申萬宏源發(fā)布研報稱，2D圖像轉(zhuǎn)3D模型逐步成熟，將提升消費級3D打印的“可玩性”，有望帶動拉動消費級需求。多家企業(yè)發(fā)力智能多色打印技術(shù)革新。頭部企業(yè)紛紛投資消費級3D打印領(lǐng)域，有助于完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)，加速產(chǎn)品迭代和市場推廣。行業(yè)保持高增速，今年前三季度出口3D打印機349.1萬臺接近去年全年。

　　申萬宏源主要觀點如下：

　　AI賦能：大幅降低創(chuàng)作門檻，推動全民創(chuàng)作時代加速到來

　　1)圖片素材輸入：NanoBanana Pro版本較1.0比，擁有更高畫質(zhì)與分辨率、文字渲染能力顯著增強、支持14張圖像融合生成新畫面，在圖像生成和編輯領(lǐng)域為3D打印玩家創(chuàng)意落地提供靈活高效工具，助力創(chuàng)意落地;2)2D-3D建模：Meta引領(lǐng)三維重建模型生成進入“GPT時刻”、成為多模態(tài)模型商業(yè)化的重要方式。Meta發(fā)布SAM 3D，可以將圖像分割的切片直接轉(zhuǎn)換成3D模型，實現(xiàn)對圖片中每個物體進行單獨重建，即便存在遮擋也不會不干擾3D模型的生成。2D圖像轉(zhuǎn)3D模型逐步成熟，將提升消費級3D打印的“可玩性”，有望帶動拉動消費級需求。

　　技術(shù)突破：多色打印成企業(yè)競爭核心，拉動耗材需求

　　傳統(tǒng)3D打印機依賴換絲器來切換顏色或材料，效率較低且存在材料浪費、打印成功率低等問題，多家企業(yè)發(fā)力智能多色打印技術(shù)革新。1)快造科技：Snapmaker U1預裝四個刀頭并用各自的耗材預熱，U1只需更換刀頭即可切換，將等待時間從約兩分鐘縮短到僅五秒，同時極大節(jié)省耗材成本，于Kickstart平臺眾籌金額達2022萬美元;2)拓竹科技：系統(tǒng)最多可容納六個可替換熱端，行業(yè)領(lǐng)先的感應(yīng)加熱技術(shù)可在8秒內(nèi)將噴嘴加熱至工作溫度，與經(jīng)典換頭打印機顏色數(shù)量受工具頭數(shù)量限制不同，通過連接的AMS系統(tǒng)，支持單次打印使用多達24種耗材。

　　資金加碼：多家企業(yè)投資布局，完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)

　　1)大疆：根據(jù)天眼查信息顯示，深圳市大疆創(chuàng)新科技有限公司投資3D打印企業(yè)——深圳市智能派科技有限公司，大疆持有智能派的股權(quán)比例為5%;智能派成立于2015年，其業(yè)務(wù)覆蓋智能硬件全產(chǎn)業(yè)鏈，深耕光固化(SLA)與熔融堆疊(FDM)3D打印技術(shù)。2)美團：企查查信息顯示，深圳快造科技有限公司發(fā)生工商變更，新增美團關(guān)聯(lián)公司漢海信息技術(shù)(上海)有限公司、成都龍珠股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)等為股東。頭部企業(yè)紛紛投資消費級3D打印領(lǐng)域，有助于完善產(chǎn)業(yè)生態(tài)，加速產(chǎn)品迭代和市場推廣。

　　需求展望：行業(yè)保持高增速，出口表現(xiàn)積極

　　1)數(shù)量：根據(jù)南極熊報道，2025年前三季度我國出口3D打印機349.1萬臺(不含3D打印零部件)，已經(jīng)接近2024年全年出口的377.8萬臺(不含3D打印零部件)的總量;南極熊預估，2025年我國出口3D打印機的總量將達到500萬臺左右。2)金額：2025年1-9月，我國出口3D打印機的金額為75.14億元(不含零部件)，也非常接近2024年全年出口的81.63億元(不含零部件)，南極熊預計2025年全年國產(chǎn)3D打印機出口額或?qū)⑦_到107億元。

　　產(chǎn)業(yè)鏈核心標的

　　1)部件：杰普特/銳科激光（300747）(激光器)、金橙子(控制卡+振鏡);2)3D掃描儀：思看科技、奧比中光-UW;3)材料：海正生材(原材料)、家聯(lián)科技（301193）(線材);4)整機：拓竹科技(未上市)、創(chuàng)想三維(港股IPO進程中)、安克創(chuàng)新（300866）、匯納科技（300609）(金石三維);同時看好金屬打印方向，鉑力特、華曙高科、愛司凱（300521）等。

　　風險提示：行業(yè)放量不及預期、行業(yè)競爭加劇、新技術(shù)迭代放緩的風險等。