繼存儲芯片后，近期被動元件也加入了漲價行列。日前，據(jù)《科創(chuàng)板日報》報道，由于AI應(yīng)用帶動鉭電容需求大增，被動元件大廠國巨集團(tuán)旗下基美（Kemet）向客戶發(fā)出鉭電容漲價通知。此為基美今年第二波調(diào)漲，相較第一波，調(diào)漲的客戶從代理商擴(kuò)及直銷客戶，范圍更廣。供應(yīng)鏈透露，漲價幅度高達(dá)20%~30%。

　　被動元件產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇

　　去年以來已有價格上漲趨勢

　　自去年以來，受益于AI增量需求的激增以及下游終端市場企穩(wěn)回暖，經(jīng)歷了前期較大幅度的調(diào)整后，被動元件產(chǎn)業(yè)鏈逐步迎來復(fù)蘇，彼時被動元件價格上調(diào)已有端倪。

　　早在2024年7月，甬興證券發(fā)布研報指出，據(jù)《科創(chuàng)板日報》報道，銀占積層式電感、磁珠的成本比重高達(dá)六成，由于銀價年初以來大漲35%，大舉推升制造商量產(chǎn)積層式電感、磁珠的成本壓力。又因為2024年下半年各手機(jī)大廠新機(jī)齊發(fā)，加上PC市況逐漸復(fù)蘇，同時面對銀價上揚(yáng)，一線大廠包括村田、TDK等，有機(jī)會調(diào)升積層式電感／磁珠報價，預(yù)期大尺寸會先漲價，漲幅約10%至20%。

　　今年7月，據(jù)《科創(chuàng)板日報》報道，全球被動元件行業(yè)出現(xiàn)新一輪漲價潮，其漲價幅度遠(yuǎn)超此前幾輪，最高漲幅預(yù)告達(dá)到20%。本次漲幅主要驅(qū)動因素是智能手機(jī)旺季即將到來、PC市場復(fù)蘇以及今年白銀價格飆升30%以上。

　　電容器在被動元件產(chǎn)業(yè)鏈

　　的市占率達(dá)到65%

　　被動元件是指不依賴外部能量源，僅通過自身特性實現(xiàn)電路功能的電子元件，它是電子電路中的必備元件，也是電子產(chǎn)品的最底層基礎(chǔ)，在各個領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，被普遍稱為電子元器件“基石”。

　　最為核心的被動元件有電容、電感及電阻。根據(jù)中信建投（601066）證券今年年初發(fā)布的研報，中國電子元件協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在所有被動元件產(chǎn)品中，電容的市場份額占比最大，為65%；其次為電感15%。其中，多層陶瓷電容器（MLCC）被譽(yù)為“電子工業(yè)大米”，在電子電路中承擔(dān)電荷存儲的核心功能，應(yīng)用覆蓋新能源汽車、消費電子、通信基站等領(lǐng)域。

　　電感器是一種能夠儲存磁場能量的被動元件，一般由導(dǎo)線繞成空芯線圈或帶鐵芯的線圈，又稱為電感線圈，將電能以磁場的形式儲存在導(dǎo)線環(huán)繞的磁芯中。電阻器是一種能夠阻礙電流流動的被動元件，主要功能是分流、限流、分壓、偏置、濾波(與電容器組合使用)、阻抗匹配、將電能轉(zhuǎn)化為內(nèi)能等。

　　中國電子元件行業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示，今年1—8月，我國電容器出口總量達(dá)到1.24億只，同比增長12.17%；出口金額超過44億美元，同比增長16.41%。

　　新興需求驅(qū)動

　　被動元件國產(chǎn)替代空間較大

　　過去，被動元件行業(yè)發(fā)展主要依賴傳統(tǒng)電子行業(yè)，其行情主要受消費電子行業(yè)景氣度的影響，周期性顯著。從全球格局來看，全球被動元器件高端市場長期由村田、安費諾、基美、國巨等占據(jù)主導(dǎo)地位，這些企業(yè)憑借材料研發(fā)、工藝控制與客戶深度綁定。

　　近年來，隨著我國被動元件生產(chǎn)研發(fā)技術(shù)不斷創(chuàng)新，國內(nèi)廠商在下游新能源汽車、光伏、風(fēng)電、儲能等產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，從而帶動上游被動元件的高速增長，國產(chǎn)被動元件產(chǎn)業(yè)鏈的滲透率逐漸提升，且具備較大的國產(chǎn)替代空間。

　　根據(jù)智研瞻產(chǎn)業(yè)研究院報告，2023年中國被動元件行業(yè)市場規(guī)模1237.65億元，預(yù)測2030年達(dá)到2583.59億元，2023—2030年復(fù)合增速為11.09%。

　　值得注意的是，AI服務(wù)器的高功耗特性顯著提升了對高階被動元件的依賴度，MLCC領(lǐng)域表現(xiàn)尤為突出。根據(jù)中信建投研報，高端MLCC用量受益于AI終端滲透率的不斷提升而快速增長，帶來上游高端原材料需求爆發(fā)。以MLCC用鎳粉為例，假設(shè)每億顆MLCC用納米鎳粉0.22噸，預(yù)計新能源及AI領(lǐng)域用MLCC需求量從2023年的約3000億顆增長至2030年的近3萬億顆，高端MLCC用納米鎳粉需求量從不足千噸增長至超6千噸。

　　此外，“以舊換新”政策撬動替換大市場，伴隨新能源車及AI發(fā)展，被動元件需求數(shù)量激增，新能源車MLCC用量是傳統(tǒng)燃油車6倍，AI服務(wù)器、AI PC、AI手機(jī)等MLCC需求量分別增長約100%、40%~60%和20%。

　　近年來隨著生產(chǎn)研發(fā)技術(shù)不斷創(chuàng)新，我國陶瓷電容器市場空間逐步擴(kuò)大，已經(jīng)成為全球最大的MLCC市場，中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2025年全球MLCC市場規(guī)模將達(dá)到1120億元，其中中國473億元。

　　5只績優(yōu)潛力被動元件股出爐

　　受漲價影響，國內(nèi)被動元件概念指數(shù)本周前3個交易日（10月27日至29日）漲幅接近5%。目前A股市場涉及被動元件產(chǎn)業(yè)鏈有20余只，從業(yè)績來看，2024年，這些個股合計實現(xiàn)凈利潤近66億元，同比增長17.8%，扭轉(zhuǎn)2022年及2023年凈利潤持續(xù)下滑的局面。今年前三季度，這些個股實現(xiàn)凈利潤近58億元，同比增長近12%。

　　從單只個股來看，今年前三季度，凈利潤增幅超過20%的有商絡(luò)電子（300975）、達(dá)利凱普（301566）、銅峰電子（600237）、鈞崴電子（301458）、順絡(luò)電子（002138）等。

　　商絡(luò)電子今年前三季度凈利潤增幅超過150%，公司是中國電子元器件本土領(lǐng)軍分銷商之一。公司目前代理銷售存儲器件、模擬器件、功率器件、電源管理芯片等各品類芯片產(chǎn)品，合作品牌涵蓋兆易創(chuàng)新（603986）、安世半導(dǎo)體、思瑞浦、杰華特等國內(nèi)外行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。

　　達(dá)利凱普今年前三季度凈利潤增幅超過40%，公司射頻微波MLCC市占率全球靠前，是為數(shù)不多的具有國際市場射頻微波MLCC產(chǎn)品供應(yīng)能力的中國企業(yè)之一。

　　鈞崴電子今年前三季度凈利潤增幅超過25%，公司電流感測精密電阻、熔斷器市占率全球居前。在傳感器方面，公司當(dāng)前在電流感測精密電阻、電力熔斷器、電流傳感器三大產(chǎn)品線中陸續(xù)有新產(chǎn)品推出，產(chǎn)線擴(kuò)充亦正在持續(xù)進(jìn)行中。

　　順絡(luò)電子今年前三季度實現(xiàn)凈利潤7.69億元，同比增長23.23%，公司是一家專業(yè)從事各類片式電子元件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，其產(chǎn)品包括電感系列、電子變壓器系列、功率磁性器件系列、電磁兼容元器件系列等。

　　從市場表現(xiàn)來看，截至10月31日，這20余只個股年內(nèi)平均漲幅超過20%，三孚新科、江海股份（002484）、奧迪威年內(nèi)漲幅均超過50%。

　　進(jìn)一步來看，這20余只個股中，年內(nèi)跑輸被動元件指數(shù)漲幅（20.98%），且今年前三季度凈利潤增幅超過10%的個股僅有5只，分別是銅峰電子、艾華集團(tuán)（603989）、達(dá)利凱普、法拉電子（600563）、鈞崴電子，后2只個股年內(nèi)漲幅均低于5%。

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