● 本報記者周璐璐劉英杰

　　開(kāi)年以來(lái)，央企市值管理成為市場(chǎng)最關(guān)注的焦點(diǎn)之一。券商人士認為，市值管理本質(zhì)是國企改革的重要一環(huán)，改革的重點(diǎn)在于通過(guò)提升盈利能力、優(yōu)化治理機制、強化管理層與資本市場(chǎng)的溝通等渠道提高企業(yè)核心競爭力與增強核心功能，這是做好央企市值管理的重要途徑。機構認為，投資者要挖掘低估值央企投資機會(huì )，央企領(lǐng)軍的15個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域方向值得關(guān)注。展望未來(lái)，隨著(zhù)市值管理的深化，央國企或迎來(lái)價(jià)值重估。

　　央國企連接內在與市場(chǎng)價(jià)值的橋梁

　　國資委近期宣布，將進(jìn)一步研究把市值管理納入中央企業(yè)負責人業(yè)績(jì)考核。這使央企市值管理成為開(kāi)年以來(lái)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一。

　　中信證券近日發(fā)布的“央國企市值管理”投資指南表示，市值管理本質(zhì)是國企改革的重要一環(huán)。

　　“伴隨著(zhù)股權分置改革而生的市值管理并非是舶來(lái)品。”華泰證券策略首席分析師王以表示，自2004年被提出以來(lái)，市值管理發(fā)展呈現從國企聚焦央企、從抽象逐步具象、從幕后走向臺前的特征，期間涌現了諸如中國神華（601088）、寶鋼股份（600019）、中信證券等成功案例。

　　在王以看來(lái)，我國所談及的市值管理是對企業(yè)內在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值的綜合管理，既需要著(zhù)眼于上市公司內在價(jià)值的提升，又要注重與資本市場(chǎng)的對接。因此，市值管理是在境外成熟資本市場(chǎng)價(jià)值管理理論的基礎上，結合我國資本市場(chǎng)實(shí)際情況，通過(guò)價(jià)值經(jīng)營(yíng)的方式達到價(jià)值實(shí)現，即市場(chǎng)價(jià)值與內在價(jià)值的吻合。“市值管理將成為央國企連接內在與市場(chǎng)價(jià)值的重要橋梁。”王以判斷。

　　“本次特殊點(diǎn)在于，首次將市值管理成效納入央企負責人考核而非之前三次提到的企業(yè)考核。”中信建投（601066）證券首席策略官陳果表示，這更加強調央企市值管理對市場(chǎng)情緒的引導作用，明確提出要加大現金分紅力度，將央企負責人的利益與央企市值深度掛鉤，迫使負責人高效地治理企業(yè)，逐步形成“高效治理-業(yè)績(jì)改善-市值管理有效-負責人利益增加-高效治理”的良性循環(huán)，提升“中特估”央企的核心競爭力。

　　通過(guò)價(jià)值創(chuàng )造提升企業(yè)內在價(jià)值

　　在券商人士看來(lái)，“修內功”是央企市值管理的重要基礎。

　　王以表示，市值管理的核心目的是通過(guò)價(jià)值創(chuàng )造提升自身的內在價(jià)值，從而實(shí)現股東價(jià)值的最大化。價(jià)值創(chuàng )造的基本邏輯為通過(guò)提升企業(yè)自身的核心競爭力，進(jìn)而提高企業(yè)價(jià)值。

　　對于央企應該如何進(jìn)行市值管理，王以認為，市場(chǎng)走勢波動(dòng)時(shí)，央企可通過(guò)回購、增持、分紅等方式進(jìn)行價(jià)值經(jīng)營(yíng)，實(shí)現波動(dòng)中的市值管理。市場(chǎng)上升區間，企業(yè)亦可通過(guò)并購、再融資、股份減持等方式進(jìn)行市值管理，促進(jìn)其股價(jià)向內在價(jià)值靠攏。

　　中信證券表示，市值管理的重點(diǎn)在于提高企業(yè)核心競爭力與增強核心功能，這同樣是做好央企市值管理的重要途徑。提高央企的核心競爭力意味著(zhù)需要提高央企控股上市公司的價(jià)值創(chuàng )造能力，實(shí)現內涵式增長(cháng)，具體措施主要包括提升公司盈利能力、優(yōu)化公司治理機制。增強央企的核心功能意味著(zhù)推動(dòng)央企控股上市公司優(yōu)化戰略布局和加強對外溝通，從而實(shí)現外延式增長(cháng)，具體措施主要包括注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、強化公司管理層和資本市場(chǎng)的溝通。

　　挖掘低估值央企投資機會(huì )

　　央企市值管理背景下，投資者如何布局？

　　中信證券建議，投資者可以挖掘低估值央企投資機會(huì )，尋找央企有潛在并購重組機會(huì )的相關(guān)A股企業(yè)，關(guān)注有估值提升機會(huì )的港股相關(guān)上市標的。

　　“從二級市場(chǎng)上看，央企上市公司有望受到資金的更多青睞。”陳果認為，“業(yè)績(jì)改善-二級市場(chǎng)回報增加-資金流入-業(yè)績(jì)改善”的資本市場(chǎng)投資正向循環(huán)有望推動(dòng)央企實(shí)現盈利端和估值端的向好演繹，助推央企快步進(jìn)入價(jià)值兌現階段。

　　中泰證券（600918）首席策略分析師徐馳表示，國企改革深化、央企業(yè)績(jì)釋放，疊加主動(dòng)市值管理，或催生央國企板塊“估值+業(yè)績(jì)”的雙重催化。未來(lái)中央企業(yè)和地方國資均將以產(chǎn)業(yè)鏈“鏈長(cháng)制”建設為主要形式，落實(shí)現代化產(chǎn)業(yè)體系建設的相關(guān)任務(wù)。這其中，由央企領(lǐng)軍，聚焦新一代移動(dòng)通信、人工智能、生物技術(shù)、新材料等15個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域方向顛覆性技術(shù)的未來(lái)產(chǎn)業(yè)啟航行動(dòng)或將得到大力支持，國新資本等持續增持的央企科技ETF亦值得關(guān)注。