每逢四季度，A股市場便會掀起一波出售資產(chǎn)小高潮。相比往年，今年上市公司出售資產(chǎn)的主動性、積極性、緊迫性更強(qiáng)。據(jù)記者初步統(tǒng)計，10月以來，已有近250家公司發(fā)布出售資產(chǎn)相關(guān)公告，同比倍增。從出售目的看，有的公司剝離非核心資產(chǎn)，加快踐行主業(yè)聚焦戰(zhàn)略；有的公司希望通過出售資產(chǎn)，加速年底資金回籠；有的公司前三季度業(yè)績不盡如人意，迫切希望年底創(chuàng)收沖刺全年業(yè)績。

　　上海證券報記者采訪了解到，“出售資產(chǎn)潮”的背后，一方面凸顯上市公司加快業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級的現(xiàn)實需求，另一方面反映出退市新規(guī)對公司財務(wù)數(shù)據(jù)達(dá)標(biāo)的壓力。不過，交易急、時間緊、任務(wù)重，上市公司年底前完成出售資產(chǎn)也存在較大不確定性。近期，不少公司就出現(xiàn)掛牌資產(chǎn)長期無人問津，最終導(dǎo)致多次流標(biāo)；另有公司出售資產(chǎn)相關(guān)事項，因關(guān)聯(lián)交易、估值定價合理性等問題，而受到監(jiān)管關(guān)注。

　　戰(zhàn)略聚焦：精耕核心主業(yè)

　　在產(chǎn)業(yè)升級與市場競爭的雙重驅(qū)動下，多家公司通過出售非核心資產(chǎn)，主動優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，強(qiáng)化主業(yè)競爭力。

　　陜西黑貓（601015）近日公告稱，擬將持有的宏能煤業(yè)100%股權(quán)、宏能昌盛100%股權(quán)及對宏能煤業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)讓給恒源煤電（600971）。其中，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格暫定為4.40億元，債權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為11.37億元。

　　陜西黑貓表示，此次出售是公司基于戰(zhàn)略規(guī)劃主動退出甘肅市場，以集中資源發(fā)展陜西、內(nèi)蒙古、新疆三大生產(chǎn)基地。標(biāo)的資產(chǎn)為公司于2021年11月以4586.01萬元收購，近期煤炭行業(yè)資源整合加速帶動部分資產(chǎn)估值上升，公司以4.40億元出售可實現(xiàn)資產(chǎn)增值。

　　藥明康德（603259）通過出售資產(chǎn)進(jìn)一步為國際化蓄力。公司10月底公告稱，公司全資子公司上海藥明擬以28億元的對價轉(zhuǎn)讓所持有的康德弘翼和津石醫(yī)藥100%股權(quán)。藥明康德表示，此次出售是基于公司聚焦CRDMO業(yè)務(wù)模式的戰(zhàn)略考量，旨在專注藥物發(fā)現(xiàn)、實驗室測試及工藝開發(fā)與生產(chǎn)服務(wù)。

　　也有公司在“拋售”虧損資產(chǎn)。10月31日，亞通精工（603190）公告，擬向崇則裝備出售煙臺魯新100%股權(quán)，交易金額為3668.00萬元。公司表示，由于煙臺魯新長期虧損，此次交易有助于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、盤活資產(chǎn)、提升競爭力，推動公司健康可持續(xù)發(fā)展。

　　“四季度上市公司密集出售資產(chǎn)，一方面，是為了有更好的現(xiàn)金流，企業(yè)報表數(shù)據(jù)更好，也方便企業(yè)融資、跟投資者溝通交流；另一方面，也有傳統(tǒng)企業(yè)意在向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型，希望賣掉傳統(tǒng)資產(chǎn)，實現(xiàn)‘騰籠換鳥’�！币晃毁Y深投行人士表示。

　　業(yè)績承壓：出售資產(chǎn)“求生”

　　面對年度業(yè)績考核與退市新規(guī)壓力，部分公司通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓創(chuàng)收，增厚利潤。

　　珠海中富（000659）今年前三季度凈利潤虧損，公司主動出售資產(chǎn)希望改變業(yè)績頹勢。11月10日，珠海中富公告稱，公司全資子公司新疆包裝擬向新疆盛林出售其名下不動產(chǎn)，交易轉(zhuǎn)讓總價為5000萬元（含稅）。初步測算，本次交易預(yù)計將增加當(dāng)期稅前利潤約2605萬元，對報告期利潤產(chǎn)生正面影響。

　　對尚處于虧損狀態(tài)的風(fēng)險公司而言，年底創(chuàng)收扭虧的任務(wù)更為緊迫，甚至是關(guān)系其“保殼”成功與否的生死之戰(zhàn)。

　　*ST步森（002569）、*ST亞振（603389）等即是其中典型案例。*ST步森今年前三季度營收為8899萬元，凈利潤出現(xiàn)虧損，若年底無法改善業(yè)績情況，很可能觸發(fā)組合式財務(wù)類退市指標(biāo)。目前，公司正在推進(jìn)以現(xiàn)金方式向南通二紡機(jī)有限公司出售陜西步森服飾智造有限公司35%的股權(quán)。

　　交易困局：流標(biāo)與質(zhì)疑

　　記者關(guān)注到，年末上市公司出售資產(chǎn)步伐加快，但交易過程并非一路暢通。不少公司面臨出售資產(chǎn)無人問津的窘境，個別公司甚至因涉及關(guān)聯(lián)交易引來監(jiān)管問詢。

　　金嶺礦業(yè)（000655）掛牌出售資產(chǎn)屢次延期，仍無人接盤。2025年5月29日，公司公告，全資子公司金剛礦業(yè)長期處于停產(chǎn)狀態(tài)，為盤活資產(chǎn)，公司在山東產(chǎn)權(quán)交易中心公開掛牌轉(zhuǎn)讓其100%股權(quán)及相關(guān)債權(quán)，首次掛牌底價為1.84億元。截至6月26日，因未征集到符合條件的意向受讓方，掛牌自動延期。10月18日，公司再度公告，第二次公開掛牌仍未能征集到受讓方，公司決定暫停該項目掛牌。

　　“買方在購買資產(chǎn)時，首先要考慮資產(chǎn)本身能否創(chuàng)造收益和價值�！鄙鲜鐾缎腥耸肯蛴浾弑硎�，“還要看資產(chǎn)是否‘干凈’，是否存在潛在的風(fēng)險。此外，買方也要考慮自身財務(wù)情況，資產(chǎn)的價格是否合適。”

　　德恒上海律師事務(wù)所合伙人楊子楠向上海證券報記者分析稱：“對于長期流標(biāo)、賣不出去的資產(chǎn)，上市公司的核心訴求是盡快剝離，避免不良資產(chǎn)持續(xù)拖累財務(wù)報表。實踐中，有的公司會尋求由第三方（包括關(guān)聯(lián)方或者其他特定主體）接手，甚至破產(chǎn)清算，從而實現(xiàn)‘出表’。”

　　然而，年底的關(guān)聯(lián)交易往往會被監(jiān)管重點關(guān)注。

　　10月底，津投城開（600322）擬將房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債轉(zhuǎn)讓至關(guān)聯(lián)方城運(yùn)發(fā)展。截至2024年12月31日，標(biāo)的資產(chǎn)評估價值為-2.39億元，經(jīng)協(xié)商確定轉(zhuǎn)讓價格為1元。

　　然而，11月11日，津投城開收到上交所關(guān)于重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易草案的問詢函。上交所重點對交易后公司的持續(xù)經(jīng)營能力、標(biāo)的資產(chǎn)估值的合理性、上市公司對外大額擔(dān)保的處理、關(guān)聯(lián)方資金占用風(fēng)險等問題進(jìn)行問詢。

　　“上市公司與控股股東之間的關(guān)聯(lián)交易，核心在于程序的合規(guī)與交易的合理性。除了嚴(yán)格遵守信息披露和審議程序，上市公司需要向監(jiān)管部門充分論證交易背景的合理性和定價的公允性，把‘為什么必須做這筆交易’講清楚、講透徹，以證明這是真實的業(yè)務(wù)需要，而非利益輸送�！睏钭娱�說。