廣發(fā)證券發(fā)布研報(bào)，“十五五”規(guī)劃已將氫能明確為未來(lái)產(chǎn)業(yè)，預(yù)示著政策將著力推動(dòng)應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)容與核心技術(shù)攻堅(jiān)，最終實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同與跨越式發(fā)展。當(dāng)前，多措并舉促進(jìn)新能源消納，風(fēng)光制氫氨醇成發(fā)展重點(diǎn)，其中海上風(fēng)電制氫與光伏制氫值得關(guān)注。此外，綠氨作為基礎(chǔ)化工原料，正拓展燃料屬性。綠色甲醇屬于可再生甲醇，制備路徑多元，已在“十四五”中得到密集布局。隨著綠電成本的下降，未來(lái)綠色甲醇有望成為脫碳重要選擇，在交通和化工等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。

　　廣發(fā)證券主要觀點(diǎn)如下：

　　氫能政策持續(xù)加碼，產(chǎn)業(yè)從示范探索邁向規(guī)�；�

　　氫能產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，從初期的示范探索加速邁向規(guī)�；�發(fā)展新階段。這一進(jìn)程的背后，是一系列具有連續(xù)性和針對(duì)性的政策驅(qū)動(dòng)：2022年《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃》明確氫能的戰(zhàn)略定位，完成了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的頂層設(shè)計(jì)；2024年，《加快工業(yè)領(lǐng)域清潔低碳?xì)鋺?yīng)用實(shí)施方案》則精準(zhǔn)聚焦工業(yè)領(lǐng)域，旨在以需求側(cè)應(yīng)用激活產(chǎn)業(yè)規(guī)模；“十五五”規(guī)劃已將氫能明確為未來(lái)產(chǎn)業(yè)，預(yù)示著政策將著力推動(dòng)應(yīng)用場(chǎng)景擴(kuò)容與核心技術(shù)攻堅(jiān)，最終實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同與跨越式發(fā)展。

　　多措并舉促進(jìn)新能源消納，風(fēng)光制氫氨醇成發(fā)展重點(diǎn)

　　在“雙碳”目標(biāo)下，陸上與海上風(fēng)電制氫均為綠氫制備核心方向，是能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵路徑。陸上風(fēng)電制氫已進(jìn)入實(shí)證示范與商業(yè)化探索并行階段，西北、華北等地區(qū)資源豐富、度電成本低，制氫系統(tǒng)可承接風(fēng)電波動(dòng)電力形成能源閉環(huán)，既解決棄風(fēng)問(wèn)題，又為多領(lǐng)域供綠氫原料，張家口崇禮項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定供氫。海上風(fēng)電制氫可破解風(fēng)電并網(wǎng)難題、促進(jìn)消納，提升風(fēng)能利用率并推動(dòng)氫能產(chǎn)業(yè)鏈無(wú)碳化，當(dāng)前政策技術(shù)環(huán)境為其提供有利條件。光伏制氫示范工程多點(diǎn)落地，新疆庫(kù)車項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)規(guī)�；�工業(yè)應(yīng)用。

　　國(guó)家電投大安、遠(yuǎn)景赤峰等項(xiàng)目投產(chǎn)，標(biāo)志光伏制氫產(chǎn)業(yè)邁入新階段

　　IMO減排目標(biāo)驅(qū)動(dòng)下，船用綠色甲醇作為替代燃料前景廣闊。國(guó)際海事組織明確2050年國(guó)際海運(yùn)凈零排放目標(biāo)，我國(guó)積極響應(yīng)�？死�克森2024年上半年業(yè)內(nèi)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，船用新能源船舶訂單占比達(dá)33%，甲醇燃料船以22.4%的份額位居第二。雖然LNG燃料訂單占比最高，但其減排量?jī)H約24%，難達(dá)IMO要求。而甲醇減排表現(xiàn)更優(yōu)，綠色甲醇制法可實(shí)現(xiàn)90%的CO2減排量。此外，船用甲醇供給流程自動(dòng)化，通過(guò)專用系統(tǒng)及低壓循環(huán)泵等核心部件，穩(wěn)定為發(fā)動(dòng)機(jī)供能，是航運(yùn)業(yè)零排放的理想選擇。

　　政策與技術(shù)驅(qū)動(dòng)下，綠氨與綠色甲醇工業(yè)應(yīng)用前景廣闊

　　綠氨作為基礎(chǔ)化工原料，正拓展燃料屬性�！半p碳”政策助力綠氨燃料的發(fā)展，其產(chǎn)量和需求有望得到大幅增長(zhǎng)。2050年，國(guó)內(nèi)綠氨占比有望超70%，綠電成本下降將推動(dòng)其經(jīng)濟(jì)性提升。綠色甲醇屬于可再生甲醇，制備路徑多元，已在“十四五”中得到密集布局。隨著綠電成本的下降，未來(lái)綠色甲醇有望成為脫碳重要選擇，在交通和化工等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用。

　　投資建議

　　建議重點(diǎn)關(guān)注金風(fēng)科技（002202）(002202.SZ)、佛燃能源（002911）(002911.SZ)、赫美集團(tuán)（002356）(002356.SZ)、吉電股份（000875）(000875.SZ)。在氫能產(chǎn)業(yè)細(xì)分方向上，關(guān)注三條主線：制氫：華光環(huán)能（600475）(600475.SH)、華電科工（601226）(601226.SH)、東華科技（002140）(002140.SZ)、航天工程（603698）(603698.SH)；加氫站：冰輪環(huán)境（000811）(000811.SZ)、冰山冷熱（000530）(000530.SZ)、雪人集團(tuán)（002639）(002639.SZ)；燃料電池：億華通-U(688339.SH)、納爾股份（002825）、康普頓（603798）(603798.SH)、威孚高科（000581）(000581.SZ)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　政策推進(jìn)不及預(yù)期；氫能技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；電解槽價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。