在凈利潤大幅下降之后，為了激發(fā)員工斗志，上市公司制定員工持股計劃，該計劃對凈利潤增長(cháng)的要求不高，按理說(shuō)，這樣的員工持股計劃應該不難完成，但有一家公司的員工持股計劃已經(jīng)連續三年解鎖失敗了。每經(jīng)資本眼記者注意到，2025年4月22日，麥趣爾（002719）發(fā)布了2022年員工持股計劃第三個(gè)解鎖期業(yè)績(jì)考核未達成的公告。此外，麥趣爾2024年虧損達到2.30億元，這已經(jīng)是公司連續第三年虧損了。麥趣爾在4月22日發(fā)布2024年年報后，在今日股價(jià)跌停。

　　麥趣爾員工持股計劃為何連續解鎖失敗？公司業(yè)績(jì)?yōu)楹纬掷m處于虧損狀態(tài)？接下來(lái)每經(jīng)資本眼記者就來(lái)詳細探究一番。

　　員工持股計劃連續三期解鎖失敗 但第四期仍有望解鎖全部股份激勵

　　4月22日，麥趣爾發(fā)布了關(guān)于公司2022年員工持股計劃第三個(gè)解鎖期業(yè)績(jì)考核未達成的公告。每經(jīng)資本眼記者注意到，麥趣爾2022年員工持股計劃推出之前，公司正面臨增收不增利的局面。2021年麥趣爾實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11.46億元，同比增長(cháng)30.93%；實(shí)現凈利潤1845.75萬(wàn)元，同比下降65.01%。

　　從員工參與人數、員工受讓價(jià)、股份數量和業(yè)績(jì)考核目標來(lái)看，麥趣爾2022年員工持股計劃算得上誠意滿(mǎn)滿(mǎn)。

　　在發(fā)布2022年員工持股計劃（草案）三周之后，麥趣爾又發(fā)布了關(guān)于調整2022年員工持股計劃的公告，計劃將員工持股計劃人數從不超過(guò)100人上調至不超過(guò)300人。該員工持股計劃的股票來(lái)源為公司之前的回購股票，當時(shí)員工受讓公司回購股票的價(jià)格為3.725元，而公司回購股票的最高成交價(jià)為13.71元，最低成交價(jià)為10.53元。也就是說(shuō)，員工受讓價(jià)僅為公司回購股票價(jià)格的三成左右。該員工持股計劃受讓的股票數量約占公司股本總額的4.65%（參與計劃的員工投入總金額超過(guò)3000萬(wàn)元），其中董監高擬認購比例接近30%。

　　2022年員工持股計劃制定的業(yè)績(jì)考核目標并不算高，且考核機制較為靈活。先來(lái)看該員工持股計劃的考核目標，2022年至2024年，凈利潤的考核目標分別為不低于1900萬(wàn)元、2100萬(wàn)元、2300萬(wàn)元和2500萬(wàn)元；營(yíng)業(yè)收入的考核目標分別為，以2021年營(yíng)業(yè)收入為基數，增長(cháng)率分別不低于10%、23%、39%、60%。凈利潤和營(yíng)業(yè)收入的增長(cháng)目標只要有一個(gè)達到，就可以解鎖相應的股份激勵。要知道，2020年麥趣爾凈利潤超過(guò)5000萬(wàn)元，2021年凈利潤降幅明顯，但仍然有1845.75萬(wàn)元。

　　（圖片來(lái)源：截圖自麥趣爾公告）

　　回過(guò)頭來(lái)看，即便考核目標不算高，但過(guò)去三年，麥趣爾都沒(méi)有完成對應的考核目標。不過(guò)，由于考核機制較為靈活，參與2022年員工持股計劃的員工仍然有望解鎖該計劃的全部股份激勵。

　　相關(guān)公告顯示，若公司2022年員工持股計劃第一個(gè)考核期公司業(yè)績(jì)不達標，則相應的權益可遞延至第二個(gè)考核期，在第二個(gè)考核期公司業(yè)績(jì)考核達標時(shí)一起行使相應權益。若第二個(gè)考核期公司業(yè)績(jì)仍不達標，則相應的權益可遞延至第三個(gè)考核期，在第三個(gè)考核期公司業(yè)績(jì)考核達標時(shí)一起行使相應權益。若第三個(gè)考核期公司業(yè)績(jì)仍不達標，則相應的權益可遞延至第四個(gè)考核期，在第四個(gè)考核期公司業(yè)績(jì)考核達標時(shí)一起行使相應權益。

　　根據相關(guān)公告，如果麥趣爾2025年凈利潤不低于8800萬(wàn)元，或2025年營(yíng)業(yè)收入不低于18.336億元，那么參與2022年員工持股計劃且完成個(gè)人業(yè)績(jì)考核目標的員工，就有望解鎖該計劃的全部股份激勵。

　　業(yè)績(jì)持續承壓 乳制品業(yè)務(wù)承壓或為主因

　　從目前的業(yè)績(jì)表現來(lái)看，2025年麥趣爾想要完成逆襲，難度非常大。在發(fā)布2022年員工持股計劃第三個(gè)解鎖期業(yè)績(jì)考核未達成的公告當天，麥趣爾同時(shí)發(fā)布了2024年年報和2025年一季報。2024年年報顯示，2024年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6.35億元，同比下降10.40%；凈利潤為虧損2.30億元，同比下降137.37%。2025年一季報顯示，2025年一季度公司營(yíng)業(yè)收入為1.49億元，同比下降3.12%。

　　在發(fā)布2024年年報和2025年一季報后，麥趣爾股價(jià)在今日跌停，收盤(pán)價(jià)報8.80元。2021年至2024年，公司僅2021年有過(guò)分紅，且分紅金額僅336.26萬(wàn)元，因此除權因素對股價(jià)的影響微乎其微。對比當前股價(jià)和員工受讓價(jià)，2022年員工持股計劃仍處于浮盈狀態(tài)，且浮盈比例超過(guò)100%。

　　過(guò)去四年，麥趣爾的業(yè)績(jì)持續承壓。2021年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為11.46億元、9.89億元、7.09億元和6.35億元，凈利潤分別為1845.75萬(wàn)元、-3.51億元、-9709.85萬(wàn)元和-2.30億元。持續的虧損也消耗了麥趣爾賬上的現金，截至2025年一季度，公司貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)合計僅3600多萬(wàn)元，而公司短期借款和長(cháng)期借款合計超過(guò)5800萬(wàn)元。

　　由于業(yè)績(jì)持續承壓，麥趣爾的股價(jià)表現也長(cháng)期低迷。以前復權方式計算，在發(fā)布2022年員工持股計劃的2022年，公司股價(jià)最高上漲至17.18元，但之后持續走低，2024年最低跌至4.96元。從更長(cháng)周期上來(lái)，2015年公司股價(jià)最高曾上漲至47.92元。相較于歷史最高點(diǎn)，公司股價(jià)最大跌幅接近90%。

　　公開(kāi)資料顯示，麥趣爾為一家現代化食品加工企業(yè)，立足食品行業(yè)中高端領(lǐng)域，以乳制品、烘焙食品制造、分銷(xiāo)及烘焙連鎖門(mén)店為核心業(yè)態(tài)，并輔以節日食品、冷凍飲品等產(chǎn)品的研發(fā)、加工與銷(xiāo)售。

　　乳制品板塊表現不佳，或為麥趣爾業(yè)績(jì)承壓的主因。從2024年年報來(lái)看，公司烘焙食品板塊的營(yíng)業(yè)收入仍然保持了一定增長(cháng)，毛利率達到24.73%，而乳制品板塊的營(yíng)業(yè)收入則進(jìn)一步下滑，且處于虧損狀態(tài)。

　　中郵證券研報顯示，乳制品行業(yè)2023年開(kāi)始產(chǎn)能調整，2025年上半年行業(yè)產(chǎn)能將繼續去化，或有望于2025年第三季度達供需緊平衡。艾媒咨詢(xún)分析師認為，隨著(zhù)人均消費水平的增長(cháng)及餐飲消費結構調整，中國烘焙食品行業(yè)消費需求旺盛，上下游產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，市場(chǎng)將進(jìn)一步擴容。

　　2025年公司是否會(huì )出臺更多市值管理方面的措施？接下來(lái)如何改善業(yè)績(jì)表現？對于這些問(wèn)題，每經(jīng)資本眼記者多次撥打麥趣爾2024年年報上顯示的董事會(huì )秘書(shū)的電話(huà)，但始終無(wú)法接通，通話(huà)顯示該電話(huà)處于關(guān)機狀態(tài)。