中國證券報

　　清明假期“流量”變增量 濃郁春意點(diǎn)亮文旅新意

　　交通運輸部4月5日發(fā)布的數據顯示，今年清明假期首日（4月4日），全社會(huì )跨區域人員流動(dòng)量為2.87億人次，較2024年同期增長(cháng)9.7%。多個(gè)旅游平臺數據顯示，清明假期期間，短途周邊游升溫，“高鐵+”出游受追捧，賞花游成“頂流”。

　　專(zhuān)家表示，清明假期，旅客流量帶來(lái)消費增量，濃郁春意點(diǎn)亮文旅“新意”。在清明小長(cháng)假期間出現的旅游新熱點(diǎn)，有望成為全年文旅消費的先導性指標。

　　降費壓力倒逼模式重構 基金公司“降本增效”賬本曝光

　　自2023年公募基金啟動(dòng)費率改革以來(lái)，權益類(lèi)、固收類(lèi)、QDII等產(chǎn)品管理費普遍下調，直接壓縮了基金公司的收入空間，疊加市場(chǎng)寬幅震蕩，基金公司的業(yè)績(jì)進(jìn)一步分化。近期披露的部分上市公司2024年年報中，多家基金公司的營(yíng)收情況出爐，整體呈現“頭部領(lǐng)跑，中小承壓”的趨勢。不過(guò)，也有部分中小基金公司業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)。

　　“降本增效”已成為近年公募行業(yè)的關(guān)鍵詞，據中國證券報記者采訪(fǎng)了解，基金公司已采取多重手段應對降費沖擊和市場(chǎng)沖擊，包括優(yōu)化業(yè)務(wù)結構、發(fā)力專(zhuān)戶(hù)等業(yè)務(wù)、提升資金效率、壓縮非必要成本等。

　　ETF尾傭“隱秘角落” 期待陽(yáng)光照亮灰色地帶

　　ETF的競爭已進(jìn)入到白熱化階段。隨著(zhù)ETF管理費不斷被壓降，基金公司、銷(xiāo)售機構、證券公司等ETF生態(tài)鏈上的每一環(huán)節，業(yè)務(wù)模式也都越來(lái)越規范，這也是指數化投資高質(zhì)量發(fā)展的必然結果。

　　但是，總有人不滿(mǎn)足于業(yè)務(wù)暴露在“陽(yáng)光下”，而是希望另辟蹊徑，在ETF業(yè)務(wù)鏈中分得更多的一杯羹。近期，隨著(zhù)基金2024年年報完成披露，部分ETF產(chǎn)品管理費當中支付給銷(xiāo)售渠道的客戶(hù)維護費（即“尾隨傭金”）比例異常高企的情況浮出水面。中國證券報記者統計發(fā)現，2024年尾傭比例超過(guò)20%的非貨ETF產(chǎn)品數量多達46只，甚至還出現了尾傭比例超過(guò)40%的罕見(jiàn)現象。

　　事出反常必有妖。高尾傭背后是基金公司面對ETF“白刃戰”的無(wú)奈之舉，還是借助這一“隱秘角落”大打惡性競爭“擦邊球”？

　　滬深北交易所分別發(fā)布實(shí)施細則 加強程序化交易監管 證券市場(chǎng)程序化交易占比總體穩中有降

　　4月3日，滬深北交易所分別發(fā)布程序化交易管理實(shí)施細則，并就有關(guān)配套業(yè)務(wù)規則征求意見(jiàn)。實(shí)施細則進(jìn)一步加強程序化交易監管，將于7月7日開(kāi)始正式實(shí)施。

　　中國證券報記者從監管人士處獲悉，近期，證券市場(chǎng)程序化交易占比總體穩中有降，交易行為出現一些積極變化。

　　上海證券報

　　對美進(jìn)口商品反制 農牧業(yè)短期景氣度或提升

　　據新華社消息，4月2日，美國政府宣布對中國輸美商品征收“對等關(guān)稅”。4月4日，經(jīng)國務(wù)院批準，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì )公布公告，對原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅。

　　這些反制措施中，與養殖行業(yè)相關(guān)的主要是飼料原料（大豆、玉米等）、豬肉等農產(chǎn)品。業(yè)內人士表示，短期來(lái)看，一系列政策將直接推高相關(guān)農產(chǎn)品的進(jìn)口成本，國內種植與養殖產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望提高；長(cháng)期來(lái)看，我國對美國的農產(chǎn)品加征關(guān)稅，對內可以催生替代效應，促進(jìn)農業(yè)種植結構調整，增加相關(guān)產(chǎn)品播種面積，起到固本作用。

　　評級機構構建科創(chuàng )企業(yè)信用評估體系 多維模型助力融資破局

　　隨著(zhù)債券市場(chǎng)“科技板”推出在即，評級機構正加緊調整評估體系，以適應科創(chuàng )企業(yè)輕資產(chǎn)、高波動(dòng)、不確定性強的特點(diǎn)。

　　多家評級機構近期相繼發(fā)布針對科創(chuàng )企業(yè)的專(zhuān)屬評級方法與模型，重點(diǎn)引入技術(shù)能力、成長(cháng)性、政策適配性等新要素，強化對科技創(chuàng )新價(jià)值和信用風(fēng)險的識別能力。業(yè)內人士表示，評級機構不僅要科學(xué)揭示科創(chuàng )企業(yè)信用風(fēng)險，還應通過(guò)“評級+服務(wù)”的綜合機制，延長(cháng)信用鏈條，推動(dòng)科創(chuàng )債市場(chǎng)實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展，助力科技企業(yè)更好對接資本市場(chǎng)。

　　財報季轉債市場(chǎng)下修博弈升級

　　下修博弈依舊是今年可轉債市場(chǎng)的亮點(diǎn)。

　　在經(jīng)歷了2024年峰值后，今年一季度下修博弈案例數量呈現一定下降態(tài)勢。不過(guò)，4月初下修轉股價(jià)案例已有明顯增加。

　　多家機構預測，隨著(zhù)財報披露步入密集期，可轉債下修轉股價(jià)亦有望迎來(lái)一個(gè)小高潮。

　　市場(chǎng)人士表示，可轉債通過(guò)下修轉股價(jià)可以明顯提升債券內在轉股價(jià)值，對于投資者十分友好。同時(shí)，提前布局亦可以獲得一定超額收益。但這需要綜合考慮可轉債的債券剩余期限、兌付壓力、行業(yè)景氣度、正股稀釋度和大股東持券等情況。

　　尋求全球布局與更多增長(cháng)點(diǎn) 芯片產(chǎn)業(yè)鏈積極應對“對等關(guān)稅”挑戰

　　面對美國“對等關(guān)稅”，多家電子、半導體行業(yè)上市公司在接受上海證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，美國“對等關(guān)稅”對公司業(yè)務(wù)影響很小。部分公司稱(chēng)，將加速新產(chǎn)品研發(fā)，進(jìn)一步提升產(chǎn)品附加值以增強產(chǎn)業(yè)鏈議價(jià)能力，靈活應對國際環(huán)境、政策變化帶來(lái)的風(fēng)險，保證公司在全球市場(chǎng)的持續競爭力。

　　業(yè)內人士表示，由于電子終端產(chǎn)品的生產(chǎn)基本不在美國本土，美國“對等關(guān)稅”對中國電子、半導體產(chǎn)業(yè)影響有限；而中國宣布對進(jìn)口自美國的芯片等加征34%關(guān)稅，將抑制美國芯片等產(chǎn)品的進(jìn)口，從而有利于提升中國成熟制程芯片產(chǎn)品、半導體設備材料的市場(chǎng)占有率。

　　證券時(shí)報

　　7.9億人次 清明假期跨區域出行創(chuàng )新高

　　2025年清明假期，旅游市場(chǎng)迎來(lái)一波小熱潮。除了全社會(huì )人員流動(dòng)量創(chuàng )下清明假期出行量新高，據三方平臺統計，國內游人均支付金額較去年也有所增加。清明假期，“賞花”成為熱門(mén)搜索關(guān)鍵詞，相關(guān)訂單明顯增加，游客出行進(jìn)一步下沉至鄉鎮，采茶等部分“旅行+新體驗”快速崛起。此外，“請4休9”的拼假策略下，出境游熱度也有所增長(cháng)。

　　據央視網(wǎng)，來(lái)自交通運輸部的最新數據顯示，假期三天，預計全社會(huì )跨區域人員流動(dòng)量約7.9億人次，日均約2.64億人次，比去年同期增長(cháng)7.1%，創(chuàng )清明假期出行量新高。今年清明假期，全國多地天氣晴好，公路人員流動(dòng)量增幅明顯，自駕出行占比超9成。銀發(fā)列車(chē)旅游專(zhuān)列密集開(kāi)行，民航、水路、客運量與去年同比增幅都超過(guò)了10%。

　　基金年內分紅近680億元 QDII基金分紅額大幅增長(cháng)

　　2025年以來(lái)，A股市場(chǎng)整體呈現震蕩上行態(tài)勢，權益類(lèi)基金凈值普遍增長(cháng)。指數基金表現突出，部分指數基金還推出了“季度分紅”“月度分紅”等機制，將紅利盡可能及時(shí)地轉化為投資者現金收益。

　　據證券時(shí)報·數據寶統計，按照紅利發(fā)放日統計，截至目前，今年以來(lái)已有123家公募基金或證券公司旗下1546只（多類(lèi)別份額分開(kāi)統計）基金產(chǎn)品實(shí)施分紅，分紅總額達到679.04億元。

　　年內分紅總額超過(guò)10億元的基金公司有19家，華夏基金、中銀基金、易方達基金、嘉實(shí)基金等公司的分紅總額居前，分別達47.27億元、44.78億元、41.75億元、41.36億元，排名前四位；此外，南方基金、博時(shí)基金、富國基金等公募基金，年內分紅總額均超20億元。

　　從產(chǎn)品數量來(lái)看，易方達基金、博時(shí)基金、廣發(fā)基金、鵬華基金、富國基金等均有超40只產(chǎn)品實(shí)施分紅，其中易方達基金、博時(shí)基金旗下分紅產(chǎn)品數量居前，分別達71只和70只，分紅總額分別達41.75億元和23.85億元。

　　指數增強基金迎來(lái)布局熱 申報數量同比增逾兩倍

　　2025年開(kāi)年以來(lái)，公募基金行業(yè)掀起了一股指數增強基金的布局熱潮。

　　數據顯示，截至4月4日，年內共有52只增強指數型基金上報，涉及37家基金管理人，較去年同期的17只同比大增206%，創(chuàng )歷史同期最高紀錄。與此同時(shí)，年內已有32只指增基金成立，合計發(fā)行規模達170.88億元，遠超2024年同期的18億元。

　　這一現象的背后，既體現了市場(chǎng)對“被動(dòng)投資+主動(dòng)增強”策略的認可，也折射出量化技術(shù)發(fā)展與行業(yè)競爭格局演變的雙重驅動(dòng)。業(yè)內人士指出，隨著(zhù)新指數推出、策略創(chuàng )新及投資者需求多元化，指數增強基金或將成為公募行業(yè)未來(lái)擴容的重要方向。

　　券商資管規模觸底回升 盈利能力仍處低位

　　隨著(zhù)上市券商2024年年報披露不斷推進(jìn)，券商資管業(yè)務(wù)的開(kāi)展情況逐步清晰。

　　去年，券商私募資管受托管理資產(chǎn)總規模實(shí)現觸底回升。據中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì )統計，截至2024年末，券商及其資管子公司私募資管產(chǎn)品規模達5.47萬(wàn)億元，較上年末增長(cháng)3%。證券時(shí)報記者梳理多家頭部券商相關(guān)業(yè)務(wù)數據發(fā)現，去年頭部券商資管整體管理規模實(shí)現穩定增長(cháng)，其中，中信證券成為唯一一家在管規模超過(guò)1.5萬(wàn)億元的券商。

　　值得注意的是，券商資管業(yè)務(wù)受到市場(chǎng)波動(dòng)和行業(yè)管理費用下行的雙重沖擊，部分公司收入下滑明顯，未來(lái)券商資管提升盈利水平仍然任重道遠。

　　證券日報

　　美國“關(guān)稅大棒”破壞全球貿易秩序 中國應對空間充足

　　當地時(shí)間4月2日，美國宣布“對等關(guān)稅”舉措，即美國對貿易伙伴設立10%的“最低基準關(guān)稅”，并對某些貿易伙伴征收更高關(guān)稅。隨后，全球股市震蕩，其中，美股暴跌。據資訊數據統計，4月3日、4日兩個(gè)交易日，美國道瓊斯工業(yè)指數、標普500指數和納斯達克綜合指數分別累計下跌9.26%、10.53%和12.84%。

　　“全球市場(chǎng)在短期負面情緒釋放后，仍將回歸基本面驗證階段，市場(chǎng)仍有足夠的應對空間。”東吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所聯(lián)席所長(cháng)蘆哲表示，下一步，國內資本市場(chǎng)將繼續秉承中央經(jīng)濟工作會(huì )議和全國兩會(huì )提出的“穩住樓市股市”的理念，持續用好存量政策、適時(shí)推出增量政策，在海外市場(chǎng)動(dòng)蕩的環(huán)境下，穩定國內市場(chǎng)環(huán)境，為中國科技的技術(shù)突破和中國智能制造的發(fā)展提供血液和土壤，推動(dòng)中國經(jīng)濟“新舊動(dòng)能轉換”加速完成。

　　一季度全球制造業(yè)PMI均值49.9% 亞洲仍是世界經(jīng)濟重要引擎

　　4月6日，中國物流與采購聯(lián)合會(huì )發(fā)布數據顯示，2025年3月份，全球制造業(yè)PMI為49.6%，較2月份下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。一季度，全球制造業(yè)PMI均值為49.9%，高于去年四季度的49.2%和去年同期的49.6%。

　　中國物流信息中心分析師武威對《證券日報》記者表示，一季度數據顯示今年以來(lái)全球經(jīng)濟恢復態(tài)勢要略好于去年同期和四季度，但指數水平仍相對較低，且各區域經(jīng)濟繼續分化，亞洲經(jīng)濟仍是全球經(jīng)濟穩定恢復的重要引擎。

　　“從全球經(jīng)濟演變來(lái)看，美國加征關(guān)稅使得貿易摩擦不可避免，對美國和全球各國的影響都是負面的，短期內將會(huì )造成全球貿易成本上升以及全球供應鏈混亂的‘多輸’局面。全球經(jīng)濟秩序將在貿易保護升級和地緣政治沖突的雙重影響下重新尋求新的恢復路徑。”武威表示。

　　同時(shí)，武威強調，加征關(guān)稅對全球經(jīng)濟的影響不可持續，全球經(jīng)濟合作仍是主流，任何一個(gè)國家都不可能通過(guò)加征關(guān)稅的方式來(lái)實(shí)現所謂的“自給自足”。全球各國終將要回到多邊貿易框架下的合作共贏(yíng)。

　　香港IPO市場(chǎng)為何重新煥發(fā)活力

　　企業(yè)赴港上市熱情高漲。數據顯示，截至4月5日，有121家計劃赴港上市企業(yè)的申請狀態(tài)為“處理中”，較2024年底的86家顯著(zhù)增加，主要分布在智能駕駛、軟件開(kāi)發(fā)、半導體、人工智能（AI）等領(lǐng)域。

　　A股公司赴港上市尤其積極。來(lái)自新能源、消費等領(lǐng)域的33家A股公司正推進(jìn)“A+H”上市，部分A股公司則籌劃分拆子公司赴港上市。

　　赴港上市熱潮也反映在一季度的IPO數量和融資規模上。畢馬威報告顯示，中國香港首季共完成15宗IPO，集資額177億港元，位列全球第四，金額與去年相比增加約270%。其中，有6宗IPO項目融資規模超過(guò)10億港元，而2024年同期只有1宗。這表明大量資金和投資者正涌入香港IPO市場(chǎng)。

　　多家銀行消費貸利率重返“3字頭”

　　消費貸市場(chǎng)利率迎來(lái)密集調整。《證券日報》記者調查發(fā)現，自4月份起商業(yè)銀行已陸續上調消費信貸產(chǎn)品利率，此前常見(jiàn)的“2字頭”優(yōu)惠利率已難覓蹤影。當前市場(chǎng)主流產(chǎn)品利率集體上調至3%及以上。

　　近日，多家銀行上調個(gè)人消費貸利率，此次利率調整涉及國有大行、股份制銀行及城商行等機構。

　　具體來(lái)看，國有大行方面，如中國銀行“中銀E貸”的年利率由2.72%上調至3.1%；建設銀行“快貸”產(chǎn)品年利率從2.8%調整為3%。股份制銀行調整幅度更為顯著(zhù)，其中，招商銀行“閃電貸”年利率由2.58%上調至3.4%；興業(yè)銀行“興閃貸”年利率從2.78%提升至3%起。城商行中，寧波銀行的消費貸新客專(zhuān)享的年利率為3.0%，而此前在疊加優(yōu)惠券后最低至2.49%。