中國銀河（601881）證券發(fā)布研報稱，展望2026年，電子行業(yè)在AI驅(qū)動下正經(jīng)歷從算力基建到應(yīng)用落地的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。行業(yè)整體估值偏高，投資邏輯需從估值擴(kuò)張轉(zhuǎn)向盈利兌現(xiàn)。核心機(jī)遇集中于三大方向：一是半導(dǎo)體領(lǐng)域，算力國產(chǎn)化與存儲大周期構(gòu)成主線；二是消費(fèi)電子，AI端側(cè)智能化將重塑硬件生態(tài)，帶來從整機(jī)到零部件的價值重估；三是器件元件，PCB持續(xù)高景氣，被動元件與光學(xué)升級同步受益。整體而言，AI正推動電子產(chǎn)業(yè)從數(shù)字化邁向智能化，價值重心向應(yīng)用端遷移，為產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。

　　中國銀河證券主要觀點(diǎn)如下:

　　 AI賦能加速智能時代

　　2025年的電子板塊行情表現(xiàn)突出，在經(jīng)歷中美關(guān)稅戰(zhàn)緩和之后，A股電子板塊走勢呈現(xiàn)“震蕩上行、結(jié)構(gòu)分化”的特征，核心驅(qū)動力來自AI算力需求爆發(fā)、半導(dǎo)體國產(chǎn)替代加速及消費(fèi)電子邊際復(fù)蘇。展望2026年，除算力板塊以外，整體估值處于歷史偏高位置，預(yù)期收益率來自利潤的增長。AI產(chǎn)業(yè)的價值重心正在從算力向應(yīng)用端過渡，AI技術(shù)的“iPhone時刻”到了，各行業(yè)開啟了從數(shù)字化到智能化的升級，行業(yè)智能化的“iPhone時刻”也隨之到來。

　　半導(dǎo)體:半導(dǎo)體上行持續(xù)，存儲迎來大周期

　　2025年半導(dǎo)體行業(yè)處于快速成長中，預(yù)計2026年趨勢保持。該行看好的幾個方向：①算力國產(chǎn)化大勢所趨，關(guān)注國產(chǎn)算力芯片。②AI+有望驅(qū)動消費(fèi)電子進(jìn)入新一輪成長周期，這將拉動消費(fèi)電子處理器等半導(dǎo)體零部件的銷售。③存儲芯片受益于算力需求大增，供需缺口迎來大周期。④受AI HPC需求拉動，半導(dǎo)體制造板塊正處于新一輪增長周期中。⑤在AI和HBM需求浪潮下，持續(xù)看好半導(dǎo)體國產(chǎn)裝備板塊。⑥半導(dǎo)體材料行業(yè)將保持量價齊升趨勢，看好光刻膠、CMP拋光材料、濕電子化學(xué)品等領(lǐng)域相關(guān)投資機(jī)會。

　　消費(fèi)電子:小端側(cè)快速滲透，大端側(cè)加速升級

　　2025年各大消費(fèi)電子品牌廠商積極擁抱AI，該行認(rèn)為2026年AI端側(cè)將會加速發(fā)展�？春檬謾C(jī)廠商作為AI端側(cè)流量入口的估值提升機(jī)會，智能影像設(shè)備廠商收入高速增長，以及其他智能硬件產(chǎn)品快速發(fā)展帶來的第二成長曲線投資機(jī)會。零部件方面，大端側(cè)看好AI持續(xù)滲透、折疊屏普及、影像功能升級帶來的投資機(jī)會；小端側(cè)看好AI眼鏡、AI耳機(jī)快速滲透帶來的光學(xué)顯示零部件、聲學(xué)零部件、芯片、結(jié)構(gòu)件與電池領(lǐng)域的投資機(jī)會。

　　器件與元件:PCB持續(xù)高景氣，關(guān)注電容電感

　　2025年AI帶動PCB需求持續(xù)高增，頭部廠商積極擴(kuò)產(chǎn)。展望2026年，全球CSP廠商繼續(xù)在AI領(lǐng)域增加投入，從而帶動高多層PCB、HDI產(chǎn)品需求保持高位，A股頭部PCB廠商積極擴(kuò)產(chǎn)滿足下游需求增長。隨著PCB新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，勢必增加對覆銅板需求；AI服務(wù)器升級、高速網(wǎng)絡(luò)通信驅(qū)動覆銅板材料升級。存儲行業(yè)周期上行，帶動封裝載板需求。被動元件關(guān)注芯片電感和鉭電容方向。光學(xué)元件關(guān)注智能手機(jī)光學(xué)升級以及新型消費(fèi)電子產(chǎn)品加速普及拉動光學(xué)元件需求。面板和LED行業(yè)整體仍是以產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級為主，microLED、中大尺寸OLED、車燈、mini LED等產(chǎn)品放量將會驅(qū)動相關(guān)企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升和利潤率改善。

　　風(fēng)險提示:AI應(yīng)用與智能硬件進(jìn)展不達(dá)預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)疲軟需求不及預(yù)期，科技自立自強(qiáng)進(jìn)展不及預(yù)期，國際政治環(huán)境變動不確定性的風(fēng)險。