中航證券：給予紐威股份買(mǎi)入評級

2025-06-03 18:13:07 來(lái)源：證券之星

　　中航證券有限公司鄒潤芳,盧正羽,閆智近期對紐威股份（603699）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績(jì)持續高增，高景氣下游放量提升盈利》，給予紐威股份買(mǎi)入評級。

　　紐威股份

　　事件：公司發(fā)布2024年年報和2025年一季報。2024年公司實(shí)現營(yíng)收62.38億元，同比增長(cháng)12.50%，歸母凈利潤11.55億元，同比增長(cháng)60.04%。2025年一季度公司實(shí)現營(yíng)收15.56億元，同比增長(cháng)14.44%，歸母凈利潤2.63億元，同比增長(cháng)33.52%。

　　業(yè)績(jì)持續高增，訂單結構改善提升盈利能力

　　受益于LNG、海工等多下游景氣度持續，2024年公司收入穩健增長(cháng)，分區域來(lái)看，內銷(xiāo)收入23.8億元，同比-2.7%，占營(yíng)收比重約38%；外銷(xiāo)收入38.1億元，同比+26.0%，占營(yíng)收比重約61%。盈利能力方面，2024年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率38.3%，同比+6.9cpts，其中內銷(xiāo)毛利率32.8%，同比+2.0pcts，外銷(xiāo)毛利率41.7%，同比+10.0pcts。公司盈利能力大幅提升主要受益于：1)訂單結構改善、LNG等高毛利率訂單確認收入；2)工藝設備升級、原材料價(jià)格下降等成本端改善。期間費用管控良好，2024年銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為7.2%/3.9%/2.7%/-0.6%，分別同比-0.3/+0.5/0.7/+0.1pcts。

　　積極布局新領(lǐng)域與新產(chǎn)品，持續強化核心競爭力

　　2024年公司市場(chǎng)份額持續攀升，成功中標惠生浮式液化天然氣、北方華錦聯(lián)合石化精細化工及原料工程等重大項目，在中東BOROUGE4、UMMSHAIF、NFPS等國際項目中實(shí)現大批量供貨。公司積極響應新能源、核電、海洋工程等新興領(lǐng)域對特種閥門(mén)的市場(chǎng)需求，加速布局中高端產(chǎn)品，實(shí)現了大口徑盤(pán)閥、偏心C型球、金底閥、鎮基合金、大口徑水下球閥等21個(gè)典型項目的研發(fā)與制造，市場(chǎng)競爭力持續增強

　　中期看好海工、LNG等高景氣下游放量，長(cháng)期看好平臺化成長(cháng)邏輯

　　公司為國內工業(yè)閥門(mén)龍頭，與眾多國際大客戶(hù)合作緊密，海外市場(chǎng)份額大幅領(lǐng)先于國內同行，國際競爭實(shí)力較強。地緣政治沖突背景下，全球能源供求格局發(fā)生結構性重塑，下游LNG、船舶、海工等行業(yè)高景氣持續，公司有望憑借渠道優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢獲得更多份額；同時(shí)公司加大市場(chǎng)開(kāi)拓力度，核電、水處理、氫能等新領(lǐng)域也在持續放量，公司訂單、收入有望持續高增，盈利能力仍有上行空間。

　　投資建議

　　預計公司2025-27年實(shí)現營(yíng)收72.20億元/83.58億元/95.96億元，歸母凈利潤14.29億元/17.43億元/20.68億元，當前股價(jià)對應市盈率為16.9X/13.9X/11.7X，維持“買(mǎi)入”評級

　　風(fēng)險提示

　　匯率波動(dòng)風(fēng)險、原材料價(jià)格上漲、下游需求不及預期、新品開(kāi)發(fā)不及預期、客戶(hù)拓展不及預期

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，東北證券劉俊奇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為66.53%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利12.39億，根據現價(jià)換算的預測PE為19.51。

　　最新盈利預測明細如下：