開源證券股份有限公司齊東,胡耀文,杜致遠近期對濱江集團（002244）進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：半年度業(yè)績高增，投資強度維持高位》，給予濱江集團買入評級。

　　濱江集團

　　半年度業(yè)績高增，杭州優(yōu)質(zhì)土儲助力盈利修復(fù)，維持“買入”評級

　　濱江集團發(fā)布2024半年度業(yè)績預(yù)告。受結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模提升影響，公司利潤實現(xiàn)高增，銷售排名穩(wěn)居前十，投資強度超60%，拿地聚焦杭州，融資成本降至央企水平。受房地產(chǎn)銷售市場下行影響，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為29.4、32.7、34.2億元(原值38.3、44.1、50.1億元)，EPS為0.94、1.05、1.10元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為10.6、9.5、9.1倍。公司投資聚焦長三角優(yōu)質(zhì)城市，看好高價地結(jié)轉(zhuǎn)后盈利修復(fù)可期，維持“買入”評級。

　　結(jié)轉(zhuǎn)項目規(guī)模提升，半年度利潤高增

　　公司預(yù)計2025上半年實現(xiàn)歸母凈利潤16.33-19.82億元，同比增長40%-70%；實現(xiàn)扣非凈利潤16.37-19.87億元，同比增長44.8%-75.8%；基本每股收益0.52-0.64元/股。公司半年度業(yè)績高增主要由于交付規(guī)模有所提升，上半年交付項目共計17個，其中杭州地區(qū)15個，其他城市2個。

　　銷售排名穩(wěn)定前十，拿地強度維持高位

　　公司2025上半年實現(xiàn)銷售金額527.5億元，同比-9.4%，行業(yè)銷售排名第十，民企排名第一。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，公司上半年在杭州全口徑銷售額287億元，市占率維持第一。公司上半年在杭州和金華拿地16宗，總土地款333億元，新增貨值超542億元，拿地強度達63%；其中在杭州拿地金額超307億元，新增土儲超84萬方。截至2024年末，公司土儲建面997.6萬方，其中杭州占比70%，土儲結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)。

　　公開市場融資暢通，融資成本降至央企水平

　　公司2025上半年在公開市場成功發(fā)行2筆兩年期中期票據(jù)及兩筆1年期一般短融券，發(fā)行總規(guī)模23億元，票面利率2.5%-3.8%。截至2025上半年末，公司綜合融資成本由2024年末3.4%降至3.1%，平均融資成本持續(xù)走低，降至央企融資水平。

　　風(fēng)險提示：銷售回暖不及預(yù)期、杭州市場去化不及預(yù)期、公司拿地不及預(yù)期。

　　最新盈利預(yù)測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有24家機構(gòu)給出評級，買入評級21家，增持評級2家，中性評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為11.91。