國金證券股份有限公司樊志遠近期對博碩科技（300951）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績(jì)短期承壓，看好長(cháng)期發(fā)展》，給予博碩科技買(mǎi)入評級。

　　博碩科技

　　公司于2025年4月20日公司披露2024年報及25年一季報，公司24年實(shí)現營(yíng)收13.07億元，同比-22.49%；實(shí)現歸母凈利潤2.11億元，同比-17.35%；2024年綜合毛利率為34.96%，較2023年的31.12%呈現修復態(tài)勢。1Q25實(shí)現營(yíng)收2.7億元，同比+11.88%；實(shí)現歸母凈利潤0.52億元，同比-12.65%。

　　經(jīng)營(yíng)分析

　　消費終端需求回暖，XR貢獻長(cháng)期成長(cháng)潛力。公司主要產(chǎn)品為精密功能件、智能自動(dòng)化裝備，下游主要覆蓋消費電子領(lǐng)域、新能源/汽車(chē)類(lèi)領(lǐng)域，以及智慧醫療領(lǐng)域。

　　根據公司年報，2024年消費類(lèi)終端景氣度整體回暖。據IDC于2025年3月28日發(fā)布的數據，2024年全球智能手機出貨量為12.4億部，全年增長(cháng)6.1%，出貨量連續六個(gè)季度增長(cháng)。公司主要下游應用方向需求回暖，有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jì)重回增長(cháng)態(tài)勢。

　　此外，根據公司年報及TrendForce調查研究顯示：2030年全球AR裝備出貨量將達2550萬(wàn)臺，2023至2030年的復合增長(cháng)率為67%，VR/MR裝置出貨量有機會(huì )在2030年達到3,730萬(wàn)臺，2023年至2030年間的年復合成長(cháng)率(CAGR)為23%，公司XR客戶(hù)具備充足的長(cháng)期成長(cháng)潛力。

　　業(yè)務(wù)轉型初見(jiàn)成效，后續將聚焦高附加值產(chǎn)品。2024年，公司智能自動(dòng)化裝備產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入同比-62.96%，正逐步剝離低毛利的自動(dòng)化裝備產(chǎn)品，后續公司將重點(diǎn)聚焦AR/VR、光學(xué)、半導體等領(lǐng)域的高端裝備產(chǎn)品線(xiàn)。雖然2024年公司收入出現下滑，但毛利率出現修復。此外，公司加大研發(fā)投入，2024年研發(fā)費用率提升至7.05%，公司正持續優(yōu)化產(chǎn)品結構，看好后續高附加值產(chǎn)品放量。

　　盈利預測、估值與評級

　　預測公司2025-2027年歸母凈利潤分別為2.67、3.13、3.74億元，同比+26.50%、17.19%、19.38%，公司現價(jià)對應PE估值為17.26、14.73、12.33倍，維持買(mǎi)入評級。

　　風(fēng)險提示

　　客戶(hù)集中度過(guò)高、消費電子產(chǎn)品出貨量不及預期、汽車(chē)電子產(chǎn)品出貨量不及預期、自動(dòng)化設備及夾治具需求不及預期的風(fēng)險。

　　證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，東北證券李玖研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為18.16%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利4.86億，根據現價(jià)換算的預測PE為6.77。

　　最新盈利預測明細如下：