證券之星食品飲料行業(yè)周報：2025年11月24日-2025年11月28日，滬深300指數(shù)上漲1.64%，申萬食品飲料指數(shù)上漲0.12%。前五大上漲個股分別為：海欣食品（002702）、佳隆股份（002495）、燕塘乳業(yè)（002732）、陽光乳業(yè)（001318）、安記食品（603696）。

　　機構觀點

　　國元證券本周觀點(含個股)：

　　白酒方面，經(jīng)營端仍處于庫存出清階段，CPI、PPI等宏觀指標環(huán)比改善催化情緒回暖，建議關注護城河寬闊、品牌和渠道力領先、韌性強的高端酒企，如貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）、瀘州老窖（000568），以及競爭格局較好、勢能向上的區(qū)域領先酒企。大眾品方面，休閑零食、能量飲料等表現(xiàn)相對景氣；關注乳業(yè)和餐飲供應鏈修復回升機會；啤酒淡季整體穩(wěn)健；建議關注東鵬飲料（605499）、三只松鼠（300783）、海天味業(yè)（603288）、天味食品（603317）、伊利股份（600887）、新乳業(yè)（002946）、青島啤酒（600600）、重慶啤酒（600132）、燕京啤酒（000729）等。

　　愛建證券本周建議(含個股)：

　　白酒：酒企步入業(yè)績快速出清通道。隨著政策壓力逐漸消退，在擴消費政策催化下，需求有望弱復蘇。行業(yè)目前處于估值低位，悲觀預期充分，預計后續(xù)行業(yè)出清方向會更加明確，底部愈發(fā)清晰。頭部酒企帶動提高分紅比例，股息率提升，具備一定配置吸引力。從長期看，行業(yè)調(diào)整期首選業(yè)績確定性強的優(yōu)質(zhì)頭部公司，建議關注批價相對穩(wěn)定、護城河穩(wěn)固且股息率已具備吸引力的貴州茅臺、山西汾酒（600809）。

　　大眾品：聚焦高景氣的成長主線，部分賽道仍有新品和新渠道催化，市場對于“稀缺”成長標的將給予一定的估值溢價，建議關注增長態(tài)勢較好的萬辰集團（300972）、東鵬飲料。

　　宏觀事件

　　摩根大通：看好中國股市將A股評級上調(diào)至“超配”

　　據(jù)財聯(lián)社，11月27日，摩根大通策略師指出，中國股市明年實現(xiàn)大幅上漲的概率高于遭遇重挫的風險，因為“多重增量驅動因素正轉向積極”。他們指出，明年將迎來多項增量支撐因素，例如人工智能的更廣泛應用及刺激消費措施，因此將A股評級上調(diào)至“超配”。摩根大通還表示，受政策支持、寬松流動性及治理改革等因素推動，亞洲股市最可能實現(xiàn)溫和至強勁的漲幅。MSCI亞洲(除日本)指數(shù)基準目標位為1025點，意味著較周三收盤價約15%漲幅。摩根大通對韓國、中國內(nèi)地/中國香港、印度市場評級為超配；東盟市場為低配。=。

　　市場監(jiān)管總局：持續(xù)從嚴從快查處全鏈條追溯筑牢消費品質(zhì)量安全防線

　　據(jù)財聯(lián)社，11月27日電，國新辦舉行國務院政策例行吹風會，介紹增強消費品供需適配性進一步促進消費政策措施有關情況。市場監(jiān)管總局市場稽查專員嵇小靈表示，消費品關乎著千家萬戶，衣食住行。市場監(jiān)管總局將從多方面持續(xù)發(fā)力，以消費品質(zhì)量帶動消費品需求的釋放。目前，市場監(jiān)管總局已會同教育部等部門，實施兒童和學生用品安全守護三年行動，全鏈條排查生產(chǎn)流通使用環(huán)節(jié)的隱患。今年以來，已抽查相關用品2.6萬批次。下一步，市場監(jiān)管總局將加快構建消費質(zhì)量安全全鏈條治理格局，瞄準生產(chǎn)銷售三無產(chǎn)品、以假充真、以次充好等人民群眾深惡痛絕的消費品質(zhì)量違法違規(guī)問題，持續(xù)保持從嚴從快查處，全鏈條追溯筑牢消費品質(zhì)量安全防線。

　　工信部：用約5年時間推動消費品供需在更高水平實現(xiàn)動態(tài)平衡

　　據(jù)財聯(lián)社，11月27日，國新辦舉行國務院政策例行吹風會，介紹增強消費品供需適配性進一步促進消費政策措施有關情況。工業(yè)和信息化部副部長謝遠生表示，目前消費品部分領域供需結構性錯配的問題依然存在，例如國內(nèi)首飾、箱包、化妝品等領域的高端品牌還比較少，新舊動能轉換仍在路上；適應居民品質(zhì)化、個性化需求的新產(chǎn)品，創(chuàng)新應用和供給不足等�！秾嵤┓桨浮穼�堅持問題導向，聚焦以上供需錯配問題，持續(xù)優(yōu)化供給端供給側結構，推動加大資源投入和工作力度，有望用5年左右的時間，推動供需在更高水平實現(xiàn)動態(tài)平衡，讓老百姓暢享更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務。

　　行業(yè)新聞

　　即時零售賣酒：銷量大增卻降價不多，價格將與經(jīng)銷商看齊？

　　據(jù)南方都市報，近期，即時零售平臺酒水銷量持續(xù)攀升，“雙11”期間茅臺、五糧液等名酒銷量同比三位數(shù)增長，但價格未明顯下降，部分高端白酒甚至出現(xiàn)價格反彈。平臺補貼力度減弱，千元白酒價格從700元區(qū)間回升至750-780元，消費者購買意愿受影響。酒企、經(jīng)銷商加速布局即時零售，華致酒行（300755）、1919等頭部酒商及貴州茅臺等酒企紛紛進駐，推動2023年酒類即時零售市場規(guī)模近200億元，預計2027年突破千億元。行業(yè)分析認為，即時零售正從“價格博弈”轉向“價值共創(chuàng)”，未來酒價將與經(jīng)銷商體系趨近，形成穩(wěn)定生態(tài)。

　　武漢白酒市場：2025年動銷下滑15%

　　據(jù)酒業(yè)家，2025年武漢白酒市場規(guī)模同比下滑15%，次高端及以上產(chǎn)品跌幅顯著，高端酒下滑超20%，中端酒降15%，而低端光瓶酒逆勢增長。玻汾、小勁酒、毛鋪綠蕎等成為亮點，勁酒增速超20%。名酒加速下沉擠壓地產(chǎn)酒，省酒龍頭白云邊采取“穩(wěn)價保利”策略，通過激勵政策維護渠道利潤。醬酒市場分化加劇，二三線品牌退出主流競爭，僅茅臺、習酒等頭部品牌保持增長。行業(yè)調(diào)整期下，武漢成為區(qū)域白酒市場格局演變的典型樣本，省酒如何守住大本營成關鍵懸念。

　　河南白酒市場激變：次高端、高端大單品價格全面下探

　　據(jù)酒業(yè)家，2025年河南白酒市場呈現(xiàn)“量價齊跌”特征，主流價格帶從100-200元下移至百元左右，次高端及高端白酒價格下探20%-30%，經(jīng)銷商動銷普遍下滑超30%，90%酒商虧損。醬酒份額微跌至35%以下，僅茅臺、郎酒等頭部品牌保持增長。清香型白酒表現(xiàn)穩(wěn)健，汾酒在豫營收約30億元，玻汾穩(wěn)居百元內(nèi)銷量榜首。即時零售渠道崛起，部分酒商銷售占比達90%，成為緩解庫存壓力、貼近終端消費的重要途徑，啤酒、白酒百元內(nèi)產(chǎn)品動銷顯著。行業(yè)正經(jīng)歷深度調(diào)整，清香品類與即時零售或成未來增長新方向。

　　公司動態(tài)

　　五糧液丙午馬年生肖酒開啟預售

　　11月25日10:00，單瓶禮盒裝五糧液丙午馬年生肖酒(500ml)在京東超市開啟預售，售價為2999元/瓶。

　　洋河將向宿遷市慈善總會捐贈1500萬元

　　11月26日，洋河股份（002304）(002304.SZ)發(fā)布公告稱，為積極踐行社會責任，同意公司于2025-2029年期間，向宿遷市慈善總會合計捐贈人民幣1500萬元，圍繞鄉(xiāng)村振興、社會治理、民生保障等重點領域開展公益事業(yè)，推動鞏固宿遷地區(qū)脫貧攻堅成果。

　　山西汾酒：張永踴出任汾酒銷售公司董事長

　　據(jù)每日經(jīng)濟新聞，11月25日晚間，山西汾酒的一份公告顯示了公司新的人事變動。公司發(fā)布的《關于召開2025年第三季度業(yè)績說明會公告》顯示，參會管理層包括公司副總經(jīng)理、總會計師王懷，公司副總經(jīng)理、汾酒銷售公司黨委書記、董事長張永踴，公司董事會秘書許志峰，公司證券事務代表張弛。這意味著，張永踴已正式出任汾酒銷售公司董事長。公開資料顯示，張永踴自1993年加入汾酒集團后，便長期深耕銷售體系，一路晉升。歷任山西杏花村汾酒銷售有限責任公司廣州營銷處副經(jīng)理、山西省區(qū)經(jīng)理，汾酒銷售公司黨委委員、常務副總經(jīng)理，汾酒股份公司總經(jīng)理助理、汾酒營銷中心副主任，山西杏花村竹葉青產(chǎn)業(yè)有限責任公司黨委書記、執(zhí)行董事�，F(xiàn)任汾酒股份公司副總經(jīng)理、汾酒營銷中心主任，汾酒銷售公司黨委書記、董事長。今年10月，在山西汾酒2025年上半年業(yè)績說明會上，時任汾酒銷售公司總經(jīng)理的張永踴曾表示，白酒行業(yè)目前正處于深度調(diào)整時期。公司積極應對，采取了促動銷、降庫存等一系列措施。在他看來，當下酒企業(yè)績大幅放緩的本質(zhì)是中國白酒產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷一場從“規(guī)模擴張”到“價值提升”的深刻轉型。從依賴規(guī)模擴張的放量增長模式，轉向注重效率與創(chuàng)新的結構增長路徑。

　　二級市場

　　行業(yè)表現(xiàn)

　　基金倉位

　　行業(yè)估值

　　重點數(shù)據(jù)

　　行業(yè)重點公司最新盈利預測綜合值

　　行業(yè)財務指標同比變動

　　行業(yè)數(shù)據(jù)

　　高端白酒價格

　　上游原奶價格

　　主要乳制品零售價格

　　調(diào)味品原材料成本