中原證券（601375）發(fā)布研報(bào)稱，展望2026年，在購(gòu)置稅補(bǔ)貼減半與技術(shù)門檻抬升的背景下，中國(guó)乘用車市場(chǎng)總量預(yù)計(jì)將溫和回調(diào)或持平。同時(shí)，在“反內(nèi)卷”與常態(tài)化價(jià)格監(jiān)測(cè)的驅(qū)動(dòng)下，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)有望趨于有序，推動(dòng)行業(yè)整體向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。商用車出口保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，其中以輕卡和純電客車的增速尤為顯著。維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評(píng)級(jí)。

　　中原證券主要觀點(diǎn)如下：

　　乘用車：2025 年乘用車市場(chǎng)在政策持續(xù)推動(dòng)、新能源汽車滲透率提升以及出口增長(zhǎng)下，持續(xù)釋放增長(zhǎng)動(dòng)能，全年銷量有望創(chuàng)下新高；市場(chǎng)格局呈現(xiàn)集中度提升、頭部穩(wěn)固、尾部分散特征，新勢(shì)力與新玩家強(qiáng)勢(shì)上量，加速進(jìn)入主流市場(chǎng)。展望2026 年，中國(guó)乘用車市場(chǎng)總量在購(gòu)置稅補(bǔ)貼減半與技術(shù)門檻抬升下預(yù)計(jì)呈現(xiàn)溫和回調(diào)或持平，價(jià)格方面在“反內(nèi)卷”與價(jià)格監(jiān)測(cè)常態(tài)化下有望趨于有序，整體向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型；自主品牌份額將鞏固至高位、頭部集中與梯隊(duì)分化延續(xù)，投資主線聚焦“智駕領(lǐng)先+品牌周期”的車企；出口仍是業(yè)績(jī)與估值支撐，大概率延續(xù)“量穩(wěn)質(zhì)升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的趨勢(shì)。

　　商用車：2025 年商用車市場(chǎng)呈現(xiàn)企穩(wěn)回暖趨勢(shì)，前三季度累計(jì)產(chǎn)銷量同比增長(zhǎng)近10%，以舊換新政策力度加碼、新能源商用車銷量及滲透率持續(xù)提升驅(qū)動(dòng)商用車行業(yè)增長(zhǎng)；新能源重卡持續(xù)跑贏行業(yè)，新能源客車銷量維持高增。商用車出口穩(wěn)健增長(zhǎng)，輕卡、純電客車增速較高。新能源重卡企業(yè)市場(chǎng)集中度提升，大中客市場(chǎng)格局穩(wěn)定。2026 年商用車行業(yè)投資應(yīng)把握新能源深化及全球化布局的核心主線，優(yōu)先布局在新能源商用車方面具備技術(shù)和生態(tài)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)以及出口能力與在地化運(yùn)營(yíng)領(lǐng)先的企業(yè)。

　　汽車零部件：國(guó)家層面已將“智能化與網(wǎng)聯(lián)化”確立為汽車產(chǎn)業(yè)升級(jí)的主軸。高階智能輔助駕駛技術(shù)沿應(yīng)用場(chǎng)景和技術(shù)迭代持續(xù)發(fā)展，正加速向L3/L4 級(jí)邁進(jìn)，智駕滲透率提升驅(qū)動(dòng)核心硬件市場(chǎng)擴(kuò)容及國(guó)產(chǎn)化替代。智能座艙持續(xù)迭代升級(jí)，各項(xiàng)硬件配置滲透率逐步提升，未來(lái)三到五年將呈現(xiàn)規(guī)模與滲透率上行、技術(shù)迭代產(chǎn)品性能躍升、市場(chǎng)持續(xù)下探的趨勢(shì)，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值持續(xù)提升。關(guān)注智能網(wǎng)聯(lián)化驅(qū)動(dòng)下的汽車產(chǎn)業(yè)升級(jí)為汽車零部件行業(yè)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

　　投資建議：乘用車板塊推薦比亞迪（002594）、賽力斯（601127）、長(zhǎng)安汽車（000625）、長(zhǎng)城汽車（601633）；商用車板塊推薦宇通客車（600066），關(guān)注中國(guó)重汽（000951）；汽車零部件板塊推薦飛龍股份（002536）、拓普集團(tuán)（601689）、德賽西威（002920），關(guān)注福耀玻璃（600660）、伯特利（603596）、新泉股份（603179）、三花智控（002050）、銀輪股份（002126）、星宇股份（601799）、均勝電子（600699）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）行業(yè)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2）地緣政治及貿(mào)易摩擦的風(fēng)險(xiǎn)；3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；4）原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；5）智能化進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。