12月5日，中國證監(jiān)會就《上市公司監(jiān)督管理條例（公開征求意見稿）》（以下簡稱《條例》）向社會公開征求意見。

　　《條例》緊扣防風險強監(jiān)管促高質(zhì)量發(fā)展工作主線，覆蓋上市公司“全生命周期”，強化全鏈條監(jiān)管。作為一部規(guī)范上市公司及相關各方行為的基礎性法規(guī)，《條例》既覆蓋全面又突出重點，一方面，涉及公司從上市后到退市前公司治理、信息披露、并購重組、分紅回購、市值管理、破產(chǎn)重整、股票退市等各項與資本市場有關的活動；另一方面，各部分規(guī)范堅持以問題為導向，努力夯實資本市場高質(zhì)量發(fā)展的基礎。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，《條例》公開征求意見，意味著嚴監(jiān)嚴管的法治基礎更加扎實有力。近年來，中國證監(jiān)會按照新“國九條”、資本市場“1+N”政策文件的要求，堅持嚴監(jiān)嚴管，著力提升監(jiān)管執(zhí)法的有效性和震懾力，依法嚴厲查處財務造假等違法違規(guī)案件，市場生態(tài)逐步得到凈化。《條例》將近些年監(jiān)管執(zhí)法的有益經(jīng)驗上升固化為法規(guī)，切實解決監(jiān)管實踐面臨的難點痛點，為嚴監(jiān)嚴管提供有力支撐貫徹落實新“國九條”，出臺《條例》十分必要。

　　健全上市公司監(jiān)管體系

　　制定上市公司監(jiān)督管理條例，是健全上市公司監(jiān)管法規(guī)體系的重要舉措。

　　“長期以來，上市公司監(jiān)管領域缺少一部上承證券法、公司法等基礎法律，下接中國證監(jiān)會和交易所規(guī)則，全面規(guī)范上市公司及相關各方行為的行政法規(guī)。”業(yè)內(nèi)人士表示，雖然證券法、公司法分別對上市公司信息披露、公司治理等提出明確要求，中國證監(jiān)會、證券交易所也建立起一套包括信息披露、公司治理、并購重組、退市等在內(nèi)的監(jiān)管規(guī)則體系，但法律規(guī)定相對原則、監(jiān)管授權尚不充分，證券監(jiān)管部門規(guī)則又位階較低、權限不足，亟待一部行政法規(guī)補足上市公司監(jiān)管法律體系的關鍵一環(huán)。

　　黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關于進一步全面深化改革 推進中國式現(xiàn)代化的決定》提出，提高上市公司質(zhì)量，強化上市公司監(jiān)管和退市制度。黨的二十屆四中全會審議通過的《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》要求，提高資本市場制度包容性、適應性，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能。

　　新“國九條”圍繞加強信息披露和公司治理監(jiān)管、全面完善減持規(guī)則體系、強化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管、推動上市公司提升投資價值等方面對提高上市公司質(zhì)量、嚴格上市公司持續(xù)監(jiān)管作出部署，并提出要出臺上市公司監(jiān)督管理條例。

　　中國證監(jiān)會在深入調(diào)查研究、總結監(jiān)管實踐、借鑒境外成熟市場經(jīng)驗的基礎上，起草形成了《條例》，對新“國九條”和資本市場“1+N”政策文件重點部署的加強信息披露和公司治理監(jiān)管、加強減持監(jiān)管、強化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管、推動上市公司提升投資價值、加大退市監(jiān)管力度等方面都做了規(guī)定。制定《條例》是認真貫徹黨中央、國務院決策部署，全面落實新“國九條”的一項重要舉措。

　　強監(jiān)管的同時促高質(zhì)量發(fā)展

　　本次公開征求意見的《條例》，充分體現(xiàn)了監(jiān)管的政治性、人民性，充分體現(xiàn)了防風險強監(jiān)管促高質(zhì)量發(fā)展的工作主線。

　　在“促高質(zhì)量發(fā)展”方面，主要有三點：一是推動提升并購重組質(zhì)效。通過規(guī)范收購人資格、收購行為、資產(chǎn)重組行為、財務顧問業(yè)務，進一步發(fā)揮并購重組優(yōu)化公司股權和資產(chǎn)業(yè)務結構、支持產(chǎn)業(yè)整合升級的重要作用。

　　二是推動提升投資者回報水平。明確上市公司、董事高管依法實施市值管理的義務，支持上市公司制定合理穩(wěn)定的分紅政策，要求上市公司在內(nèi)部制度中明確回購股份的常態(tài)化機制安排。

　　三是推動提升公司治理水平。根據(jù)公司法的授權，對上市公司章程條款進行規(guī)范，加強自治約束；壓實董事高管的忠實勤勉義務、明確獨立董事和董秘的職責、保障和規(guī)范股東權利行使，促進各方歸位盡責。

　　“防風險強監(jiān)管”方面，主要是四點：一是防范打擊上市公司財務造假。嚴禁上市公司編制虛假財務會計報告、禁止第三方配合造假；要求上市公司建立健全內(nèi)部控制制度、壓實審計委員會的反舞弊職責，發(fā)揮公司治理的監(jiān)督制約作用，明確規(guī)定負有責任的股東退回造假多發(fā)的分紅、負有責任的董事高管退回造假多發(fā)的績效薪酬。

　　二是突出對違規(guī)占用擔保的懲治。禁止控股股東、實際控制人非法侵占上市公司資金，操縱上市公司為其提供資金或者違規(guī)擔保。同時考慮到同業(yè)競爭、關聯(lián)交易是常見的損害上市公司獨立性、占用資金的表現(xiàn)形式，從嚴格規(guī)范審議程序、壓實董事會責任的角度予以規(guī)范。

　　三是嚴格執(zhí)行退市重整制度。禁止任何人干擾退市決定，加大對違規(guī)規(guī)避退市行為的監(jiān)管力度；充分發(fā)揮中國證監(jiān)會和最高人民法院的協(xié)作溝通機制，防止沒有拯救價值的上市公司利用重整程序損害債權人及投資者利益。

　　四是全面嚴格行政監(jiān)督管理舉措。細化監(jiān)督檢查措施，提升監(jiān)管質(zhì)效；對違規(guī)占用擔保、第三方配合造假等惡性違法行為設定罰則。

　　四大亮點突出

　　本次公開征求意見的上市公司監(jiān)管條例立足國情市情，緊扣監(jiān)管實際、堅持問題導向。在業(yè)內(nèi)人士看來，有四大突出亮點：

　　一是突出對公司治理的規(guī)范。公司治理一直是上市公司監(jiān)管的重點內(nèi)容，但從實踐看，證券法、公司法的規(guī)定相對原則，大量關于上市公司治理的要求集中在證監(jiān)會和證券交易所層面的規(guī)則，位階較低，影響監(jiān)管質(zhì)效。上市公司監(jiān)管條例首次在行政法規(guī)層面，設專章將上市公司的治理問題作為規(guī)范重點，細化補充了公司法和證券法，有效銜接了下位法的要求。重點包括：規(guī)范上市公司的章程和基本治理架構；規(guī)范控股股東、實際控制人的行為；壓實董事高管的忠實勤勉義務、健全公司的激勵與約束機制；明確獨立董事、董事會秘書的職責定位，發(fā)揮公司內(nèi)設機構的監(jiān)督制約作用；規(guī)范股東質(zhì)押股票、減持股票、委托表決權、代持股份等行為。

　　二是突出對并購重組活動的支持。征求意見稿細化完善了證券法關于上市公司收購的規(guī)定，對收購的定義、收購人資格、權益變動披露標準等問題作了明確，進一步穩(wěn)定市場預期。同時，對重大資產(chǎn)重組的要求、程序以及監(jiān)管機制進行完善。完善財務顧問監(jiān)管制度，對財務顧問的聘請、職責、獨立性要求等作了細化規(guī)定，促使財務顧問在上市公司并購重組、破產(chǎn)重整等領域更好發(fā)揮“把關”作用。

　　三是突出對違法行為的打擊。對于財務造假行為，本次征求意見稿進一步加大基礎制度供給：強化關聯(lián)交易監(jiān)管強調(diào)關聯(lián)交易的公允性、必要性和合規(guī)性，防范上市公司借此操縱利潤或者實施系統(tǒng)性造假；強化公司內(nèi)部監(jiān)督制約，要求上市公司建立健全內(nèi)部控制制度，明確審計委員會對財務報告的事前審核、事后調(diào)查職責，規(guī)定造假分紅、薪酬退回機制；禁止關聯(lián)方、客戶、供應商、合作方等第三方配合造假，并明確配合造假的法律責任，破除造假“生態(tài)圈”；細化監(jiān)督管理措施，進一步提升監(jiān)管質(zhì)效。對于大股東長期侵占上市公司資金，利用上市公司違規(guī)為大股東提供擔保等嚴重損害上市公司及中小股東的利益行為，征求意見稿明確禁止控股股東、實際控制人違規(guī)占用擔保，并設置專門的法律責任，務求“打準”“打痛”。此外，征求意見稿明確了董事會積極追償?shù)牧x務，要求董事會審計委員會對涉嫌違法違規(guī)開展調(diào)查、董事會通過各種方式維護上市公司利益。

　　四是突出對投資者的保護。保護投資者是資本市場工作政治性、人民性的集中體現(xiàn)。公開征求意見稿突出以人民為中心的價值取向，設“投資者保護”專章：一方面推動上市公司提升投資價值，明確上市公司及相關各方促進提升投資價值的要求，嚴禁操縱市場等違法違規(guī)；進一步健全現(xiàn)金分紅、股份回購制度機制，引導上市公司增強投資者回報意識；另一方面強化投資者保護，堅決防范退市公司規(guī)避退市，利用重整程序損害投資者利益；要求主動退市公司提供現(xiàn)金選擇權或者其他合法形式的異議股東保護措施，對公司股票終止上市交易后的轉(zhuǎn)讓或者交易作出安排。