近日，小微盤(pán)的快速下挫引發(fā)市場(chǎng)熱議。回顧2024年，小微盤(pán)股走勢可謂跌宕起伏，從1月的下跌，到4月、6月的兩度回調，再到9月24日行情后的一路狂飆，“過(guò)山車(chē)”式行情幾乎已成為小微盤(pán)的年度主基調。

　　微盤(pán)股指數跌超12%

　　以微盤(pán)股指數為例，數據顯示，12月17日，該指數突然大幅下跌，單日下跌5.82%，12月23日下跌7%，12月25日繼續跌超3%。

　　12月27日，微盤(pán)股指數雖有所反彈，漲1.7%，收327953.09點(diǎn)，但指數點(diǎn)位相較于12月12日收盤(pán)跌幅超過(guò)12%。國華網(wǎng)安（000004）、威爾泰（002058）等多只個(gè)股連續多個(gè)交易日跌停，近5日跌幅均超25%。多只中證2000ETF（微盤(pán)指數基金）近5日跌幅超過(guò)3%。

　　對于此次下跌，市場(chǎng)業(yè)內人士多將原因指向一份退市風(fēng)險名單。

　　對此，證監會(huì )于12月23日晚間發(fā)文回應稱(chēng)，相關(guān)媒體報道指出將會(huì )退市的36家退市風(fēng)險警示（*ST）公司，據了解，有不少正在或者已經(jīng)通過(guò)改善經(jīng)營(yíng)、并購重組、破產(chǎn)重整等方式化解退市風(fēng)險。相關(guān)媒體報道指出的66家可能在2024年年報披露后被實(shí)施*ST的公司，并不意味著(zhù)都會(huì )退市，這些公司還有一年的時(shí)間可以改善經(jīng)營(yíng)、提高質(zhì)量，化解退市風(fēng)險。

　　此外，也有言論稱(chēng)，此番小微盤(pán)大跌背后或與量化私募有關(guān)。

　　據報道，部分量化私募也在此時(shí)站出來(lái)發(fā)聲稱(chēng)，量化私募幾乎都是滿(mǎn)倉運作，單日賣(mài)出量和買(mǎi)入量幾乎相等，并不通過(guò)大盤(pán)漲跌獲利。一般來(lái)說(shuō)，量化基金持倉的個(gè)股都在幾百只甚至上千只，也不存在定向收割游資的情況。

　　資金博弈現分歧

　　除了觀(guān)點(diǎn)的“針尖對麥芒”之外，在真金白銀的實(shí)際行動(dòng)方面，不同市場(chǎng)主體的投資操作其實(shí)也存在較大差異。部分股價(jià)跳水的小微盤(pán)個(gè)股確實(shí)出現游資入場(chǎng)、量化離場(chǎng)的現象，但其中游資的進(jìn)場(chǎng)未必都是虧損的。此外，部分小微盤(pán)股的博弈背后也出現機構的身影。

　　以國華網(wǎng)安為例，同花順（300033）龍虎榜數據顯示，12月24日的買(mǎi)賣(mài)方的十大席位中，機構專(zhuān)用席位占據半數。

　　其中，一家機構專(zhuān)用席位占據龍虎榜買(mǎi)賣(mài)方首位，買(mǎi)入4403萬(wàn)元，賣(mài)出3779萬(wàn)元；另有兩家機構凈買(mǎi)入分別約50萬(wàn)元、340萬(wàn)元。量化基金席位中金公司上海分公司位居買(mǎi)方席位第二位，買(mǎi)入1376萬(wàn)元，凈買(mǎi)入超500萬(wàn)元。

　　而從國華網(wǎng)安12月24日行情表現來(lái)看，其當天成交量基本分布在開(kāi)盤(pán)后的“開(kāi)板”時(shí)刻。彼時(shí)，該股以每股16.25元的跌停價(jià)開(kāi)盤(pán)，但不久后股價(jià)突然“開(kāi)板”漲至每股最高16.58元，期間成交量快速放大。但是僅過(guò)了一分鐘，股價(jià)便再度封跌停板。

　　12月26日，連收三個(gè)跌停板后的國華網(wǎng)安迎來(lái)一波反彈，當天收盤(pán)價(jià)15.53元，較前一日漲超6%。在這天的反彈中，機構專(zhuān)用席位再度現身龍虎榜，部分機構選擇了賣(mài)出離場(chǎng)。賣(mài)方席位前兩位均為機構專(zhuān)用賬戶(hù)，前者凈賣(mài)出超500萬(wàn)元，后者凈賣(mài)出441.4萬(wàn)元。量化基金席位中金公司上海分公司凈賣(mài)出超300萬(wàn)元。

　　而由于12月26日當天國華網(wǎng)安股價(jià)最高僅觸及16元，仍低于12月24日的最低價(jià)16.24元，12月24日凈買(mǎi)入、12月26日凈賣(mài)出的機構和量化基金席位或有部分資金為虧損離場(chǎng)。

　　無(wú)獨有偶，近5日跌幅居前的小微盤(pán)股威爾泰背后同樣有著(zhù)多方機構力量博弈的跡象。不過(guò)，從該股龍虎榜數據來(lái)看，部分機構或成功在該股回調前離場(chǎng)。

　　年內上演“過(guò)山車(chē)”行情

　　回顧今年以來(lái)的小微盤(pán)表現，突然的大幅下跌也已不是頭一回出現。今年1月、4月、6月，小微盤(pán)股均出現大跌。在一輪輪下跌之間，也不時(shí)夾雜著(zhù)行情的突然拉升。大跌與大漲構成的“過(guò)山車(chē)”式行情似乎已成為今年小微盤(pán)的主基調。

　　今年年初，受到雪球產(chǎn)品集中敲入、DMA產(chǎn)品平倉等事件的影響，小微盤(pán)驟然下跌。以微盤(pán)股指數為參照，1月5日至2月8日，該指數一度跌去超15萬(wàn)點(diǎn)，最低觸及147965.56點(diǎn)，幾乎跌去了將近2年來(lái)的漲幅，較1月5日最高值而言，僅一個(gè)月時(shí)間，指數幾乎“腰斬”。

　　但是，從后續表現來(lái)看，歷經(jīng)約一個(gè)月的大跌后，春節后的首個(gè)交易日（2月19日），小微盤(pán)又突然高開(kāi)拉升，微盤(pán)股指數連收六根大陽(yáng)線(xiàn)，僅6個(gè)交易日，較2月8日最低點(diǎn)“回血”超過(guò)50%，隨后一路震蕩上行，較2月8日最低點(diǎn)的漲幅一度超過(guò)70%。

　　今年4月，小微盤(pán)迎來(lái)第二波大跌。4月3日至4月16日期間，微盤(pán)股指數最大跌幅超過(guò)20%。雖然相較于年初而言，此輪下跌持續時(shí)間較短，但與年初類(lèi)似的是，此輪下跌依然呈現出“急跌”的跡象，多個(gè)交易日跌幅超過(guò)8%。

　　4月17日，小微盤(pán)又開(kāi)始新一輪“回血”，微盤(pán)股指數大致回歸至4月初水平。然而，僅維持了約一個(gè)月時(shí)間，小微盤(pán)又迎來(lái)一番下跌，5月20日至6月6日期間，微盤(pán)股指數最大跌幅再度超20%，并在最后4個(gè)交易日里連收大陰線(xiàn)，指數點(diǎn)位一度逼近4月份回調期間的最低值。

　　隨后，微盤(pán)股指數在低位持續橫盤(pán)震蕩約3個(gè)月時(shí)間后，伴隨著(zhù)9月24日行情的到來(lái)，突然強勢拉升，一舉突破前高，并在12月12日創(chuàng )下該指數問(wèn)世以來(lái)的點(diǎn)位新高，相較于9月23日的最低值，漲幅一度逼近70%。

　　中國證券報記者在采訪(fǎng)調研中了解到，在今年以來(lái)的“過(guò)山車(chē)”式小微盤(pán)行情中，不乏機構在這輪跌宕起伏中被顛出了場(chǎng)外，錯失了后續的強勢回升行情。

　　歷經(jīng)幾輪起起落落后，面對又一次下跌的來(lái)臨，部分基金行業(yè)內人士表示，雖然市場(chǎng)各方觀(guān)點(diǎn)存在較大分歧，但毋庸置疑的一點(diǎn)是，經(jīng)歷前幾次風(fēng)險事件后，對于小微盤(pán)，大多數投資人會(huì )更關(guān)注風(fēng)格暴露問(wèn)題。小微盤(pán)股票通常波動(dòng)性較大，如果基金投資在小微盤(pán)風(fēng)格上暴露過(guò)多、加的杠桿過(guò)高，很容易觸發(fā)風(fēng)險。