國盛證券（002670）發(fā)布研報稱，2025年以來，標志著技術(shù)規(guī)�；�落地進入關(guān)鍵階段的，是我國鈣鈦礦光伏產(chǎn)業(yè)迎來的密集突破。通過跨界布局鈣鈦礦，面板龍頭企業(yè)京東方(000725.SZ)為產(chǎn)業(yè)鏈帶來了新動力。在轉(zhuǎn)換效率持續(xù)突破的驅(qū)動下，剛性、柔性及疊層組件三大技術(shù)路線正齊頭并進。從實驗室邁向規(guī)�；�量，京東方(000725.SZ)成為鈣鈦礦光伏領(lǐng)域最早實現(xiàn)規(guī)�；�產(chǎn)出的企業(yè)之一。

　　國盛證券主要觀點如下：

　　產(chǎn)業(yè)效率加速提升，行業(yè)進入GW級產(chǎn)線元年

　　今年以來，我國鈣鈦礦光伏產(chǎn)業(yè)迎來密集突破，標志著技術(shù)規(guī)�；�落地進入關(guān)鍵階段。10月29日，協(xié)鑫光電GW級鈣鈦礦產(chǎn)線首片2400mm×1150mm全尺寸鈣鈦礦組件正式面世；纖納光電發(fā)布全球最大商用組件（2.88m 組件功率為509.21W，效率為18.60%），均凸顯鈣鈦礦技術(shù)從實驗室向產(chǎn)業(yè)化邁進的迅猛勢頭。2025年成為鈣鈦礦GW級產(chǎn)線投產(chǎn)元年。2025年2月，極電光能實現(xiàn)業(yè)內(nèi)首條GW級鈣鈦礦組件產(chǎn)線的量產(chǎn)；協(xié)鑫光電GW級鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)基地于同年6月正式投產(chǎn)；纖納光電兩條500MW產(chǎn)線于6月啟用并逐步實現(xiàn)穩(wěn)定運行。

　　面板龍頭企業(yè)京東方跨界布局鈣鈦礦，為產(chǎn)業(yè)鏈帶來新動力

　　從顯示玻璃基板到鈣鈦礦薄膜。2021年，京東方提出“屏之物聯(lián)”發(fā)展戰(zhàn)略，建立“1+4+N+生態(tài)鏈”業(yè)務(wù)架構(gòu)，鈣鈦礦光伏業(yè)務(wù)成為打造“第N曲線”的關(guān)鍵布局。2024年3月，合肥京東方光能科技有限公司成立，專注于鈣鈦礦光伏技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化。公司在顯示產(chǎn)業(yè)長期積累的玻璃基加工能力、薄膜制備工藝能力、封裝和設(shè)備優(yōu)勢及大規(guī)模智能制造能力，能有效賦能鈣鈦礦太陽能電池研發(fā)與生產(chǎn)過程，加速產(chǎn)業(yè)化進程。公司中試線搬入至首樣下線僅用時38天全線貫通，創(chuàng)下行業(yè)新紀錄，充分體現(xiàn)了上述優(yōu)勢。

　　剛性、柔性、疊層組件技術(shù)路線并行開發(fā)，效率不斷突破

　　剛性組件：手套箱轉(zhuǎn)換效率經(jīng)計量院認證達到27.3%，實驗線轉(zhuǎn)換效率23.49%，中試線全面積轉(zhuǎn)換效率20.01%，分別實現(xiàn)了小面積、中面積和單結(jié)大面積器件效率行業(yè)第一梯隊。柔性組件：實驗線轉(zhuǎn)換效率達到20.11%，中試線全面積效率達到17.7%，實現(xiàn)業(yè)內(nèi)面積最大同時功率最大。疊層組件：4T疊層組件轉(zhuǎn)換效率突破行業(yè)新紀錄，實驗線達到28.42%，中試線達到25.36%。2025年5月，京東方實驗線產(chǎn)品通過德國萊茵認證，標志著公司在鈣鈦礦光伏組件的可靠性達到行業(yè)頭部水平。

　　從實驗室邁向規(guī)�；�量產(chǎn)

　　根據(jù)京東方在全球創(chuàng)新伙伴大會上的宣布，公司正在玻璃基、鈣鈦礦等新興領(lǐng)域重點布局。京東方已在合肥京東方廠區(qū)內(nèi)建設(shè)鈣鈦礦生產(chǎn)基地，投資額達8.71億元，產(chǎn)線規(guī)模500MW，對應91.25萬塊組件，產(chǎn)品尺寸為1.2m×2.4m，采用單結(jié)結(jié)構(gòu)。該產(chǎn)線于2024年12月已投產(chǎn)，率先實現(xiàn)鈣鈦礦組件規(guī)�；�產(chǎn)出，為行業(yè)提供落地樣本。這一進度使京東方成為鈣鈦礦光伏領(lǐng)域最早實現(xiàn)規(guī)�；�產(chǎn)出的企業(yè)之一。

　　投資建議：關(guān)注鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化進程，推薦標的：京東方A、協(xié)鑫科技、捷佳偉創(chuàng)（300724）、邁為股份（300751）、帝爾激光（300776）、京山輕機（000821）、德龍激光、曼恩斯特（301325）、金晶科技（600586）、耀皮玻璃（600819）、萬潤股份（002643）等。

　　風險提示：鈣鈦礦電池技術(shù)推進速度不及預期；光伏行業(yè)裝機不及預期；技術(shù)迭代風險；行業(yè)競爭加劇風險。