太平洋證券發(fā)布研報稱，養(yǎng)豬行業(yè)連續(xù)10周虧損，且近期處于中度虧損狀態(tài)。上周末，主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均虧損135元，較前一周多虧21元。由于前期全國大部地區(qū)雨水較往年同期明顯增多，不利于非瘟疫情防控，養(yǎng)殖業(yè)所面臨的疫情風險上升。自6月份以來，相關部門密集召開會議釋放減產(chǎn)能的明確政策信號，政策方面值得重點關注。我國養(yǎng)豬業(yè)目前面臨著“市場價格下跌+疫情風險上升+政策施壓”的三重壓力，行業(yè)去產(chǎn)能動力預計將逐漸增強。

　　太平洋證券主要觀點如下：

　　生豬：行業(yè)持續(xù)虧損，產(chǎn)能去化速度或加快

　　豬價近期反彈結束。上周末，全國生豬出廠均價11.64元/公斤，較前一周跌0.09元；主產(chǎn)區(qū)15公斤仔豬出欄均價23.86元/公斤，較前一周持平。

　　生豬屠宰開工情況良好，出欄重量趨穩(wěn)，10月份17家上市公司生豬出欄同比增多18.7%，短期供給偏多。上周末，全國規(guī)模以上屠宰企業(yè)開工率為35.85%，較前一周升1.48個百分點，較上年同期升4.49個百分點；前一周，16省市規(guī)模屠宰企業(yè)生豬宰后均重88.92公斤/頭，較之前一周降0.13公斤，較上年同期降2.58公斤；2025年10月，17家養(yǎng)豬上市公司生豬出欄量合計為15210.99萬頭，同增18.7%。

　　行業(yè)產(chǎn)能去化動力持續(xù)增強，去化速度或加快。我國養(yǎng)豬行業(yè)產(chǎn)能近期略有下降，總體處于近年來較高水平。據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，截至9月末，全國能繁母豬存欄4035萬頭，較上月末少3萬頭，較去年末高點少37萬頭。行業(yè)連續(xù)10周虧損，且近期處于中度虧損狀態(tài)。上周末，主產(chǎn)區(qū)自繁自養(yǎng)頭均虧損135元，較前一周多虧21元。

　　草根調(diào)研來看，由于前期全國大部地區(qū)雨水較往年同期明顯增多，不利于非瘟疫情防控，養(yǎng)殖業(yè)所面臨的疫情風險上升。自6月份以來，相關部門密集召開會議釋放減產(chǎn)能的明確政策信號，政策方面值得重點關注。我國養(yǎng)豬業(yè)目前面臨著“市場價格下跌+疫情風險上升+政策施壓”的三重壓力，行業(yè)去產(chǎn)能動力預計將逐漸增強。

　　個股估值處于歷史低位，長期投資價值凸現(xiàn)。目前，大多數(shù)養(yǎng)殖上市公司頭均市值(對應2025年預估出欄量)仍處于歷史底部區(qū)間，距離歷史均值有較大上升空間，長期投資價值凸顯。

　　白雞：毛雞價格低位震蕩，中期有望上漲

　　近期雞苗高位震蕩，毛雞低位震蕩：上周末，煙臺雞苗均價3.7元/羽，較前一周漲0.02元，處于歷史中位；主產(chǎn)區(qū)白羽肉毛雞棚前收購均價3.54元/斤，較前一周漲0.01元，處于歷史低位；白條雞均價13.9元/公斤，較前一周持平，處于歷史中位。

　　行業(yè)產(chǎn)能升至歷史高位水平，10月祖代更新量增加：白雞行業(yè)祖代和父母代在產(chǎn)存欄水平在近兩個月內(nèi)環(huán)比上升，目前雙雙處于歷史同期高位水平。上周，主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損0.99元，較前一周多虧0.03元。2025年前10個月，全行業(yè)祖代雞更新量同比下降。預計到明年年中，隨著傳導效應的顯現(xiàn)，商品代雞苗和毛雞供給趨勢減少，雞價有望止跌反彈。

　　估值方面，個股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，建議關注。中期來看，產(chǎn)業(yè)鏈盈利有望向上游傾斜，重點關注相關公司。

　　黃雞：近期雞價持續(xù)上漲，產(chǎn)能低位

　　近期雞價持續(xù)上漲：2025年10月，溫氏黃雞售價13.33元/公斤，較上月跌0.2元；立華黃雞售價12.58元/公斤，較上月跌0.44元；雞價近期雖有調(diào)整但仍處高位，主要是受到消費旺季需求恢復增長的影響。

　　行業(yè)產(chǎn)能處于歷史較低水平：國內(nèi)父母代種雞近期在產(chǎn)存欄水平環(huán)比前3季度有所回落，處于歷史較低水平。產(chǎn)能驅動供給收縮，預計到2026年1季度，黃雞供給總體偏緊，疊加冬季消費旺季因素還會支撐需求增長，雞價或保持高位。

　　估值方面，個股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，且產(chǎn)業(yè)鏈景氣向好，給予看好評級，重點關注立華股份（300761）(300761.SZ)和溫氏股份（300498）(300498.SZ)。

　　動保：主要抗生素價格保持高位，動保公司三季報業(yè)績預期樂觀

　　動保行業(yè)景氣年初以來觸底回升，主要上市公司三季報業(yè)績表現(xiàn)良好。泰妙菌素和泰萬菌素等產(chǎn)品近期價格環(huán)比前3季度略有調(diào)整，但仍處于近1年來的高位。國產(chǎn)貓三聯(lián)疫苗前三季度銷量增長明顯，未來隨著國產(chǎn)替代進程的加快，有望持續(xù)增長；建議關注積極開展寵物動保業(yè)務的公司，如瑞普生物（300119）(300119.SZ)等。

　　風險提示

　　突發(fā)疫病、畜禽、原奶、水產(chǎn)價格、玉米等原料價格變化不及預期。