天風(fēng)證券（601162）發(fā)布研報稱，展望2026年，核心看好AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會。中美AI均進展不斷，同時推理端持續(xù)推進，建議持續(xù)關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)動態(tài)及AI應(yīng)用的投資機會。該行建議持續(xù)重視“AI+出海+衛(wèi)星”核心標(biāo)的的投資機會：海外線AI核心方向如光模塊&光器件、液冷等領(lǐng)域值得重視，持續(xù)核心推薦;此外國產(chǎn)算力線如國產(chǎn)服務(wù)器，交換機，AIDC、液冷等方向核心標(biāo)的建議積極關(guān)注。海風(fēng)行業(yè)國內(nèi)加速復(fù)蘇，海外出海具備良好機遇，積極把握產(chǎn)業(yè)變化，核心推薦海纜龍頭廠商。近期看到衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)國內(nèi)動態(tài)進展呈現(xiàn)，看好后續(xù)產(chǎn)業(yè)受催化拉動。

　　天風(fēng)證券主要觀點如下：

　　行業(yè)走勢

　　截至到2025年11月14日，通信(申萬)行業(yè)指數(shù)漲幅為55.58%，在申萬31個行業(yè)中排名第二，漲幅高于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅。持倉比例來看，截至2025年Q3，機構(gòu)重倉通信行業(yè)比例為7.14%，較2025年Q2提升3.16個百分點，提升的幅度較為明顯。

　　1.6T光模塊上量，硅光滲透率有望持續(xù)提升

　　 GB300預(yù)計將在第四季度開始真正放量，將帶動1.6T光模塊上量。硅光解決方案集成度高，同時在峰值速度、能耗、成本等方面均具有良好表現(xiàn)，因而是光模塊未來的重要發(fā)展方向之一。根據(jù)Lightcounting預(yù)測，硅光子技術(shù)在光模塊市場中的份額將逐步提升，有望從2023年的27%提升至2030年的59%。

　　 AI推動數(shù)據(jù)中心交換機的升級和擴容

　　根據(jù)IDC統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年全球網(wǎng)絡(luò)市場中數(shù)據(jù)中心交換機是唯一實現(xiàn)正增長的產(chǎn)品，中國交換機市場2024年同比增長5.9%，其中數(shù)據(jù)中心交換機同比增長23.3%，數(shù)據(jù)中心交換機產(chǎn)品中，AIGC推動200G/400G設(shè)備收入同比增長132.0%，端口出貨量同比增長166.5%。

　　風(fēng)險提示：AI應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險;低軌衛(wèi)星技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險;深海科技產(chǎn)業(yè)鏈培育不足的風(fēng)險;市場競爭加劇的風(fēng)險;國際貿(mào)易摩擦的風(fēng)險。