12月3日，A股市場震蕩調(diào)整，傳媒、軟件等AI應(yīng)用方向高位回落，白酒、地產(chǎn)等權(quán)重板塊也表現(xiàn)乏力，三大股指集體收跌，創(chuàng)業(yè)板指跌幅居前。截至收盤，上證指數(shù)報3878.00點，跌0.51%；深證成指報12955.25點，跌0.78%；創(chuàng)業(yè)板指報3036.79點，跌1.12%。滬深兩市合計成交16700億元，較前一日放量約800億元。

　　以申萬一級行業(yè)劃分，申萬有色金屬、煤炭指數(shù)昨日分別上漲0.63%和0.57%，成為少數(shù)逆勢走強(qiáng)的行業(yè)。煤炭股方面，安泰集團(tuán)（600408）、大有能源（600403）、新大洲A（000571）收獲漲停，其中安泰集團(tuán)近期錄得兩連板；有色金屬個股方面，華陽新材（600281）、鑫科材料（600255）收獲漲停，云鋁股份（000807）、天山鋁業(yè)（002532）等漲超5%。

　　全球多種金屬價格持續(xù)上漲，對資源類周期板塊構(gòu)成持續(xù)提振。北京時間昨日下午，倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅價格突破11350美元/噸關(guān)口，創(chuàng)歷史新高，今年以來累計漲幅約為30%。倫敦現(xiàn)貨白銀昨日觸及58.945美元/盎司，創(chuàng)歷史新高。LME鋁、錫價格也處于今年以來高位。

　　中金公司（601995）日前發(fā)布的有色金屬行業(yè)2026年展望報告認(rèn)為，在多個品種價格創(chuàng)出新高之后，需要重新審視供需兩側(cè)的反應(yīng)。具體來看，需求側(cè)將決定價格未來的高度，短期取決于下游采購的接受度，中期的關(guān)鍵在于傳統(tǒng)周期與新趨勢能否形成共振，長期關(guān)注AI與電力的非線性增長趨勢與需求替代；供給側(cè)將決定高價的持續(xù)性，短期關(guān)注關(guān)鍵礦產(chǎn)項目的復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。

　　對于近期關(guān)注度較高的銅，中金公司認(rèn)為，全球電氣化進(jìn)程仍在加速，不管是發(fā)電側(cè)光伏風(fēng)電的消納訴求、用電側(cè)新能源車的滲透率提升，還是AIDC等新興終端需求的涌現(xiàn)，最終都將匯集在對電網(wǎng)建設(shè)更高的訴求上。因此，銅的電力需求增長方興未艾，若能與傳統(tǒng)周期形成共振，銅價向上空間仍可期。

　　對于煤炭板塊，開源證券研報認(rèn)為，當(dāng)前具備雙重上漲邏輯：一是周期彈性。當(dāng)前動力煤和煉焦煤價格仍處于歷史低位，隨著供給端政策推動產(chǎn)量收縮，以及需求端進(jìn)入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持續(xù)改善，兩類煤種價格均具備向上彈性；二是穩(wěn)健紅利。多數(shù)煤企依然保持了高分紅的意愿，半年報仍有6家上市煤企發(fā)布了中期分紅方案，賦予煤炭板塊周期與紅利的雙重屬性。

　　臨近年末，A股盤面熱點稍顯散亂，難以形成類似前期AI、新能源等具有較強(qiáng)上漲持續(xù)性及龍頭效應(yīng)的市場主線。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，12月市場將延續(xù)流動性寬松態(tài)勢，建議提前布局后續(xù)景氣向好的板塊。

　　華金證券研報表示，12月政策和外部環(huán)境偏積極，流動性可能進(jìn)一步寬松，且經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利可能延續(xù)弱修復(fù)趨勢。行業(yè)配置方面，在日歷效應(yīng)及美聯(lián)儲降息周期疊加影響下，12月科技成長及部分周期、消費板塊可能占優(yōu)。