中國銀河（601881）證券發(fā)布研報稱，2026年鋰電池行業(yè)將迎來儲能爆發(fā)與固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化雙輪驅(qū)動。行業(yè)開啟新一輪資本開支周期，電芯環(huán)節(jié)憑借強勢定價權(quán)展現(xiàn)阿爾法屬性，材料環(huán)節(jié)沿漲價邏輯輪動。半固態(tài)電池加速量產(chǎn)，全固態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈前瞻布局窗口開啟，建議把握電芯龍頭、漲價材料及固態(tài)電池核心供應(yīng)鏈投資機(jī)遇。

　　中國銀河證券主要觀點如下：

　　復(fù)盤：Q3鋰電開啟主升行情

　　截至2025年11月14日，電池指數(shù)64.5%大幅跑贏指數(shù)，核心催化包括儲能需求爆發(fā)、固態(tài)電池、關(guān)稅擾動等。當(dāng)前估值處歷史中值，漲幅居前的標(biāo)的主要為漲價信號確立的核心品種龍頭。

　　展望：26年動力增長穩(wěn)預(yù)期

　　儲能爆發(fā)成為核心驅(qū)動力，行業(yè)重回上行周期，電芯開啟新一輪Capex，漲價帶來盈利修復(fù)、業(yè)績提升，材料環(huán)節(jié)邊際變化大。固態(tài)電池蓄勢，產(chǎn)能招標(biāo)、裝車驗證、材料突破等催化事件不斷。

　　電芯強阿爾法，材料布局關(guān)鍵看漲價

　　電芯龍頭訂單飽滿，產(chǎn)能利用率穩(wěn)步提升，其擁有強勢定價權(quán)地位，較高的壁壘、市場格局等因素使其引領(lǐng)行業(yè)復(fù)蘇，具有強阿爾法效應(yīng)。材料環(huán)節(jié)布局順序：1）電解液及相關(guān)環(huán)節(jié)，未來增量供給有限，持續(xù)漲價機(jī)會大。2）銅箔，開工率拉滿，盈利低位蓄勢待漲。3）磷酸鐵鋰，儲能及海外鐵鋰替代趨勢下，高代系產(chǎn)品漲價確定性更強。4）負(fù)極材料，關(guān)注快充、硅基負(fù)極的應(yīng)用加速。5）隔膜，漲價趨勢有望持續(xù)兌現(xiàn)。6）三元，低空經(jīng)濟(jì)、具身智能等領(lǐng)域帶動高鎳固態(tài)發(fā)展。7）結(jié)構(gòu)件，經(jīng)營穩(wěn)定性強但同時彈性有限，關(guān)注具身智能業(yè)務(wù)布局。

　　固態(tài)電池新突破，產(chǎn)業(yè)化再提速

　　政策支持，低空經(jīng)濟(jì)、具身智能等新興產(chǎn)業(yè)底層要求，產(chǎn)業(yè)選擇下固態(tài)電池已是大勢所趨，企業(yè)積極規(guī)劃加速落地，產(chǎn)業(yè)格局或迎來全新邊際變化。半固態(tài)量產(chǎn)應(yīng)用取得進(jìn)展，25年出貨有望超10GWh，隨半固態(tài)逐漸放量，核心關(guān)注出貨量領(lǐng)先的龍頭電芯企業(yè)以及工業(yè)落地能力強、規(guī)模放量快的材料企業(yè)，而全固態(tài)電池窗口期看2027~2030年。

　　全固態(tài)挖掘關(guān)鍵設(shè)備、材料方向

　　難點在材料界面、量產(chǎn)工程化等，前瞻性布局圍繞：1）干法工藝&等靜壓設(shè)備。2）硫化物、鹵化物復(fù)合方案或成亮點。3）Li2S是降本核心。4）單壁碳管國產(chǎn)化率亟待提升。

　　投資建議：推薦寧德時代（300750）、天賜材料（002709）等，建議關(guān)注億緯鋰能（300014）、華盛鋰電、湖南裕能（301358）、龍蟠科技（603906）、嘉元科技、璞泰來（603659）、廈鎢新能、當(dāng)升科技（300073）、貝特瑞、尚太科技（001301）、中科電氣（300035）、星源材質(zhì)（300568）、恩捷股份（002812）、天奈科技等。

　　風(fēng)險提示：行業(yè)政策不及預(yù)期的風(fēng)險；新技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險；原材料價格上漲、企業(yè)經(jīng)營困難的風(fēng)險；海外政局動蕩、貿(mào)易環(huán)境惡化的風(fēng)險。