并購重組標志性案例不斷涌現。過(guò)去一段時(shí)間，央國企頻頻亮相重組市場(chǎng)，頭部大市值上市公司持續擔當并購主力，產(chǎn)業(yè)并購主流地位愈發(fā)穩固，景氣度較高及成熟行業(yè)并購普遍活躍，涉及戰略性新興產(chǎn)業(yè)的并購活動(dòng)不斷涌現。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，在政策的持續加碼推動(dòng)下，A股市場(chǎng)并購重組的發(fā)力點(diǎn)主要在服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力、制造業(yè)升級和國企改革等方面，傳統行業(yè)可通過(guò)并購重組實(shí)現跨越式發(fā)展，釋放出更多活力，后續A股市場(chǎng)并購重組料將繼續升溫。

　　央國企挑大梁

　　近日，上海兩家大型券商國泰君安（601211）與海通證券（600837）宣布籌劃合并重組。一旦塵埃落定，這將是新“國九條”實(shí)施以來(lái)頭部券商合并重組的首單，也是中國資本市場(chǎng)歷史上規模最大的A+H雙邊市場(chǎng)吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例。

　　這是新一輪券業(yè)并購的最新案例，也是地方國資優(yōu)化布局、做強做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)的重要舉措。國泰君安與海通證券同屬于上海市國資，合并有助于優(yōu)化上海金融國資布局。2024年半年報顯示，國泰君安實(shí)際控制人為上海國際集團有限公司，海通證券第一大股東為上海國盛（集團）有限公司。

　　不僅如此，央企整合也正在走進(jìn)“深水區”。中國船舶（600150）和中國重工（601989）9月3日同時(shí)公告稱(chēng)，兩家公司正在籌劃換股吸收合并事宜，兩家超千億市值的上市公司拉開(kāi)資產(chǎn)整合大幕。而此前，廣晟有色（600259）實(shí)控人由廣東省國資委變更為中國稀土（000831）集團，華潤集團擬超百億元入主長(cháng)電科技（600584），保變電氣（600550）控股股東兵器裝備集團正與電氣裝備集團進(jìn)行輸變電裝備業(yè)務(wù)整合……央國企戰略性重組和專(zhuān)業(yè)化整合正在提速擴圍。

　　南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝表示，央國企整合是深化國資國企改革的關(guān)鍵舉措，旨在優(yōu)化資源配置，提升企業(yè)競爭力和市場(chǎng)影響力。通過(guò)行業(yè)內整合，聚焦主業(yè)，形成協(xié)同效應，減少無(wú)序競爭，有助于實(shí)現規模、資源和創(chuàng )新優(yōu)勢，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，做強做大國有資本。

　　新興產(chǎn)業(yè)并購日益活躍

　　今年以來(lái)，以新興產(chǎn)業(yè)為標的的并購重組層出不窮。希荻微9月2日宣布，全資子公司已完成收購韓國上市公司Zinitix Co.,Ltd.合計30.91%的股權，后者是一家集成電路設計企業(yè)，主要產(chǎn)品包括觸摸控制器芯片、自動(dòng)對焦芯片等。7月16日，普源精電發(fā)行股份購買(mǎi)耐數電子67.74%股權獲證監會(huì )同意注冊，成為“科創(chuàng )板八條”后并購重組注冊第一單。

　　這與監管層持續發(fā)布政策支持并購重組相關(guān)。新“國九條”明確表示要加大并購重組改革力度，多措并舉活躍并購重組市場(chǎng)。“科創(chuàng )板八條”提出，支持科創(chuàng )板上市公司開(kāi)展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合，提高并購重組估值包容性，支持科創(chuàng )板上市公司收購優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)，豐富并購重組支付工具，支持科創(chuàng )板上市公司聚焦做優(yōu)做強主業(yè)開(kāi)展吸收合并，開(kāi)展股份對價(jià)分期支付研究等。

　　記者了解到，監管部門(mén)進(jìn)一步加大對創(chuàng )新企業(yè)的支持力度，鼓勵加強產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購重組，支持相關(guān)上市公司吸收合并。在支付工具上，鼓勵綜合運用股份、現金、定向可轉債等多種方式，研究引入股份對價(jià)分期支付，為市場(chǎng)各方達成并購交易創(chuàng )造更好條件。

　　“市場(chǎng)之手”發(fā)揮作用

　　隨著(zhù)政策紅利的不斷釋放，“市場(chǎng)之手”也在多措并舉的改革進(jìn)程中發(fā)揮著(zhù)越來(lái)越重要的作用，當前并購退出逐漸成為投資者和企業(yè)的新趨勢。

　　開(kāi)源證券中小盤(pán)任浪團隊認為，對并購方而言，盈利下滑與競爭加劇背景下有并購需求，且超募資金可為并購重組提供資金保障；對被并購方而言，經(jīng)營(yíng)不善、減持新規、代際傳承等多重壓力推動(dòng)上市公司出售資產(chǎn)意愿提升；對投資方而言，IPO退出的不確定性高企、回報率不斷降低，并購退出的優(yōu)勢逐漸凸顯。

　　一級市場(chǎng)方面，私募股權投資機構對并購退出寄予厚望，CVSource投中數據顯示，2024年8月共計有237筆并購交易完成，環(huán)比上升35.43%。在退出方面，8月共計29只私募基金以并購的方式成功退出，回籠金額23.41億元，較7月的4.81億元增長(cháng)近5倍。

　　楊德龍指出，并購退出越來(lái)越具吸引力，擬上市公司選擇被A股上市公司并購案例明顯增多，且均為產(chǎn)業(yè)并購，私募股權投資機構正在打通并購退出通道。