高盛：微升銀河娛樂目標(biāo)價(jià)至53.7港元 第四季EBITDA有潛在上行空間
高盛發(fā)布研報(bào)稱，基于第三季業(yè)績(jī)，微調(diào)銀河娛樂(00027)2025至27年EBITDA預(yù)測(cè)1-2%，目標(biāo)價(jià)由53.2港元微升至53.7港元，重申“買入”評(píng)級(jí)，并認(rèn)為第四季EBITDA有潛在上行空間;假設(shè)博彩收入市場(chǎng)份額達(dá)21.3%，料第四季EBITDA為37億元。
銀河娛樂第三季EBITDA按季跌6%至33億元，符合市場(chǎng)及該行預(yù)期。業(yè)績(jī)受到不同因素拖累，包括建材業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)減少、9月份臺(tái)風(fēng)樺加沙吹襲澳門，以及VIP贏率偏高。凈贏率正�；螅�(jīng)調(diào)整EBITDA則同比升7%，按季升5%;利潤(rùn)率維持穩(wěn)定于27.4%，因博彩量增長(zhǎng)加速足以抵銷額外成本。
報(bào)告指，集團(tuán)第三季的博彩收入市場(chǎng)份額為20.3%，與上季20.4%相比維持穩(wěn)定。管理層提到，10月博彩收入的強(qiáng)勁勢(shì)頭成功延續(xù)至11月，并指10月受到異常高的VIP贏率支持，表現(xiàn)非常好，該行估算10月集團(tuán)的市場(chǎng)份額或超過23%。管理層維持年底市場(chǎng)份額目標(biāo)21%，而該行則料第四季市場(chǎng)份額為21.3%。
期內(nèi)資本開支僅錄得6億元，今年首三季累計(jì)為26億元，遠(yuǎn)低于集團(tuán)早前指引全年的70億元，因此集團(tuán)將全年指引下調(diào)至35億元�；趶�(qiáng)勁的自由現(xiàn)金流及財(cái)務(wù)狀況，且海外新項(xiàng)目無迫切資金需求，管理層表示將持續(xù)檢視股息政策(目前派息比率約60%)，且不排除進(jìn)一步提高派息。另外，今年首三季，集團(tuán)共舉辦約260場(chǎng)盛事，帶動(dòng)澳門銀河客流量同比增長(zhǎng)41%。之后，集團(tuán)將協(xié)助舉辦全運(yùn)會(huì)，又會(huì)與終極格斗冠軍賽(UFC)和騰訊音樂-SW(01698)旗下TMElive合作舉辦不同活動(dòng)。
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