九洲集團（300040）6月3日發(fā)布投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司于2025年5月30日接受12家機構調研，機構類(lèi)型為其他、基金公司、證券公司。 投資者關(guān)系活動(dòng)主要內容介紹： 一、公司情況介紹九洲集團創(chuàng )立于1993年，始終專(zhuān)注于智能配電網(wǎng)和網(wǎng)絡(luò )能源領(lǐng)域，是領(lǐng)先的新型電力和能源基礎設施提供商。公司是國家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，于2010年在中國創(chuàng )業(yè)板成功上市（股票代碼：300040）。九洲集團為發(fā)電、輸電、配電領(lǐng)域，以及交通電動(dòng)化、新型儲能、可再生能源替代和多能轉化等電力和能源工業(yè)應用全價(jià)值鏈提供具有競爭力、可信賴(lài)的成套產(chǎn)品、綜合解決方案、系統集成服務(wù)以及相應的業(yè)務(wù)組合，與生態(tài)伙伴合作，持續為客戶(hù)創(chuàng )造價(jià)值。通過(guò)融合數字技術(shù)、電力電子技術(shù)和新型能源技術(shù)，助力零碳技術(shù)發(fā)展，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)變革，形成綠色低碳的生產(chǎn)和生活方式，推動(dòng)能源使用方式變革。通過(guò)創(chuàng )建可再生能源替代的新場(chǎng)景、新模式、新業(yè)態(tài)，將綠色電力和能源帶進(jìn)每個(gè)行業(yè)、組織和部門(mén)，積極踐行能源革命，構建清潔美麗世界貢獻。經(jīng)過(guò)三十多年的穩健發(fā)展，九洲集團已經(jīng)構筑起智能配電網(wǎng)、新能源以及綜合能源服務(wù)三大核心業(yè)務(wù)板塊。這些業(yè)務(wù)板塊由三個(gè)業(yè)務(wù)集團公司（BG）負責管理，旗下?lián)碛谐�過(guò)40家子公司，遍布國內十幾個(gè)省份和地區。集團已構建了研究、制造和營(yíng)銷(xiāo)三大運營(yíng)支撐平臺，形成了“鐵三角”營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)網(wǎng)絡(luò )，覆蓋30個(gè)省市自治區。依托公司的核心技術(shù)與客戶(hù)基礎，各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同并進(jìn)，相互促進(jìn)，共同鑄就了九洲集團的市場(chǎng)競爭力。九洲集團是國家電網(wǎng)多個(gè)省公司的集中采購供應商，公司產(chǎn)品和解決方案每年應用于電力、能源、冶金、石化、煤炭、港口、軌道交通、數據中心、城市改造升級等多個(gè)行業(yè)，數千個(gè)國內外基礎設施和重點(diǎn)工程項目建設。九洲集團是國家重點(diǎn)布局的軟件企業(yè)，榮獲了包括全國民營(yíng)科技100強、中國機械500強、中國能源500強、國家創(chuàng )新型企業(yè)、國家綠色工廠(chǎng)、數字化工廠(chǎng)多項榮譽(yù)，并連續多年被評為納稅信用A級企業(yè)、黑龍江省百強民企、黑龍江省民營(yíng)高新技術(shù)50強等稱(chēng)號。依托三十年積累的電氣領(lǐng)域核心技術(shù)與經(jīng)驗，2015年以來(lái)公司由單純設備供應商向“制造業(yè)+服務(wù)”方向發(fā)展，逐漸形成“產(chǎn)品+工程設計+建設總包+金融服務(wù)+運營(yíng)維護”等現代智能制造新模式。公司長(cháng)期以來(lái)積極布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈，擁有智能裝備制造、新能源發(fā)電和綜合智慧能源三大業(yè)務(wù)板塊，形成了風(fēng)光新能源+智能裝備制造的雙引擎業(yè)務(wù)格局。創(chuàng )立以來(lái)，公司積累眾多發(fā)展成果。在智能配電網(wǎng)領(lǐng)域，公司已深耕30年，擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗及資源。在技術(shù)層面，公司研發(fā)水平行業(yè)領(lǐng)先，擁有專(zhuān)利超過(guò)200項。在產(chǎn)品布局方面，產(chǎn)品已覆蓋70余國家及地區，當前公司產(chǎn)業(yè)鏈上下游融通優(yōu)勢明顯；在新能源發(fā)電領(lǐng)域，九洲集團具備新能源領(lǐng)域的規劃設計、系統集成、投資建設以及后續運維能力，截至2024年12月，公司累計建設、控制和持有新能源電站裝機容量超2.7GW，在建項目和已拿到指標項目容量1GW，開(kāi)發(fā)中的新能源電站權益容量超2GW；在公司綜合智慧能源業(yè)務(wù)板塊，公司大力發(fā)展“分散式風(fēng)電＋供暖”、風(fēng)電下鄉、零碳產(chǎn)業(yè)園區項目，同時(shí)積極布局包括充電場(chǎng)站和獨立儲能電站在內的源網(wǎng)荷儲類(lèi)項目。二、互動(dòng)問(wèn)答

　　問(wèn)：公司智能配電網(wǎng)設備業(yè)務(wù)2024年和2025年的訂單情況如何,公司設立了怎樣的發(fā)展目標？

　　答：公司在智能配電網(wǎng)設備行業(yè)已經(jīng)積累了超過(guò)30年的經(jīng)驗,自創(chuàng )立以來(lái)一直以制造業(yè)為根本,作為多年來(lái)的核心板塊和發(fā)展基石,公司管理層把提高智能裝配制造板塊業(yè)績(jì)視為公司未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn),將著(zhù)力提高產(chǎn)能利用率,利用規模效應提高毛利率,加大研發(fā)和開(kāi)拓市場(chǎng)的投入,推動(dòng)裝備制造業(yè)務(wù)的增長(cháng):-加大市場(chǎng)和營(yíng)銷(xiāo)投入:公司從2023年年末在北京開(kāi)始組建全新的大客戶(hù)銷(xiāo)售團隊,發(fā)力大客戶(hù)和集團型客戶(hù)采購,從2024年三季度開(kāi)始建立海外銷(xiāo)售團隊和對海外直銷(xiāo)能力;-提升研發(fā)水平和產(chǎn)品競爭力:公司于2023年底在江蘇揚中建立了新的研發(fā)中心,并將在產(chǎn)品研發(fā)方面持續投入,力爭貼近市場(chǎng),降低運輸成本,提高產(chǎn)品的競爭力;-整合集團資源,拉動(dòng)設備銷(xiāo)售:公司已經(jīng)開(kāi)始利用集團新能源業(yè)務(wù)板塊建立的眾多良好合作伙伴關(guān)系,積極與眾多能源行業(yè)國央企進(jìn)行深度合作,拓展設備銷(xiāo)售市場(chǎng),推動(dòng)輸配電裝備業(yè)務(wù)增長(cháng)。2024年度公司智能配電網(wǎng)業(yè)務(wù)訂單額超過(guò)8億元,同比增長(cháng)超30%,截止2025年1季度,公司中標金額超2.6億元,也創(chuàng )歷史同期新高。

　　問(wèn)：公司應收國補拖欠的情況如何？是否存在無(wú)法收回的情況？

　　答：行業(yè)中國補拖欠是普遍現象,通常拖欠周期為2-3年。目前公司賬上有約10億國補應收款,但風(fēng)光項目均已通過(guò)合規檢查并進(jìn)入“雙目錄”(合規清單和國補目錄),因此核減或無(wú)法拿到補貼的可能性較低,主要是回款周期問(wèn)題。

　　問(wèn)：公司發(fā)電資產(chǎn)的持有VS出售策略情況

　　答：兩種模式并存。公司計劃將總持有的權益容量規模控制在1.5GW~2GW之間,新建項目以長(cháng)期持有為主,同時(shí)逐步出售老項目。公司會(huì )繼續與眾多央國企伙伴開(kāi)展風(fēng)光發(fā)電項目的股權合作(包括出售已并網(wǎng)項目100%的股權),根據新并網(wǎng)規模,擇機擇時(shí)將新能源電站作為公司的“產(chǎn)品”出售100%股權,以實(shí)現風(fēng)光資源溢價(jià)、設備價(jià)值和EPC價(jià)值。未來(lái)電站資產(chǎn)的出售將主要采用100%股權出售模式,即將風(fēng)光電站當做產(chǎn)品,采用BT或BOT模式,以避免持有49%股權導致的變現困難問(wèn)題。同時(shí),公司仍將力爭保留已出售風(fēng)光電站的日常運維,圍繞新能源發(fā)電拓展相關(guān)的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

　　問(wèn)：10億拖欠補貼中,電費和供暖補貼的占比如何？歷史累計情況？

　　答：應收國補全部為電費補貼,無(wú)供暖補貼。拖欠款從2017年開(kāi)始滾動(dòng)形成,目前最長(cháng)的拖欠是2020年后的項目(4年多未付),2020年之前的補貼已基本發(fā)放完。不同省份回款進(jìn)度不一,例如公司貴州省的風(fēng)電回款較好,已支付到2023年。

　　問(wèn)：如何看待電價(jià)市場(chǎng)化改革對公司的影響？

　　答：存量項目:新能源加速進(jìn)入市場(chǎng)化是業(yè)界普遍預期,《136號文》打消了市場(chǎng)關(guān)于存量項目收益率下降的擔心,存量項目可沿用保障性電價(jià),避免因政策變動(dòng)而導致存量項目收益受損,電價(jià)調整溫和(如山東、廣東的容量電價(jià)基本延續了原標桿電價(jià))。新增項目:對于增量項目通過(guò)競價(jià)確定機制電價(jià),能夠對沖市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險,降低了增量項目在市場(chǎng)化環(huán)境中的收益不確定性,為新能源發(fā)電項目提供了一定的保障和激勵。市場(chǎng)化交易可能導致電價(jià)下降3-5分/度,但行業(yè)可通過(guò)壓縮資源費、產(chǎn)業(yè)配套等成本維持合理收益率。

　　問(wèn)：公司分散式風(fēng)電+清潔能源供暖業(yè)務(wù)進(jìn)展如何

　　答：公司至今已陸續獲取了5個(gè)鄉鎮的供暖資產(chǎn)/特許經(jīng)營(yíng)權(2023-2024年布局),電力接入及其他前期手續正在辦理階段,預計最早將在本年四季度至2026年上半年實(shí)現項目并網(wǎng)落地。

　　問(wèn)：公司智能配電網(wǎng)設備訂單在電網(wǎng)內外分布情況如何？2025年智能配電網(wǎng)設備訂單的預計增速水平如何？未來(lái)增長(cháng)預期如何？

　　答：公司智能配電網(wǎng)設備訂單分布電網(wǎng)訂單占比約1/3,電網(wǎng)外占比約2/3。得益于公司在上述三個(gè)方向所做出的投入和努力,以及整體行業(yè)景氣度的回升,截止2025年一季度末,公司中標金額已超2.6億元,同比實(shí)現了較大幅度的增長(cháng)。公司管理層設定了詳細的銷(xiāo)售計劃和目標,也有信心完成設定的年度目標。關(guān)于未來(lái)的增長(cháng),公司管理層持較為樂(lè )觀(guān)的看法。原因如下:輸配電行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了漫長(cháng)的產(chǎn)能出清周期,伴隨著(zhù)十四五末期全國范圍內電網(wǎng)投資的回升以及大量清潔能源電站指標從項目開(kāi)發(fā)期轉入建設期等因素或為行業(yè)帶來(lái)新的景氣周期。公司有能力(經(jīng)驗技術(shù)積累充分,產(chǎn)能齊備)也有意愿抓住機遇,實(shí)現公司電力設備業(yè)務(wù)的大跨步發(fā)展。

　　問(wèn)：公司智能配電網(wǎng)設備板塊的海外業(yè)務(wù)布局如何？

　　答：公司產(chǎn)品以往主要依靠跟隨總包方的方式實(shí)現出海,從2024年3季度開(kāi)始公司就開(kāi)始搭建海外市場(chǎng)團隊并建立出口直銷(xiāo)能力。公司會(huì )持續對海外機會(huì )保持關(guān)注,并將緊跟國家戰略,積極拓展包括俄羅斯在內的遠東市場(chǎng)、東盟國家、“一帶一路”以及金磚國家市場(chǎng)。

　　問(wèn)：公司2024年風(fēng)電、光伏電站發(fā)電上網(wǎng)情況如何？

　　答：截止2024底,年公司持有的風(fēng)電資產(chǎn)裝機容量246兆瓦,比去年同期增長(cháng)100兆瓦;光伏發(fā)電資產(chǎn)裝機容量298.6兆瓦,與去年同期相比無(wú)變化。2024年全年,公司控股持有的風(fēng)電和光伏電站實(shí)現上網(wǎng)電量超過(guò)10億千瓦時(shí),發(fā)電上網(wǎng)率較高,風(fēng)電上網(wǎng)率為90%-95%,光伏為95%-97%。

　　問(wèn)：公司綜合智慧能源板塊如何定位和未來(lái)發(fā)展規劃？其中生物質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)為何在2024年度計提了較大的減值？

　　答：該板塊下匯集的是針對客戶(hù)圍繞用電發(fā)生的其他綜合用能需求(熱、冷、氣等),針對性的提供多能互補解決方案的業(yè)務(wù),具體包括“分散式風(fēng)電+供暖”業(yè)務(wù)、生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)、儲能等業(yè)務(wù)模式,該板塊也是我司最新的業(yè)務(wù)板塊和未來(lái)增長(cháng)的看點(diǎn)之一。該板塊短期內的業(yè)績(jì)增長(cháng)將主要來(lái)自公司“分散式風(fēng)電+供暖”業(yè)務(wù)的投產(chǎn)以及生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務(wù)的增收減虧。“分散式風(fēng)電+供暖”業(yè)務(wù)是公司多年間開(kāi)發(fā)清潔能源項目的過(guò)程中探索出的一種全新業(yè)務(wù)模式,具體是在三北地區,尤其是冬季供暖需求最強、供暖期最長(cháng)的東北地區,利用分散式風(fēng)電和儲熱介質(zhì),在鄉鎮層面替代效率較低的燃煤鍋爐,實(shí)現清潔能源供暖和余電上網(wǎng)。該模式既能實(shí)現清潔能源轉型的綠色價(jià)值,又能保證冬季居民供暖的社會(huì )價(jià)值,同時(shí)還能實(shí)現分散式風(fēng)電的經(jīng)濟價(jià)值,又恰逢其時(shí),契合國家“千鄉萬(wàn)村馭風(fēng)行動(dòng)”政策。公司已經(jīng)儲備了超過(guò)300MW的分散式風(fēng)電指標,并已經(jīng)拿到了5個(gè)鄉鎮的供暖項目資產(chǎn)和2個(gè)分散式風(fēng)電項目指標投建。2024年生物質(zhì)發(fā)電行業(yè)短暫出現燃料緊缺、價(jià)格波動(dòng)及項目現金流短缺等問(wèn)題,公司生物質(zhì)電站建成后一直處于優(yōu)化調整和產(chǎn)能提升技改階段,并且運營(yíng)前兩年生物質(zhì)燃料收儲準備量較大,燃料占地費用和倒運費用較大,加之燃料熱值損失等多重因素影響公司生物質(zhì)電站投資效益不及預期,生物質(zhì)固定資產(chǎn)計提固定資產(chǎn)減值損失4.22億元、權益持有生物質(zhì)公司投資收益損失0.68億元。此外,因生物質(zhì)行業(yè)政策的共性問(wèn)題,同行業(yè)公司在2024年內也對持有的生物質(zhì)發(fā)電資產(chǎn)提供了減值。2025年,公司生物質(zhì)項目將主要從原材料、技術(shù)路徑、附加值產(chǎn)品等方面入手調整項目經(jīng)營(yíng)戰略。通過(guò)建立穩定的原料供應體系,優(yōu)化原材料的收集、儲存和運輸過(guò)程,降低燃料成本,減少價(jià)格波動(dòng)對成本的影響。年中對主要輔助設備進(jìn)行技術(shù)升級改造提高發(fā)電效率,同時(shí),進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng),開(kāi)發(fā)高附加值產(chǎn)品(例如工業(yè)蒸汽),提高項目盈利能力。

　　問(wèn)：公司綜合智慧能源板塊下的新增分散式風(fēng)電+清潔能源供暖項目的預計盈利水平如何？其中電/熱收入占比預計如何？除了在手的300MW項目?jì)�備之外總體的潛在市場(chǎng)規模有多大？

　　答：公司正在前期建設階段的分散式風(fēng)電+清潔能源供熱/供暖項目的預計項目收益率較高,項目?jì)炔渴找媛士蛇_10%以上。這主要得益與分散式風(fēng)電在調峰、限電方面的優(yōu)勢和黑龍江地區較高的風(fēng)資源稟賦,以及行業(yè)總包建設成本的持續下降。根據公司內部的行研及初步測算,預計發(fā)電收入占總收入比重超過(guò)90%,剩余部分為供熱/售熱收入。東北三省下轄縣/區級行政單位近300個(gè),下轄鄉鎮超過(guò)3000個(gè),分散式風(fēng)電+清潔能源供暖的潛在市場(chǎng)巨大。公司作為國內分散式風(fēng)電+清潔能源供熱/供暖業(yè)務(wù)的先行者,將充分利用自身在風(fēng)電以及供暖供熱領(lǐng)域積累的經(jīng)驗和先發(fā)優(yōu)勢,將在省內首個(gè)項目投產(chǎn)運營(yíng)后按照實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況對改業(yè)務(wù)模式不斷進(jìn)行優(yōu)化和調整,并爭取在黑龍江省之外的整個(gè)東北乃至華北地區進(jìn)行復制。公司目前已有多個(gè)此類(lèi)項目進(jìn)入了核準/準備建設的狀態(tài),均在在黑龍江省內。

　　問(wèn)：公司新能源發(fā)電的項目?jì)�備情況如何？

　　答：公司目前在建和已拿到指標容量超1GW,正在開(kāi)發(fā)階段的項目容量約2GW-3GW。這些在手項目指標和儲備項目足夠在未來(lái)3至5年為公司新能源發(fā)電業(yè)務(wù)板塊提供持續的增長(cháng),本年一季度末公司與華電合作的巴彥二期100MW風(fēng)電項目已經(jīng)完成并網(wǎng)發(fā)電,除此之外公司還有眾多在建/儲備項目正處于有序進(jìn)行建設和推進(jìn)階段。

　　問(wèn)：公司本年度設立了怎樣的經(jīng)營(yíng)目標？

　　答：公司按照自身經(jīng)營(yíng)和行業(yè)情況按業(yè)務(wù)板塊設立的2025年度經(jīng)營(yíng)目標如下:智能配電網(wǎng)業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(cháng)目標為30%(重新聚焦智能配電網(wǎng)業(yè)務(wù),瞄準集團型大客戶(hù)發(fā)力,詳見(jiàn)Q1);新能源發(fā)電業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(cháng)目標為10%(儲備項目陸續并網(wǎng));綜合智慧能源業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(cháng)10%(分散式風(fēng)電、零碳產(chǎn)業(yè)園區等項目落地);

　　調研參與機構詳情如下：

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