華龍證券發(fā)布研報稱，當前通用設(shè)備行業(yè)呈現(xiàn)"需求承壓與產(chǎn)業(yè)升級并存"的鮮明特征，展望2026年，建議把握兩條投資主線：一是擁抱產(chǎn)業(yè)升級與高景氣賽道；二是挖掘成本紅利與逆境反轉(zhuǎn)機會，重點關(guān)注受益鋼材價格低位的金屬制品及估值相對較低的細分板塊。通用設(shè)備內(nèi)部具備結(jié)構(gòu)性投資機會，維持行業(yè)“推薦”評級。

　　華龍證券主要觀點如下：

　　市場表現(xiàn)：指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于滬深300

　　2025年初至10月30日，通用設(shè)備指數(shù)上漲46.05%，同期滬深300指數(shù)上漲21.47%，相對收益24.58%，整體表現(xiàn)優(yōu)于滬深300。

　　估值分析：估值有所修復，部分板塊仍有上升空間

　　2025年11月18日，SW通用設(shè)備板塊市盈率為43.44，同期機械設(shè)備行業(yè)市盈率為31.05，滬深300指數(shù)為13.27。行業(yè)整體估值已有所修復，子板塊分化明顯，其他通用設(shè)備、制冷空調(diào)設(shè)備、機床工具的估值相對于自身歷史水平仍不算極端，具備更好的安全邊際和上行空間。

　　業(yè)績表現(xiàn)：業(yè)績表現(xiàn)分化，盈利顯著改善

　　通用設(shè)備整體營收微降，但盈利顯著改善。2025年前三季度通用設(shè)備板塊共實現(xiàn)營業(yè)收入3927.02億元，同比-1.15%；實現(xiàn)歸母凈利潤237.25億元，同比+7.55%。通用設(shè)備內(nèi)部呈結(jié)構(gòu)性變化，高附加值、與產(chǎn)業(yè)升級相關(guān)的子板塊（儀器儀表、機床工具）表現(xiàn)較好，傳統(tǒng)、周期性較強的子板塊（金屬制品、磨具磨料）繼續(xù)承壓。

　　展望：需求承壓與產(chǎn)業(yè)升級并存

　　10月制造業(yè)PMI回落及出口訂單收縮表明需求側(cè)尤其外需面臨壓力，企業(yè)正處于“主動去庫存”周期，整體制造業(yè)投資增速亦呈現(xiàn)放緩態(tài)勢。然而，結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)業(yè)升級趨勢已成為穿越周期的核心驅(qū)動力：一方面，通用設(shè)備本身以及金屬切削機床、工業(yè)機器人等中觀數(shù)據(jù)保持高增，印證了在新能源汽車、自動化等高端領(lǐng)域投資的強勁韌性；另一方面，日本機床對華出口的持續(xù)增長及國內(nèi)刀具價格的穩(wěn)步上行，均反映出市場對高精度、高效率加工設(shè)備的迫切需求未減。因此，行業(yè)雖受宏觀波動擾動，但產(chǎn)業(yè)升級的內(nèi)在動力預計將持續(xù)引領(lǐng)通用設(shè)備行業(yè)向高端化、智能化方向深化發(fā)展。

　　建議關(guān)注

　　1）主線一：擁抱產(chǎn)業(yè)升級與高景氣賽道。①機床工具：工業(yè)母機直接受益于制造業(yè)升級和設(shè)備更新政策。金屬切削機床的高增長和日本對華機床出口的持續(xù)增長，驗證了高端市場需求有所復蘇，關(guān)注在新能源汽車、航空航天等領(lǐng)域有廣泛應(yīng)用的五軸聯(lián)動、高精度機床制造商海天精工（601882）（601882.SH）、紐威數(shù)控（688697.SH）、大族數(shù)控（301200）（301200.SZ）、寧波精達（603088）（603088.SH）等；碳化鎢價格上漲雖帶來成本壓力，但有利于擁有核心技術(shù)、具備成本傳導能力的中高端龍頭企業(yè)集中度提升。重點關(guān)注產(chǎn)品定位高端、客戶粘性強的刀具公司歐科億（688308.SH）、華銳精密（688059.SH）等。②儀器儀表：高技術(shù)壁壘帶來高定價權(quán)和利潤率，是“硬科技”代表，行業(yè)呈現(xiàn)量利齊增的良好態(tài)勢。關(guān)注在工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、智能制造、量子科技、人形機器人傳感器等領(lǐng)域有深厚布局的企業(yè)禾信儀器（688622.SH）、安培龍（301413）（301413.SZ）、川儀股份（603100）（603100.SH）、普源精電（688337.SH）等。

　　2）主線二：挖掘成本紅利與逆境反轉(zhuǎn)機會。①金屬制品：顯著受益于鋼材價格低位運行的“成本紅利”，利潤改善明顯。需甄別其業(yè)績改善的可持續(xù)性。優(yōu)先選擇下游需求穩(wěn)定（如與新能源、電力、高端裝備相關(guān)），且自身具備產(chǎn)品升級能力的細分龍頭紐威股份（603699）（603699.SH）、東睦股份（600114）（600114.SH）、五洲新春（603667）（603667.SH）、應(yīng)流股份（603308）（603308.SH）、江蘇神通（002438）（002438.SZ）、鼎泰高科（301377）（301377.SZ）、崇德科技（301548）（301548.SZ）等。②估值修復潛力板塊：其他通用設(shè)備和制冷空調(diào)設(shè)備板塊當前估值相對自身歷史中位數(shù)漲幅較小，具備更高的安全邊際。關(guān)注其中與AI算力基建（液冷）、節(jié)能環(huán)保等新興需求相關(guān)的個股，有望實現(xiàn)業(yè)績與估值的雙擊。個股：冰輪環(huán)境（000811）（000811.SZ）、申菱環(huán)境（301018）（301018.SZ）、同飛股份（300990）（300990.SZ）、漢鐘精機（002158）（002158.SZ）、銀都股份（603277）（603277.SH）等。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險、原材料價格波動風險、海外需求波動風險、制造業(yè)修復不及預期的風險、行業(yè)競爭持續(xù)加劇的風險等。