(diǎn)預(yù)測(cè)對(duì)電芯的需求為2.5TWh，按照這個(gè)測(cè)算，六氟磷酸鋰需求超過(guò)30萬(wàn)噸，供給端現(xiàn)有產(chǎn)能在35萬(wàn)—36萬(wàn)噸，疊加明年新增產(chǎn)能，大概38萬(wàn)噸左右。”天際股份稱，考慮到二、三線企業(yè)開(kāi)工率不足、產(chǎn)品合格率的問(wèn)題，明年六氟磷酸鋰還是比較緊缺，漲價(jià)可以穩(wěn)定持續(xù)。

　　與此同時(shí)，各廠家擴(kuò)產(chǎn)趨于謹(jǐn)慎�！敖�(jīng)過(guò)本輪周期，多數(shù)小企業(yè)缺乏擴(kuò)產(chǎn)信心和能力，未來(lái)供給端的增量主要來(lái)源于頭部企業(yè)，預(yù)計(jì)行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升�！碧熨n材料表示。

　　多氟多持相同觀點(diǎn)，在需求層面，市場(chǎng)對(duì)六氟磷酸鋰的需求具有較高的確定性，但價(jià)格波動(dòng)幅度將趨于理性，不會(huì)重現(xiàn)上一輪行業(yè)周期中的暴漲行情，各廠家擴(kuò)產(chǎn)趨于謹(jǐn)慎。

　　多氟多募投項(xiàng)目中的2萬(wàn)噸六氟磷酸鋰產(chǎn)能進(jìn)度有所延遲，但目前正按照調(diào)整后的計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)。公司表示，從行業(yè)整體影響層面來(lái)看，這2萬(wàn)噸產(chǎn)能的增加對(duì)行業(yè)格局影響有限，當(dāng)前公司產(chǎn)能已達(dá)6.5萬(wàn)噸，在此基礎(chǔ)上新增2萬(wàn)噸，產(chǎn)能增幅僅為30%左右，規(guī)模相對(duì)可控。

　　天賜材料稱，公司現(xiàn)有六氟磷酸鋰產(chǎn)能約11萬(wàn)噸，在現(xiàn)有生產(chǎn)的產(chǎn)線上存在技改提升產(chǎn)能的空間，技改項(xiàng)目相關(guān)手續(xù)正在申請(qǐng)辦理，現(xiàn)有產(chǎn)線預(yù)計(jì)會(huì)維持相對(duì)較高的產(chǎn)能利用率水平，新增技改產(chǎn)能的投放節(jié)奏會(huì)結(jié)合市場(chǎng)的需求變化情況綜合考慮。

　　天際股份預(yù)計(jì)今年六氟磷酸鋰出貨量在3.5萬(wàn)—3.8萬(wàn)噸。其募投的1.5萬(wàn)噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)于今年年底開(kāi)始設(shè)備定制與安裝，建設(shè)周期約10個(gè)月，計(jì)劃明年9月投產(chǎn)。公司預(yù)期，明年產(chǎn)能利用率大概率將維持在高位。

　　天賜材料分析，從市場(chǎng)供需格局看，核心原材料六氟磷酸鋰已達(dá)到緊平衡狀態(tài)，同時(shí)市場(chǎng)價(jià)格也有一定幅度的回升，行業(yè)已從底部運(yùn)行的階段開(kāi)始明顯向好。在行業(yè)需求保持正常增長(zhǎng)的背景下，伴隨行業(yè)各環(huán)節(jié)資本開(kāi)支的有效降低，核心原材料六氟磷酸鋰預(yù)計(jì)仍將維持緊平衡狀態(tài)，產(chǎn)品價(jià)格及盈利水平也有望回升到合理水平。

　　值得注意的是，經(jīng)過(guò)幾年的行業(yè)低資本開(kāi)支運(yùn)行，目前除了六氟磷酸鋰外，部分添加劑的供需關(guān)系也較為緊張。

　　數(shù)據(jù)顯示，電池級(jí)碳酸亞乙烯酯10月30日?qǐng)?bào)價(jià)達(dá)到5.7萬(wàn)元/噸，相比9月初4.63萬(wàn)元/噸的底部?jī)r(jià)格，累計(jì)上漲超23%。國(guó)內(nèi)A股中，電池級(jí)碳酸亞乙烯酯主要供應(yīng)商有華盛鋰電、孚日股份（002083）、天賜材料等。