開(kāi)源證券股份有限公司諸海濱近期對基康儀器進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《北交所公司深度報告：國內智能安全監測領(lǐng)域領(lǐng)軍者，對標海外龍頭基恩士》，給予基康儀器增持評級。

　　基康儀器(830879)

　　智能監測傳感器“小巨人”，2025Q1實(shí)現歸母凈利潤0.20億元(+44.91%)

　　作為國家級專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)，基康儀器是國內最具實(shí)力、規模最大的智能安全監測終端供應商和系統解決方案服務(wù)商之一，產(chǎn)品可廣泛應用于交通、能源、水利、智慧城市、地質(zhì)災害等。2025Q1實(shí)現營(yíng)收0.78億元(+19.07%)，歸母凈利0.20億元(+44.91%)。考慮到1)我國智慧能源工程、智慧水利工程、智慧城市等數字孿生工程加速落地，下游基礎設施對安全監測需求有望持續增長(cháng)；2)公司持續投入研發(fā)，新產(chǎn)品機器視覺(jué)變形監測系統已在水利能源、交通等行業(yè)取得應用業(yè)績(jì)市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升。我們維持2025-2026年盈利預測，新增2027年盈利預測，預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為89/103/116百萬(wàn)元，對應EPS分別為0.53/0.62/0.70元/股，對應當前股價(jià)PE分別為31.7/27.5/24.4倍，維持“增持”評級。

　　能源&水利領(lǐng)域基建加速推進(jìn)，利好安全監測需求

　　1)能源領(lǐng)域：水電+核電+風(fēng)電發(fā)展長(cháng)期向好，有望驅動(dòng)公司業(yè)績(jì)增長(cháng)。水電方面，根據《2030年前碳達峰行動(dòng)方案》，“十四五”、“十五五”期間將分別新增水電裝機容量4000萬(wàn)千瓦左右。核電方面，2024年我國核電在運在建規模世界第一；2)水利領(lǐng)域：水利建設規模不斷擴張，有望帶動(dòng)安全監測市場(chǎng)需求持續增長(cháng)。根據《全國病險水庫除險加固實(shí)施方案(2025-2027年)》，將實(shí)施200余座大中型水庫和4800余座小型水庫除險加固，預計投資350余億元。

　　看點(diǎn)：對標海外龍頭基恩士，機器視覺(jué)方案大有可為

　　基恩士是日本工業(yè)自動(dòng)化設備綜合供應商，產(chǎn)品包括傳感器、儀表、視覺(jué)系統等，2021年全球機器視覺(jué)市場(chǎng)份額達54.9%。1)機器視覺(jué)產(chǎn)品具備高毛利屬性，目前國產(chǎn)替代趨勢顯現，基恩士產(chǎn)品用途廣泛，公司產(chǎn)品未來(lái)應用場(chǎng)景可拓范圍廣；2)產(chǎn)銷(xiāo)&研發(fā)模式上，基恩士與公司均為輕資產(chǎn)運營(yíng)&直銷(xiāo)模式，直接根據客戶(hù)需求定向進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)，無(wú)中間代理商，盈利能力上公司尚存在追趕空間。

　　風(fēng)險提示：下游需求變化風(fēng)險、基建進(jìn)度不及預期風(fēng)險、研發(fā)不足風(fēng)險；其他風(fēng)險詳見(jiàn)倒數第二頁(yè)標注1