在2023年營(yíng)收沖上百億元之后，“酒類(lèi)流通第一股”華致酒行（300755）還沒(méi)好好享受里程碑帶來(lái)的風(fēng)光，卻要面對上市以來(lái)首次營(yíng)收“下滑”的困局。

　　4月17日晚，華致酒行發(fā)布了2024年年報。2024年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入94.64億元，同比減少6.49%；歸母凈利潤0.44億元，同比減少81.11%。

　　而在2024年四季度酒類(lèi)銷(xiāo)售旺季，該公司卻出現了1.23億元的虧損。2023年雖然公司歸母凈利潤從2022年的3.66億元降至2.35億元，但當年的營(yíng)收仍從87.1億元增長(cháng)至101.2億元。

　　《每日經(jīng)濟新聞·將進(jìn)酒》記者梳理發(fā)現，近三年該公司出現了酒類(lèi)業(yè)務(wù)收入全面下滑、毛利率跌至10%以下、存貨居高不下等諸多問(wèn)題，推行多年的精品酒業(yè)務(wù)似乎也并未幫助公司走出困境。

　　而放眼整個(gè)行業(yè)，渠道庫存高企、市場(chǎng)價(jià)格倒掛，無(wú)論是營(yíng)收利潤“雙降”的華致酒行，還是年報中對酒類(lèi)銷(xiāo)售業(yè)績(jì)“不愿多說(shuō)”的怡亞通（002183），都正在面臨巨大挑戰。在行業(yè)繼續調整的當下，酒類(lèi)流通企業(yè)該如何走出困境？

　　5年時(shí)間營(yíng)收突破百億元，2024年卻現營(yíng)收凈利“雙降”

　　此前，即便在利潤不斷萎縮的情況下，華致酒行營(yíng)收規模也在逐年上升。2023年，華致酒行邁入“百億俱樂(lè )部”，這是公司發(fā)展史上的里程碑，也是國內酒類(lèi)流通行業(yè)誕生的第一個(gè)“百億級”酒行。

　　營(yíng)收從37億元到突破百億元，華致酒行僅僅用了5年時(shí)間。而2024年，營(yíng)收增長(cháng)的勢頭卻突然停了下來(lái)。

　　在該公司披露去年業(yè)績(jì)預告時(shí)，有券商曾表示，“業(yè)績(jì)不及預期”。

　　2024年，華致酒行遭遇了上市以來(lái)首度營(yíng)收凈利“雙降”，營(yíng)收較2023年的101.21億元減少了約6.57億元。

　　分季度來(lái)看，公司去年二季度、三季度、四季度單季營(yíng)收持續下滑，同比分別下滑14.77%、20.84%、12.62%。

　　從酒類(lèi)收入構成來(lái)看，白酒收入的下滑成為公司整體規模收窄的重要原因。2024年其白酒營(yíng)業(yè)收入87.6億元，較2023年減少約6.35億元，下滑幅度約6.77%。

　　此外，進(jìn)口烈性酒、葡萄酒業(yè)務(wù)持續萎縮，2024年分別實(shí)現營(yíng)收0.81億元和4.2億元，同比減少43.75%和13.68%。

　　公司主要銷(xiāo)售區域收入亦全線(xiàn)下滑。華東地區實(shí)現營(yíng)收29.03億元，同比減少9.19%；華南地區13.71億元，同比減少1.88%；華北地區10.26億元，同比減少24.58%；華中地區9.13億元，同比減少25.94%；西南地區5.67億元，同比減少33.14%；東北地區3.02億元，同比減少28.76%；西北地區2.84億元，同比減少36.5%。

　　僅電商實(shí)現營(yíng)收20.92億元，同比增長(cháng)72.87%。公司對此解釋稱(chēng)，主要系春節旺季備貨期間，電商各平臺改變營(yíng)銷(xiāo)戰略，加大促銷(xiāo)力度，對公司的供貨需求量增加，使得收入大幅增長(cháng)。

　　“賣(mài)得多，賺得少”成常態(tài)，高庫存之下還面臨跌價(jià)風(fēng)險

　　“只要沒(méi)虧就好。”近期，一位業(yè)內人士在提及華致酒行業(yè)績(jì)時(shí)這樣表示。

　　近年來(lái)的行業(yè)調整期內，酒類(lèi)流通企業(yè)面臨著(zhù)更多的挑戰。2022年，曾經(jīng)的名酒超級大商——銀基集團因資不抵債停牌，次年黯然退市；2024年，“百億”酒商歌德盈香陷入欠薪、閉店風(fēng)波……

　　與此同時(shí)，涉酒供應鏈平臺也面臨同樣的挑戰。“國內供應鏈第一股”，主營(yíng)供應鏈和產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)的怡亞通，依托茅臺、五糧液（000858）等名酒分銷(xiāo)，孵化運營(yíng)了釣魚(yú)臺珍品壹號、國臺黑金十年、摘要12年等高毛利白酒產(chǎn)品，曾一度實(shí)現了近百億元的銷(xiāo)售額。然而，其最新披露的2024年年報顯示，怡亞通2024年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入776.17億元，同比下滑17.8%；歸母凈利潤1.06億元，同比下滑24.92%。如今，在歷經(jīng)2023年酒飲業(yè)務(wù)下滑超13%后，該公司在2024年年報中甚至“隱去”了酒飲業(yè)務(wù)的具體營(yíng)收數據。

　　不過(guò)，仔細查看數據可以發(fā)現，怡亞通旗下從事“酒類(lèi)批發(fā)、供應鏈管理和進(jìn)出口業(yè)務(wù)”的子公司深圳市怡亞通深度供應鏈管理有限公司，2024年營(yíng)收5.52億元，同比下滑15.21%；同期凈利潤181.17萬(wàn)元，同比大幅下滑32.80%。

　　“賣(mài)得多，賺得少”，華致酒行近年來(lái)面臨這樣的常態(tài)。從數據來(lái)看，華致酒行歸母凈利潤已經(jīng)連續三年下滑，2024年降幅更是超過(guò)80%，這也是公司上市以來(lái)歸母凈利潤的最大降幅。

　　此外，其整體毛利率已從2019年的約21%下滑至2024年的約8%。其中，2024年公司白酒（按產(chǎn)品分）毛利率為7.33%。

　　分地區來(lái)看，2024年，除華南毛利率微增以外，華東、電商、華北均出現毛利率的下滑。其中，電商板塊和華南地區毛利率最低，僅2.36%和5.09%，遠低于公司的平均毛利水平。

　　值得關(guān)注的是，高庫存、價(jià)格倒掛等導致近年來(lái)酒商利潤空間進(jìn)一步收窄。

　　截至2024年末，華致酒行存貨達到32.59億元，占總資產(chǎn)比例的45.81%。拉長(cháng)時(shí)間線(xiàn)來(lái)看，2018年~2020年公司年末存貨金額分別為15.11億元、16.7億元、18.92億元；而2021年~2024年年末，該數值為30.48億元、34.29億元、33.55億元、32.59億元。

　　存貨的逐年增高，公司也不得不對部分存貨計提了存貨跌價(jià)準備。年報顯示，2024年公司為計提存貨跌價(jià)準備產(chǎn)生的資產(chǎn)減值為-0.39億元。

　　加快門(mén)店布局，開(kāi)發(fā)高利潤精品酒效果尚待評估

　　當然，以華致酒行為代表的酒類(lèi)流通企業(yè)，也在試圖求變。

　　我國酒類(lèi)流通行業(yè)屬于充分競爭行業(yè)，由于我國分銷(xiāo)渠道多樣、零售終端分散、行業(yè)起步較晚，占市場(chǎng)較大份額的大型龍頭企業(yè)較少。這也是華致酒行重視規模擴張的重要原因。

　　據悉，美國市場(chǎng)在2017年就呈現前十大和前五大經(jīng)銷(xiāo)商分別占據全美酒水（含烈性酒及紅酒）市場(chǎng)74%和64.4%銷(xiāo)售額的局面。據機構研究報告，作為中國“酒業(yè)流通第一股”，華致酒行的市占率卻尚不足1%。

　　華致酒行在年報中表示，公司將從市場(chǎng)整體布局著(zhù)眼，在穩固原有城市與地區市場(chǎng)份額的基礎上，積極開(kāi)拓新市場(chǎng)，致力于實(shí)現百強縣及以上地區門(mén)店的全面覆蓋，以此激發(fā)區域市場(chǎng)的全新增長(cháng)活力。具體而言，2025年，華致酒行提出了“精準開(kāi)發(fā)、逐步升級、有序退出”三大原則，加快推進(jìn)連鎖門(mén)店計劃，多業(yè)態(tài)并存。

　　此外，公司也一直試圖在名酒經(jīng)銷(xiāo)“賣(mài)得多、賺得少”之外另辟蹊徑。一方面，立足各門(mén)店的優(yōu)勢，通過(guò)多元手段削減非優(yōu)勢產(chǎn)品庫存；另一方面則是更加重視利潤更高的精品酒業(yè)務(wù)。

　　華致酒行年報提及，公司與國內外知名釀酒企業(yè)及大型酒類(lèi)流通商建立了長(cháng)期、穩定的合作關(guān)系，經(jīng)銷(xiāo)的產(chǎn)品包括飛天茅臺、普通五糧液等知名酒品。同時(shí)，公司與國內酒企合作開(kāi)發(fā)了“貴州茅臺（600519）酒（金）”“荷花酒”“釣魚(yú)臺精品酒（鐵蓋）”“古井貢酒（000596）1818”“虎頭汾酒”“習酒窖藏1988（鎏金）”“金酒鬼”“金內參”“賴(lài)高淮作品1989”等多款優(yōu)質(zhì)、暢銷(xiāo)酒品，是上述產(chǎn)品的總經(jīng)銷(xiāo)。

　　浙商證券（601878）在點(diǎn)評去年公司三季度業(yè)績(jì)時(shí)表示：“受需求偏弱影響，預計目前（華致酒行）400元以?xún)葍r(jià)位的精品酒表現相對較優(yōu)，次高端價(jià)位精品酒有所承壓。”

　　顯然，無(wú)論是加快連鎖門(mén)店計劃、提高市場(chǎng)占有率，還是積極開(kāi)發(fā)銷(xiāo)售利潤更高的精品酒，其實(shí)際效果尚待更長(cháng)時(shí)間的驗證。

　　華致酒行以及更多的酒類(lèi)流通企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)深度調整的當下，怎樣才能找到真正有效的“治病良方”，《每日經(jīng)濟新聞·將進(jìn)酒》記者也將持續關(guān)注。