浙商證券（601878）發(fā)布研報(bào)稱，截至2025年12月1日凌晨，《瘋狂動(dòng)物城2》上映5日累計(jì)票房超19.4億，預(yù)測(cè)總票房達(dá)42.5億；其中，根據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，11月29日周六單日票房表現(xiàn)超預(yù)期，預(yù)計(jì)總票房持續(xù)上修。截至目前，2026年元旦檔已確認(rèn)上映《無名之輩：意義非凡》等三部電影，《轉(zhuǎn)念花開》等多部潛力影片有望加入春節(jié)檔期。在核心檔期需求韌性強(qiáng)的背景下，疊加明年優(yōu)質(zhì)內(nèi)容持續(xù)釋放，判斷熱門節(jié)假日票房有望率先回到常態(tài)區(qū)間，基本實(shí)現(xiàn)對(duì)疫情前水平的對(duì)標(biāo)。

　　浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

　　《瘋狂動(dòng)物城2》周末超預(yù)期，預(yù)計(jì)總票房持續(xù)上修

　　《瘋狂動(dòng)物城2》周末票房表現(xiàn)超預(yù)期，弱檔期強(qiáng)排片。截至2025年12月1日凌晨，《瘋狂動(dòng)物城2》上映5日累計(jì)票房超19.4億，預(yù)測(cè)總票房達(dá)42.5億。其中，根據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，對(duì)11月29日周六進(jìn)行單日分析，《瘋狂動(dòng)物城2》上映第四日（首周末第一日）票房達(dá)到7.3億元，與《哪吒之魔童鬧�！飞嫌车�4日的票房持平，遠(yuǎn)超《瘋狂動(dòng)物城》第一部。

　　排片方面，由于弱檔期同期競(jìng)品較弱，《瘋狂動(dòng)物城2》排片占比高達(dá)76.8%，遠(yuǎn)高于《哪吒之魔童鬧�！返�38.2%（春節(jié)檔強(qiáng)檔期），也大幅領(lǐng)先于《瘋狂動(dòng)物城》第一部同期的18.9%；上座率方面，《瘋狂動(dòng)物城2》上座率為38.6%，低于《哪吒之魔童鬧�！�53.6%，但高于《瘋狂動(dòng)物城》第一部的19.2%；平均票價(jià)，《瘋狂動(dòng)物城2》為39.3元，低于《哪吒之魔童鬧海》的51.4元，弱檔期未出現(xiàn)明顯溢價(jià)現(xiàn)象。

　　利好影視發(fā)行、院線影投、IP衍生品及聯(lián)名合作品牌。主發(fā)行方中國(guó)電影（600977）及華夏電影（上海電影（601595）為華夏電影核心股東，持股比例11%）。院線影投萬(wàn)達(dá)電影（002739）、橫店影視（603103）、上海電影等。IP衍生品泡泡瑪特（系列盲盒）、名創(chuàng)優(yōu)品（系列盲盒） 、實(shí)豐文化（002862）、姚記科技（002605）（關(guān)聯(lián)公司閃魂）等。

　　25年票房復(fù)蘇動(dòng)較集中，相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)

　　影視院線板塊表現(xiàn)承壓，春節(jié)檔驅(qū)動(dòng)短期反彈。截至2025年10月27日，申萬(wàn)影視院 2020-2025各年內(nèi)票房體量新片數(shù)量（部）線指數(shù)較年初增長(zhǎng)上漲14.25%,低于申萬(wàn)傳媒和滬深300指數(shù)的同期上漲百分比，分別為27.57%和18.44%。今年電影市場(chǎng)雖有年初爆款《哪吒》打破票房記錄，但整體供給不足、需求疲軟交織，導(dǎo)致行業(yè)表現(xiàn)低迷。

　�。�1）2025年春節(jié)檔全國(guó)票房為 95.14億元，同比增長(zhǎng)18.69%，創(chuàng)歷史新高；得益于春節(jié)檔《哪吒》票房的超預(yù)期表現(xiàn)，創(chuàng)造中國(guó)影史記錄，影視院線板塊在節(jié)后大幅上漲。（2）2025年暑期檔全國(guó)票房為119.66億元，同比增長(zhǎng)2.77%；多元化新題材導(dǎo)致票房較24年同檔期有所升溫。（3）2025年國(guó)慶檔全國(guó)票房為18.35億元，同比減少12.83%；素材無明顯創(chuàng)新疊加市場(chǎng)冷淡導(dǎo)致影視院線板塊持續(xù)下行。

　　票房基本面保持復(fù)蘇，兩大黃金檔貢獻(xiàn)主要增量�；仡檱�(guó)內(nèi)電影市場(chǎng)2025年的票房表現(xiàn)，1-10月含服務(wù)費(fèi)票房總額為444.65億元，同比增長(zhǎng)16.20%。分檔期來看，春節(jié)檔票房刷新同檔期票房紀(jì)錄；暑期檔票房較去年穩(wěn)步增高；但其余各節(jié)假日檔期缺乏頭部影片，票房較為低迷，整體電影資源向春節(jié)和暑期兩個(gè)黃金檔期傾斜。

　　25年核心檔期率先修復(fù)，26年春節(jié)檔定檔在即

　　優(yōu)質(zhì)片單加持，元旦春節(jié)檔票房有望迎來開門紅。截至目前，2026年元旦檔已確認(rèn)上映《無名之輩：意義非凡》、《匿殺》、《用武之地》三部影片；同時(shí)《轉(zhuǎn)念花開》、《飛馳人生3》、《少林女足》、《神探之痕跡》、《鏢人：風(fēng)起大漠》、《熊出沒·年年有熊》等多部市場(chǎng)關(guān)注度高、具備票房潛力的影片有望加入春節(jié)檔期。從片單來看，續(xù)作占比穩(wěn)定、IP影響力強(qiáng)、演員陣容號(hào)召力大，內(nèi)容供給有望達(dá)到歷史峰值。

　　在核心檔期需求韌性強(qiáng)的背景下，疊加明年優(yōu)質(zhì)內(nèi)容持續(xù)釋放，判斷熱門節(jié)假日票房有望率先回到常態(tài)區(qū)間，基本實(shí)現(xiàn)對(duì)疫情前水平的對(duì)標(biāo)。假設(shè)2026年重點(diǎn)檔期票房恢復(fù)至2019年同期的89%—103%，非核心檔期受觀影習(xí)慣恢復(fù)緩慢與供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化周期拖累，假設(shè)恢復(fù)至2019年同期的68%-84%。據(jù)此推算，2026年全國(guó)票房規(guī)模有望達(dá)到481—580億元，行業(yè)基本面將延續(xù)修復(fù)趨勢(shì)。建議關(guān)注明年元旦檔、春節(jié)檔對(duì)應(yīng)業(yè)績(jī)彈性較大的萬(wàn)達(dá)電影(002739.SZ)、博納影業(yè)（001330）(001330.SZ)、大麥娛樂(01060)、中國(guó)電影(600977.SH)等。