【導(dǎo)語】進(jìn)入7月，國內(nèi)豆粕市場(chǎng)基本面驅(qū)動(dòng)較為明朗，供應(yīng)端施壓現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。在南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期穩(wěn)固的背景下，市場(chǎng)交易邏輯逐步轉(zhuǎn)移至美豆市場(chǎng)，卓創(chuàng)資訊（301299）認(rèn)為，美豆市場(chǎng)存在較大不確定性，預(yù)計(jì)國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格低位蓄勢(shì)等待轉(zhuǎn)機(jī)。

　　南美大豆市場(chǎng)豐產(chǎn)穩(wěn)固

　　阿根廷方面，根據(jù)布宜諾斯艾利斯谷物交易所報(bào)告顯示，截至7月2日，阿根廷2024/25年度大豆收獲進(jìn)度為100%，大豆產(chǎn)量預(yù)期5030萬噸不變，較五年均值提高15%，預(yù)示著阿根廷大豆豐產(chǎn)收官。值得注意的是，6月份阿根廷大豆出口銷售量同比增幅明顯，主要原因在于進(jìn)入7月，阿根廷大豆出口關(guān)稅由26%重新回到33%。此外，市場(chǎng)較為關(guān)注的3萬噸阿根廷豆粕發(fā)往中國，也得到了阿根廷油籽加工和出口商會(huì)的確認(rèn)，從原料供應(yīng)的角度來看，阿根廷大豆的豐產(chǎn)給予國內(nèi)原料寬松帶來一定支撐，豆粕進(jìn)口的首次嘗試也為下半年進(jìn)口多元化渠道奠定了基礎(chǔ)。

　　巴西方面，美國農(nóng)業(yè)部維持2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)1.69億噸不變，部分機(jī)構(gòu)對(duì)巴西大豆產(chǎn)量仍存小幅上調(diào)預(yù)期。巴西大豆季節(jié)性出口壓力有所減小，巴西舊作報(bào)價(jià)表現(xiàn)偏強(qiáng)。根據(jù)巴西全國谷物出口商協(xié)會(huì)(ANEC)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2024/25年度巴西大豆產(chǎn)量為1.7245億噸，7月份巴西大豆出口量估計(jì)為1193萬噸，較去年7月份增長24%。從銷售進(jìn)度來看，截至7月4日，2024/25年度巴西農(nóng)民銷售進(jìn)度約69.8%，累積銷售1.2043億噸。由于美豆進(jìn)口關(guān)稅增加，四季度原料存在一定缺口，巴西豆農(nóng)挺價(jià)意愿較強(qiáng)，支撐報(bào)價(jià)偏強(qiáng)表現(xiàn)。從報(bào)價(jià)來看，24/25年度巴西豆報(bào)價(jià)集中在8-9月，9月報(bào)價(jià)265美分/蒲，較月初上漲12美分/蒲。

　　從供應(yīng)的角度來看，南美大豆市場(chǎng)的豐產(chǎn)預(yù)期不斷兌現(xiàn)，對(duì)國內(nèi)原料供應(yīng)存一定支撐。而出口節(jié)奏以及進(jìn)口成本則成為美豆期價(jià)階段性交易的重要變量。

　　美豆市場(chǎng)不確定性較大

　　美豆市場(chǎng)的不確定性主要集中在兩個(gè)方面，首先是進(jìn)口關(guān)稅的變化，現(xiàn)有關(guān)稅下兩國大豆貿(mào)易保持停滯狀態(tài)。未來市場(chǎng)走向主要是兩個(gè)方向，一是恢復(fù)進(jìn)口，短時(shí)利好美豆期價(jià)，利多國內(nèi)進(jìn)口成本，但前期供應(yīng)擔(dān)憂則轉(zhuǎn)為利空情緒，傳導(dǎo)至國內(nèi)豆粕價(jià)格上或呈現(xiàn)先漲后落趨勢(shì)；二是保持停滯，四季度原料缺口得到確認(rèn)，利好巴西大豆貼水，利多進(jìn)口成本，從而傳導(dǎo)至國內(nèi)豆粕價(jià)格帶來利多支撐。

　　其次是新季美豆產(chǎn)情方面，美國農(nóng)業(yè)部周度作物報(bào)告顯示，截至7月6日，美國大豆優(yōu)良率為66%，美大豆產(chǎn)區(qū)約有9%的區(qū)域受到干旱影響，數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)偏好符合市場(chǎng)預(yù)期。此外，氣象機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)中西部天氣狀況較為有利，對(duì)作物生長極為有利，但需警惕中長期溫度及濕度變化，下旬開始，美國大豆將迎來較為關(guān)鍵的生長期，市場(chǎng)需持續(xù)關(guān)注7月底至8月份的主產(chǎn)區(qū)天氣變量，對(duì)美豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)的影響。

　　國內(nèi)壓力集中釋放現(xiàn)貨價(jià)格低位蓄勢(shì)

　　國內(nèi)市場(chǎng)來看，當(dāng)前市場(chǎng)供應(yīng)壓力不斷釋放，企業(yè)豆粕庫存處于積累通道，工廠催提力度不斷加強(qiáng)，市場(chǎng)供需寬松程度不斷走高，施壓現(xiàn)貨價(jià)格低位運(yùn)行。但中長期來看，美豆市場(chǎng)三、四季度存在較大不確定性，在成本及供應(yīng)雙重驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)存上漲動(dòng)能，因此卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)本月下旬國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格貨保持在2870-2900低位區(qū)間蓄勢(shì)等待轉(zhuǎn)機(jī)。

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