開源證券股份有限公司陳雪麗,王高展近期對生物股份（600201）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：非瘟亞單位疫苗臨床試驗獲批，創(chuàng)新龍頭成長動能強勁》，給予生物股份買入評級。

　　生物股份

　　非瘟亞單位疫苗臨床試驗獲批，創(chuàng)新龍頭成長動能強勁，維持“買入”評級

　　2025年7月17日公司發(fā)布《關(guān)于獲得獸用生物制品臨床試驗批件的公告》，公司全資子公司金宇保靈收到農(nóng)業(yè)農(nóng)村部頒發(fā)的非瘟亞單位疫苗臨床試驗批件，該款非瘟亞單位疫苗由中科院生物物理所、金宇保靈及中牧股份（600195）等6家機構(gòu)合作研發(fā)，也是目前我國唯一一款獲得臨床試驗批件的非瘟亞單位疫苗。公司深度參與非瘟亞單位疫苗研發(fā)，并依托P3實驗室建立非洲豬瘟疫苗集成研發(fā)平臺且已獲得非瘟病毒病原微生物活動資質(zhì)，因此公司是本輪非瘟亞單位疫苗臨床試驗唯一承擔(dān)單位，彰顯公司研發(fā)實力。受研發(fā)費用增加及行業(yè)競爭加劇影響，公司短期業(yè)績承壓，但公司持續(xù)創(chuàng)新厚積薄發(fā)，非瘟疫苗打開成長新空間，我們下調(diào)公司2025年業(yè)績，上調(diào)2026-2027年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為1.88/3.52/5.08(2025-2027年原預(yù)測分別為2.51/3.48/4.48)億元，對應(yīng)EPS分別為0.17/0.31/0.45元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為56.7/30.3/21.0倍。公司非瘟亞單位疫苗臨床試驗獲批，創(chuàng)新龍頭成長動能強勁，維持“買入”評級。

　　研發(fā)費用及市場競爭加劇致短期業(yè)績承壓，公司積極深化改革提質(zhì)增效

　　公司發(fā)布2025年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計公司2025年上半年歸母凈利潤0.57~0.70億元，同比-53.63%~-43.05%，其中2025Q2歸母凈利潤-0.19~-0.06億元，同比-212.40%~-137.39%。公司歸母凈利潤同比下滑主要系公司人用抗體藥物研發(fā)費用及無形資產(chǎn)折舊攤銷同比大幅增加及行業(yè)競爭加劇，公司積極深化改革提質(zhì)增效推動盈利修復(fù)。

　　非瘟疫苗打開成長新空間，公司新品多點開花成長動能強勁

　　2025Q1公司研發(fā)費用0.40億元，同比+26.08%。我們預(yù)計公司非瘟亞單位疫苗臨床試驗獲批后研發(fā)進展有望加速，2026下半年或開始為公司貢獻利潤。2025年上半年公司新流腺三聯(lián)苗等產(chǎn)品獲新獸藥注冊，新品多點開花成長動能強勁。

　　風(fēng)險提示：豬價上漲不及預(yù)期，非瘟疫苗研發(fā)不及預(yù)期，市場競爭加劇。

　　最新盈利預(yù)測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有7家機構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為7.87。