當(dāng)前消費(fèi)電子的“復(fù)蘇周期”真實(shí)存在。

　　憑借iPhone 17系列的爆火，美股蘋果公司股價(jià)不斷創(chuàng)出新高。2025年下半年以來，蘋果股價(jià)累計(jì)漲幅超30%。

　　A股消費(fèi)電子個(gè)股同樣表現(xiàn)出眾。截至10月29日，中證消費(fèi)電子指數(shù)年內(nèi)上漲超61%，其中AI服務(wù)器龍頭工業(yè)富聯(lián)（601138）年內(nèi)股價(jià)上漲超280%，總市值達(dá)到1.6萬億元；存儲(chǔ)芯片龍頭兆易創(chuàng)新（603986）股價(jià)漲逾126%；立訊精密（002475）累計(jì)上漲超65%，歌爾股份（002241）、豪威集團(tuán)（603501）漲幅在30%上下。

　　AI推動(dòng)產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇

　　股價(jià)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，源于全球消費(fèi)電子市場(chǎng)正開啟新一輪“復(fù)蘇周期”。

　　根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)Statista數(shù)據(jù)，2025年起全球消費(fèi)電子市場(chǎng)將重回增勢(shì)，預(yù)計(jì)到2030年全球市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到11537億美元，2024—2030年復(fù)合年均增長(zhǎng)率為2.8%。從區(qū)域結(jié)構(gòu)來看，中、美、印、日、英是全球前五大消費(fèi)電子市場(chǎng)，中國(guó)穩(wěn)居第一大市場(chǎng)，2024年規(guī)模為2044億美元。

　　中國(guó)銀河（601881）證券電子首席分析師高峰對(duì)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶記者表示，技術(shù)實(shí)質(zhì)性突破是引領(lǐng)本輪變化的根本引擎。歷史證明，消費(fèi)電子行業(yè)的每一次黃金發(fā)展期，都由顛覆性技術(shù)所引爆——從3G/4G催生的智能手機(jī)普及，到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)帶來的應(yīng)用生態(tài)繁榮。

　　高峰繼續(xù)表示，當(dāng)前消費(fèi)電子的“復(fù)蘇周期”真實(shí)存在，但并非全行業(yè)、普惠性的強(qiáng)勁反彈，而是一個(gè)結(jié)構(gòu)性的、分化的復(fù)蘇過程，是由AI技術(shù)驅(qū)動(dòng)的高端市場(chǎng)引領(lǐng)、伴隨著產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存健康化進(jìn)程的結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇。

　　上市公司華興源創(chuàng)在接受證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶記者采訪時(shí)也表示，消費(fèi)電子是科技創(chuàng)新與終端消費(fèi)的重要交會(huì)市場(chǎng)。受益于AI技術(shù)的發(fā)展，以及我國(guó)擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)的相關(guān)政策，市場(chǎng)已呈現(xiàn)出快速?gòu)?fù)蘇的跡象。未來隨著新產(chǎn)品的推出和新技術(shù)的應(yīng)用，行業(yè)將步入新一輪的增長(zhǎng)周期。以公司本身為例，2025年上半年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.15億元，同比增長(zhǎng)近10%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7851.95萬元，同比增長(zhǎng)152.4%，復(fù)蘇跡象明顯。

　　新場(chǎng)景創(chuàng)造新引擎

　　近年來，在以智能手機(jī)、自動(dòng)駕駛汽車、智能家居等為代表的終端場(chǎng)景的驅(qū)動(dòng)下，AI眼鏡、車載計(jì)算平臺(tái)等不同形態(tài)、不同實(shí)現(xiàn)模式的智能產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生。這些特定場(chǎng)景下的硬件場(chǎng)景化適配，使得虛擬的AI算法，轉(zhuǎn)化為用戶可感知、可依賴的“智能”。

　　AI場(chǎng)景化的本質(zhì)，就是“AI+”終端為核心，系統(tǒng)性重構(gòu)產(chǎn)品、服務(wù)與用戶之間的交互邏輯。比如AI眼鏡正從“顯示設(shè)備”變?yōu)榀B加在現(xiàn)實(shí)世界之上的“AI信息層”，實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)翻譯、導(dǎo)航和信息提示；再如AI翻譯耳機(jī)，依托同傳大模型，具備線上同傳、面對(duì)面翻譯等多項(xiàng)能力。這些新的場(chǎng)景化應(yīng)用，正在顛覆傳統(tǒng)App交互邏輯，探索后智能手機(jī)時(shí)代的可能性。

　　AI場(chǎng)景化應(yīng)用既是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的價(jià)值錨點(diǎn)，又是商業(yè)增長(zhǎng)的創(chuàng)新引擎。一方面，它將前沿技術(shù)置于業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，通過解決具體問題來降低成本、提升效率，完成價(jià)值的精準(zhǔn)落地；另一方面，它通過對(duì)用戶體驗(yàn)的重塑與商業(yè)模式的再造，挖掘全新消費(fèi)場(chǎng)景，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)對(duì)增量市場(chǎng)的持續(xù)開拓。

　　在這場(chǎng)以AI為核心引擎、硬件為關(guān)鍵依托、場(chǎng)景為需求導(dǎo)向的融合創(chuàng)新中，終端智能體驗(yàn)正經(jīng)歷代際飛躍，成為驅(qū)動(dòng)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)不斷向前發(fā)展的核心力量。

　　產(chǎn)業(yè)鏈加速迭代

　　隨著消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)向著智能終端、AI場(chǎng)景化方向持續(xù)發(fā)展，品牌方與供應(yīng)鏈企業(yè)的合作模式也正在由“代工”轉(zhuǎn)向“共創(chuàng)”，產(chǎn)業(yè)鏈迎來價(jià)值重構(gòu)。

　　以智能手機(jī)代工生產(chǎn)為例。根據(jù)研究機(jī)構(gòu)Counterpoint Research數(shù)據(jù)，2025年上半年，ODM（原始設(shè)計(jì)制造商）的智能手機(jī)出貨量占全球總出貨量的43%，創(chuàng)下2019年以來同期最高紀(jì)錄。華勤通訊、龍旗科技（603341）、天瓏移動(dòng)、立訊精密合計(jì)占據(jù)近九成的市場(chǎng)份額。ODM廠商正不斷加強(qiáng)研發(fā)投入并升級(jí)制造設(shè)施，以積極應(yīng)對(duì)智能手機(jī)硬件的持續(xù)迭代升級(jí)。

　　國(guó)泰海通認(rèn)為，從手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈ODM訂單量增長(zhǎng)的趨勢(shì)可以看出，消費(fèi)電子行業(yè)正加速?gòu)摹耙?guī)模制造”向“價(jià)值創(chuàng)造”轉(zhuǎn)型。另有分析指出，未來三年將是ODM行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵窗口期。ODM廠商的角色要加速?gòu)膯渭兊脑O(shè)計(jì)制造商，逐步向技術(shù)合作伙伴轉(zhuǎn)變，在產(chǎn)業(yè)鏈中承擔(dān)更多價(jià)值環(huán)節(jié)。

　　華興源創(chuàng)對(duì)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶記者表示：“我們與終端客戶的合作，已由早期的按圖索驥、在實(shí)現(xiàn)環(huán)節(jié)提供價(jià)值，轉(zhuǎn)變?yōu)榱鞒谈�進(jìn)、聯(lián)合研發(fā)的模式。在客戶新品開發(fā)前期，公司就已深度介入其研發(fā)體系，為設(shè)想和創(chuàng)意提供測(cè)試角度的可行性，在技術(shù)上得到認(rèn)可后完善方案，直至提供產(chǎn)品。隨著中國(guó)企業(yè)技術(shù)水平的不斷提升和產(chǎn)業(yè)鏈滲透地不斷深入，未來合作方式將持續(xù)深化。”

　　高峰指出，在共創(chuàng)模式下，雙方可能會(huì)共同投入研發(fā)資源，攻克技術(shù)難關(guān)。供應(yīng)鏈企業(yè)不再僅僅是方案的執(zhí)行者，而是技術(shù)的貢獻(xiàn)者。品牌商獲得了更快的創(chuàng)新速度和更可靠的技術(shù)解決方案，而供應(yīng)鏈企業(yè)則通過技術(shù)輸出提升了自身在價(jià)值鏈中的地位。

　　下一個(gè)爆點(diǎn)是誰？

　　AI技術(shù)的迭代賦能，正在推動(dòng)各類AI原生硬件從概念走向落地。以AI眼鏡、耳機(jī)、頭顯、手表及神經(jīng)腕帶為代表的“AI+”可穿戴設(shè)備，憑借其革新性的人機(jī)交互體驗(yàn)，或?qū)⒊蔀楸据喯�費(fèi)電子增長(zhǎng)周期中的核心增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　9月30日，Meta發(fā)布了Meta Ray-Ban Display智能眼鏡，能讓用戶“在完全置身于現(xiàn)實(shí)世界的同時(shí)與數(shù)字內(nèi)容進(jìn)行互動(dòng)”。該款眼鏡一經(jīng)推出，便在實(shí)體店快速售罄，廣受市場(chǎng)好評(píng)。多家分析機(jī)構(gòu)借此機(jī)會(huì)表示了對(duì)于AI眼鏡市場(chǎng)前景的看好，認(rèn)為其或有能力成為繼智能手機(jī)后的下一代主流計(jì)算終端。

　　國(guó)際數(shù)據(jù)公司（IDC）報(bào)告顯示，2025年上半年，全球智能眼鏡市場(chǎng)出貨量406.5萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)64.2%，呈現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，到2029年全球智能眼鏡市場(chǎng)出貨量將突破4000萬臺(tái)。中國(guó)市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)2025—2029年復(fù)合年均增長(zhǎng)率將達(dá)到55.6%，位居全球首位。

　　IDC智能眼鏡分析師葉青清對(duì)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶記者表示，智能眼鏡對(duì)于AI功能來說是落地更快、成本更優(yōu)的終端載體；大模型在語音和圖像識(shí)別方面的積累也將推動(dòng)AI在智能眼鏡上呈現(xiàn)出更加實(shí)用且更具性價(jià)比的應(yīng)用場(chǎng)景。未來，若能解決顯示功能、佩戴舒適度和核心算力的平衡問題，AI眼鏡將有望站在下一代終端競(jìng)爭(zhēng)的最前沿。

　　高峰認(rèn)為，AI眼鏡具備成為下一代平臺(tái)的巨大潛力，但在短期內(nèi)（3—5年）難以復(fù)制智能手機(jī)的普及奇跡，更可能經(jīng)歷一個(gè)從特定場(chǎng)景切入、再逐步走向大眾的漸進(jìn)式發(fā)展過程。其面臨三大瓶頸需要突破：一是AI眼鏡在續(xù)航、重量、顯示和計(jì)算之間存在難以調(diào)和的矛盾；二是AI眼鏡缺乏統(tǒng)一的操作系統(tǒng)和開發(fā)標(biāo)準(zhǔn)；三是從“低頭看手機(jī)”到“抬頭透過眼鏡看世界”，是一個(gè)巨大的交互習(xí)慣變革。

　　AI鋪路 消費(fèi)電子創(chuàng)新進(jìn)入新維度

　　傳統(tǒng)消費(fèi)電子行業(yè)似乎走到了發(fā)展的十字路口。

　　在長(zhǎng)期依賴硬件升級(jí)的消費(fèi)電子賽道中，隨著參數(shù)迭代的邊際效益遞減，行業(yè)增長(zhǎng)已然觸及天花板。一方面，是廠商在乏力的創(chuàng)新環(huán)境中盡顯疲態(tài)；而另一方面，則是消費(fèi)者對(duì)于智能體驗(yàn)的期待與日俱增。

　　在當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)背景下，消費(fèi)電子板塊亟需突破性的增長(zhǎng)敘事。曾經(jīng)被視為附加功能的“AI+”與端側(cè)物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，如今已由可有可無的錦上添花，一躍成為決定產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力與未來主流應(yīng)用場(chǎng)景的必選項(xiàng)。

　　AI大模型的端側(cè)部署，是為了讓智能手機(jī)、電腦、穿戴設(shè)備等實(shí)現(xiàn)從“被動(dòng)執(zhí)行”到“主動(dòng)思考”的跨越，成為能理解用戶意圖、提供個(gè)性化服務(wù)的數(shù)字管家；而物聯(lián)網(wǎng)的生態(tài)建設(shè)，則在于通過智能體的互聯(lián)互通，基于場(chǎng)景感知形成協(xié)同智能，進(jìn)而創(chuàng)造出“1+1>2”的系統(tǒng)性價(jià)值。

　　無論是蘋果憑借其iOS封閉體系，實(shí)現(xiàn)的跨設(shè)備接力和“隨航”功能；還是華為利用分布式能力，達(dá)成多設(shè)備一拉即合的超級(jí)終端協(xié)同；或是小米通過米家平臺(tái)構(gòu)建的龐大智能家居陣列，其核心邏輯都是一致的——讓數(shù)據(jù)與服務(wù)在設(shè)備間自由流轉(zhuǎn)，讓用戶感受到統(tǒng)一且連貫的數(shù)字生活體驗(yàn)。

　　這組AI+生態(tài)所帶來的，是極高的用戶黏性和轉(zhuǎn)換成本。更換消費(fèi)電子品牌將不只意味著具體產(chǎn)品的更替，更意味著對(duì)于一整套早已習(xí)慣的工作、生活方式的脫離。未來，這種智能且高度協(xié)同的生態(tài)建設(shè)，將成為企業(yè)最寬闊、最難以逾越的“護(hù)城河”。

　　中國(guó)銀河證券電子首席分析師高峰對(duì)此表示認(rèn)同。他指出，在技術(shù)日趨同質(zhì)化的今天，單一產(chǎn)品的硬件參數(shù)優(yōu)勢(shì)窗口期越來越短，真正的差異化壁壘和長(zhǎng)期價(jià)值越來越依賴于其所在的生態(tài)系統(tǒng)所能提供的無縫、智能、個(gè)性化的整體體驗(yàn)。未來的終極形態(tài)，可能是一個(gè)跨設(shè)備的、始終在線的個(gè)人AI代理。這個(gè)代理深刻了解用戶，能夠代表用戶在不同設(shè)備和服務(wù)間發(fā)起行動(dòng)，主動(dòng)解決問題。

　　“AI鋪路，堅(jiān)實(shí)而迅捷；物聯(lián)作脈，通達(dá)而深遠(yuǎn)”。產(chǎn)業(yè)正走出依賴單一品類爆發(fā)的舊模式，邁入以智能終端為基石、生態(tài)建設(shè)為穹頂?shù)娜�新�?jìng)爭(zhēng)維度。這是一場(chǎng)關(guān)乎技術(shù)深度、生態(tài)廣度和人文溫度的綜合較量：誰能率先打通AI關(guān)鍵應(yīng)用場(chǎng)景，誰便能在本輪競(jìng)爭(zhēng)中搶占先機(jī)；誰能率先編織起理解用戶的智能體網(wǎng)絡(luò)，誰便有機(jī)會(huì)定義未來的市場(chǎng)格局。

　　——那副曾經(jīng)只存在于科幻電影中的“AI眼鏡”，如今已架在每個(gè)人的眼前，成為我們看清下一輪科技革命風(fēng)云變幻的現(xiàn)實(shí)窗口。

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