國金證券股份有限公司滿(mǎn)在朋近期對應流股份（603308）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《在手訂單飽滿(mǎn)，募投項目貢獻業(yè)績(jì)新增量》，給予應流股份買(mǎi)入評級。

　　應流股份

　　5月28日，公司發(fā)布可轉債申請文件的審核問(wèn)詢(xún)函回復公告，其中提及當前兩機領(lǐng)域在手訂單較高，達12.28億元；公司預計募投項目達產(chǎn)后每年可帶來(lái)收入21.09億元、凈利潤3.61-3.77億元，為公司帶來(lái)業(yè)績(jì)新增量。

　　經(jīng)營(yíng)分析

　　兩機領(lǐng)域訂單充足，看好公司兩機零部件收入長(cháng)期提升。截至2025年4月30日，公司兩機領(lǐng)域的葉片、機匣和其他熱端零部件在手訂單12.28億元。截至5月28日，公司葉片、機匣正在洽談的意向性訂單約為4億元。公司葉片、機匣和其他熱端零部件在手訂單和正在洽談的意向性訂單金額合計超過(guò)16億元，訂單較為充足，看好公司兩機領(lǐng)域收入長(cháng)期提升。

　　葉片、機匣加工涂層試生產(chǎn)順利，看好未來(lái)加工涂層訂單增長(cháng)。葉片、機匣加工涂層產(chǎn)品的試生產(chǎn)方面，公司已引進(jìn)部分深加工工序試生產(chǎn)設備，并完成對應產(chǎn)品的試制，已達到中試或同等狀態(tài)。截至5月28日，部分包含公司自主加工涂層工序的產(chǎn)品已通過(guò)客戶(hù)工藝驗證。截至2025年4月30日，公司兩機領(lǐng)域的12.28億元在手訂單中，葉片、機匣金額為10.17億元，其中包含加工涂層制造工序的有3.48億元，包括2.01和1.47億元的鑄件毛坯和加工涂層訂單，加工涂層訂單在含有加工涂層工序的訂單中占比已達42%，看好公司未來(lái)加工涂層訂單持續突破。

　　募投項目擴大公司收入規模，提升公司綜合競爭力。根據公司規劃，葉片機匣加工涂層項目從22年7月開(kāi)始建設，建設期48個(gè)月，預計26年6月完成建設。先進(jìn)核能材料及關(guān)鍵零部件智能化升級項目從24年11月開(kāi)始建設，建設期24個(gè)月，預計26年10月完成建設。項目達產(chǎn)后，預計加工涂層和核能材料項目每年分別帶來(lái)收入14.66和6.43億元，合計21.09億元，預計將提升公司葉片機匣產(chǎn)品的附加值，提升復合屏蔽材料、金屬保溫層等產(chǎn)品的綜合生產(chǎn)能力。

　　盈利預測、估值與評級

　　我們預計2025-2027年公司營(yíng)業(yè)收入為32/39/50億元，歸母凈利潤為4.5/6.3/8.9億元，對應PE為31/22/16X，維持“買(mǎi)入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　人民幣匯率波動(dòng)；原材料價(jià)格波動(dòng)；下游需求不及預期；低空應用場(chǎng)景推廣不及預期

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，東北證券王鳳華研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為36.66%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利4.33億，根據現價(jià)換算的預測PE為31.55。

　　最新盈利預測明細如下：

　　該股最近90天內共有14家機構給出評級，買(mǎi)入評級9家，增持評級5家；過(guò)去90天內機構目標均價(jià)為20.08。